二季度市場價格重心下移 三季度或將跌后筑底修復

導語：

二季度國內聚羧酸減水劑單體市場呈現漲-跌-漲的趨勢，主要是在基本面供需博弈、成本及宏觀等因素共同影響。三季度聚羧酸減水劑單體淡季氛圍或持續基本面或轉弱，宏觀提振力度或有限，但隨著進入傳統旺季，需求或較前期存一定改善，給到市場支撐，價格或將跌后震蕩運行。

圖1 2025年周度聚羧酸減水劑單體華東價格及五年區間對比圖（元/噸）

圖2 2024-2025年聚羧酸減水劑單體各市場價格走勢對比圖（元/噸）

數據來源：隆眾資訊

數據來源：隆眾資訊

二季度國內聚羧酸減水劑單體市場呈現漲-跌-漲的趨勢，價格重心進一步下移，華東HPEG日均價在7025-7600元/噸之間波動。據隆眾資訊統計，二季度華東HPEG均價在7333.61元/噸，較一季度7770.68元/噸下跌437.07元/噸，跌幅3.94%，較去年二季度7279.84元/噸上漲53.77元/噸，跌幅17.05%。基本面供需博弈、成本及宏觀等因素共同影響市場走勢。

二季度國內聚羧酸減水劑單體基本面表現為近強遠弱，近端持續去庫，遠端貨源供應充裕，需求釋放不佳。4-6月份庫存呈現逐步下滑狀態。去庫的主要支撐來自于出口提升以及內需增加。具體基本面數據分析如下：

供應端檢修增多，開工下降，同比亦回落

圖3 2025年聚羧酸減水劑單體周產量&產能利用率走勢（噸）

圖4 2024-2025年聚羧酸減水劑單體產能利用率走勢圖（單位：元/噸）

數據來源：隆眾資訊

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據隆眾資訊統計數據顯示，今年二季度聚羧酸減水劑單體產量在47.17萬噸，同比減少0.17%，較今年一季度減少1.19%。二季度檢修企業增多，行業開工逐步下降，但由于戶外基建等項目施工減少，需求量有限，加之聚羧酸減水劑單體企業盈利，二季度行業開工負荷率整體略低于去年同期。

內需表現不佳，淡季氛圍常態化

圖5 2024-2025國內混凝土周度產能利用率及發運量走勢圖

數據來源：隆眾資訊

內需釋放有限，需求助力一般。二季度隨著氣溫回升，各地基建等項目施工逐步開展，全國混凝土發運量較一季度有一定提升，二季度混凝土全國發運量在193.89萬立方米，較一季度增加107.19%，但隨著房地產等行業的萎靡，混凝土發運量同比去年下滑6.79%，開工率同比下滑0.63%

內卷重壓下，出口提升

圖6 2024-2025年聚羧酸減水劑單體月度出口對比圖

數據來源：隆眾資訊

二季度隨著國內供應量的飽和，下游需求的收縮，聚羧酸減水劑單體出口快速增長。據隆眾資訊統計數據顯示，二季度聚羧酸減水劑單體出口量11.06萬噸，同比增加52.13%，6月份出口接單向好，同比增幅依然較高。

庫存累積減少，利好市場

圖7 國內聚羧酸減水劑單體可售庫存趨勢圖

數據來源：隆眾資訊

由于出口呈現增長態勢，一定程度對沖了內需弱勢的利空影響，二季度聚羧酸減水劑單體庫存持續下降， 6月份可售庫存多呈現負庫存狀態，單體企業積極交付累積訂單為主，截至6月26日，聚羧酸減水劑單體行業可售庫存在-3.74萬噸，同比跌幅明顯，較一季度末減少183.56%，助力市場價格上漲。

原料環氧乙烷弱勢走跌，成本助力欠佳

圖8 2025年周度環氧乙烷華東價格及五年區間對比圖（元/噸）

數據來源：隆眾資訊

二季度環氧乙烷處于淡季氛圍，下游各行業需求釋放不足，場內貨源供應較充裕，原料乙烯價格弱勢走跌，二季度一直高低價差在600元/噸，基本面表現多呈現利空，環氧乙烷價格下滑至6300元/噸，降至上半年低價。6月中下旬，隨著乙烯價格止跌上漲，單體需求跟進原料消耗提升等利好提振下，環氧乙烷價格推漲150元/噸至6450元/噸。環氧乙烷給到單體的助力欠佳。

宏觀基調利好利空參半

二季度整體宏觀依然延續弱勢，房地產數據每況愈下，商品氛圍受宏觀影響整體偏弱，價格下行為主。突發事件對商品市場走勢也起到一定作用，4月份在“對等關稅”影響下，聚羧酸減水劑單體價格小幅上漲，5月份中美關稅談判出現超預期現象，市場氛圍一度改善，單體價格弱勢下滑。6月份在中東局勢緊張支撐下，加之單體價格跌至低位，聚羧酸減水劑單體市場出現推漲行情，截至6月底漲幅在200元/噸。

對于三季度市場來說，聚羧酸減水劑單體基本面或將較前期有一定改善，宏觀氛圍階段性利好仍將存在。場內業者或謹慎觀望市場動態，價格或跌后筑底震蕩。

宏觀市場階段性或有改善

三季度經濟形勢仍缺乏強有力的改善預期，房地產市場預計延續弱勢，內需強勢提振或有限，宏觀結構性問題或仍存。三季度出口或窄幅波動。但是中美關系有改善可能，另外反內卷或給市場帶來了一定利好消息。

供應量或增加，需求或剛需釋放

8月份依舊處于淡季氛圍下，高溫及雨水天氣持續，單體行業泰興金燕裝置檢修，前期降負荷裝置維持降負運行，市場開工負荷或窄幅波動。9月份，步入傳統旺季，高溫天氣減少，基建等工程施工氣候適宜，下游減水劑廠家消耗量或有一定增加，進而增加對單體的用量，加之吉林石化裝置或有投產預期，單體開工或小幅提升。三季度海外需求屬于淡季，出口量環比或有一定縮減。

成本端或存底部支撐

7月份，環氧乙烷基本面表現偏弱，價格弱勢松動；8月份，環氧乙烷市場貨源供應或整體呈現寬松態勢，乙二醇市場或偏強運行，給到環氧乙烷市場一定支撐；整體終端需求提振有限；成本端：乙烯市場現貨供應或暫無壓力，價格呈現偏強運行的狀態；八月份環氧乙烷市場提振因素不多，價格或持穩運行。9月份，進入傳統旺季，下游各行業需求或有一定釋放，進而提升對環氧乙烷的消耗，預計環氧乙烷價格走勢或堅挺為主。

整體來看，三季度聚羧酸減水劑單體行業或走弱后存好轉預期，供應端或依舊充裕，內需隨著淡季氛圍褪去或有一定提升，庫存累積或有一定減少，出口量或小幅縮減，宏觀面階段性支撐存在。參與者謹慎觀望心態或維持，聚羧酸減水劑單體價格或將震蕩筑底，若需求釋放不排除上漲可能。