AI成私募投資的高頻詞，量化與權(quán)益如何布局2026？

財聯(lián)社1月9日訊（記者 吳雨其）2025年，中國私募證券資產(chǎn)管理規(guī)模歷史性突破七萬億元大關(guān)，在市場穩(wěn)步上行與策略創(chuàng)新的共同作用下，行業(yè)邁入新的臺階，但與此同時，結(jié)構(gòu)細(xì)分、競爭加劇、外部環(huán)境不確定性與AI技術(shù)普及帶來的范式?jīng)_擊，也把如何持續(xù)進化推到了更靠前的位置。

在這樣的背景下，由排排網(wǎng)集團主辦，銀河期貨、方正證券、希施瑪數(shù)科、中輝期貨、私募排排網(wǎng)、國聯(lián)期貨協(xié)辦的第二十屆私募基金發(fā)展論壇，于1月8日落幕，圍繞AI賦能投資新范式、權(quán)益市場機遇與CTA配置價值等議題展開密集討論。

從主題演講到三場圓桌，來自公募、私募、券商及期貨機構(gòu)的嘉賓給出了一組可串聯(lián)的線索：一端是宏觀與資金環(huán)境可能帶來的風(fēng)險偏好修復(fù)，另一端是AI驅(qū)動下的投研與交易體系再升級，而在資產(chǎn)配置層面，低相關(guān)的CTA與黃金敘事仍被反復(fù)提及，成為對沖不確定性的現(xiàn)實抓手。

行業(yè)的增長敘事轉(zhuǎn)向多元與融合

排排網(wǎng)基金銷售公司總經(jīng)理林麗在開幕致辭中表示：“2025年是私募證券行業(yè)具有里程碑意義的一年，全行業(yè)管理規(guī)模首次突破7萬億元大關(guān)，已成為私募行業(yè)增長的核心引擎。”林麗指出，過去一年中，私募行業(yè)展現(xiàn)出蓬勃活力：百億私募陣營穩(wěn)步擴大，行業(yè)盈利效應(yīng)顯著增強，產(chǎn)品備案數(shù)量也實現(xiàn)顯著增長。

展望未來，林麗認(rèn)為，隨著市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化以及行業(yè)自身不斷迭代升級，私募行業(yè)將朝著更加多元、成熟的方向發(fā)展，展現(xiàn)出更為穩(wěn)健與可持續(xù)的增長態(tài)勢。

這種“從規(guī)模到結(jié)構(gòu)”的轉(zhuǎn)向，在博時基金指數(shù)與量化投資部副總監(jiān)劉釗的發(fā)言里被進一步落到投研與產(chǎn)品形態(tài)上。他談及公募量化的發(fā)展趨勢時，給出的關(guān)鍵詞是“增速、方向與融合”。他指出，公募量化發(fā)展有三大趨勢。第一，量化規(guī)模增速高于主動。第二，量化固收+是未來增長大方向，具有承接十萬億理財市場轉(zhuǎn)移的潛力。第三，主動跟量化相結(jié)合；

劉釗認(rèn)為，公募相比私募擁有更龐大的主觀團隊做支持；而在量化的基礎(chǔ)上做主觀，更容易準(zhǔn)確挑選具有真正Alpha的公司。

在宏觀與大類資產(chǎn)層面，國源信達總經(jīng)理史江輝把視野拉到2026年的可能路徑：股票與黃金可能都會繼續(xù)漲，貨幣政策可能進一步寬松，基本面見底機會增大，并有望吸引更多場外資金入場；若A股出現(xiàn)牛市，“可能會比歷史上的任何一波都要大”。

行業(yè)配置上，他提到看好電池鏈，市場只看到了AI對電力需求，忽視了全球變暖，會加劇全球缺電。黃金還是在牛市里，供給有限，降息確定的背景下黃金ETF需求增加有望和央行購金共振。

量化賽道的共識與分歧：AI是加速器，但穩(wěn)態(tài)超額更難

過去一年，量化策略在市場成交活躍與工具鏈升級的背景下熱度回升，AI能力的普及也讓數(shù)據(jù)處理、因子挖掘與實驗迭代的門檻進一步下移。與此同時，策略同質(zhì)化、擁擠度上升以及流動性環(huán)境變化等變量，也讓超額從何而來、回撤如何控制重新成為行業(yè)繞不開的現(xiàn)實問題。

在這一背景下，海南盛豐私募總經(jīng)理林子洋、大巖資本總經(jīng)理黃鉑、阿巴馬投資董事長詹海滔、玄元投資量化研究總監(jiān)胡平四位嘉賓，圍繞2025年量化策略的突出表現(xiàn)、AI技術(shù)對策略核心競爭力的重塑路徑、中小型管理人的差異化破局之道等議題展開深度研討。

量化如何獲得超額成為第一個討論點，林子洋表示，2025年中國量化投資行業(yè)取得顯著進展，超九成私募獲得正超額，主要得益于強勁的市場貝塔和量化私募公司技術(shù)的進步與迭代。

未來挑戰(zhàn)在于：若出現(xiàn)市場下跌或流動性減弱情況，將造成對策略能力與客戶耐心的考驗；同時阿爾法衰減成為量化私募不可避免的核心問題，需要我們持續(xù)迭代模型來解決。當(dāng)前AI已成為重要的輔助投研工具，廣泛應(yīng)用于投研全流程中，未來須積極擁抱此類新技術(shù)，構(gòu)建可持續(xù)的創(chuàng)新體系，以持續(xù)發(fā)掘α，保持核心競爭力。

針對流動性這一變量，黃鉑的觀點認(rèn)為，量化策略天然依賴高流動性的市場環(huán)境。未來量化規(guī)模仍將穩(wěn)步增長，但獲取超額的環(huán)境會比以往更加困難，特別是市場縮量到1.5萬億甚至1.2萬億以下。對于管理人而言，重點不應(yīng)僅放在過去一兩年表現(xiàn)突出的策略或因子配置上，更多是需要均衡的研究和全面的因子配置。

而近年興起的AI，詹海滔和胡平則各有分歧。前者認(rèn)為，AI不僅助力現(xiàn)有的量化框架迭代和優(yōu)化，在數(shù)據(jù)層面帶來更多多模態(tài)、非機構(gòu)化的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)成語義因子，提升策略的開發(fā)效率，而且將帶來量化研究范式上的變革：從手工科研轉(zhuǎn)向智能實驗系統(tǒng)，大量減少人為的假設(shè)。AI將助力因子挖掘從人工靈感走向結(jié)構(gòu)自動發(fā)現(xiàn)，收益預(yù)測實現(xiàn)分布式預(yù)測，風(fēng)控從相關(guān)性走向因果鏈路，實現(xiàn)收益風(fēng)險的雙重飛躍。

而胡平坦言，AI在投資上的作用一定程度上是被夸大的，我們會使用它，但是言必AI、行必AI便是一種營銷。他會把AI看成兩部分。第一是工具的使用比如說代碼的輔助還有文本的解析，它可以很好地提升工程效率；第二是把AI當(dāng)成一種思維范式，試圖去拆解和理解AI，看看它有什么地方可以顛覆我們?nèi)祟惖南闰炚J(rèn)知。

權(quán)益視角：AI、創(chuàng)新藥與中國資產(chǎn)的長周期故事

在“內(nèi)外共振：2026年中國權(quán)益市場機遇與挑戰(zhàn)”圓桌上，和諧匯一董事總經(jīng)理韓冬、香橙資本董事長何瀟、神農(nóng)投資董事長陳宇、尚雅投資董事長石波、思達星匯總經(jīng)理曹青青，從AI產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥周期到基建與順周期機會，對A股結(jié)構(gòu)性行情展開更具產(chǎn)業(yè)邏輯的討論。

韓冬重點關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部軟硬結(jié)構(gòu)的再平衡。當(dāng)前時點，AI 行業(yè)的投資機會是不是要從硬件側(cè)往軟件側(cè)上做一些傾斜。在傳統(tǒng)的IT架構(gòu)里，硬件層和軟件層的產(chǎn)值比例大概是1：4，但是如今在AI領(lǐng)域反而是硬件產(chǎn)值遠大于軟件產(chǎn)值，硬件的投入還沒有足夠的軟件收入作為回報。他們覺得未來這種情況會被糾正，這個過程可能會隨著應(yīng)用側(cè)的爆發(fā)而到來。

何瀟則將當(dāng)前AI浪潮與此前大火的賽道進行類比，“我們現(xiàn)在的AI時代可能絲毫不亞于1998年的互聯(lián)網(wǎng)，或2007年、2008年的新能源汽車，現(xiàn)在大模型以及下游的應(yīng)用也剛剛開始。未來AI產(chǎn)業(yè)的趨勢肯定是波瀾壯闊，滾滾向前的，這是歷史的趨勢和潮流。作為二級管理資產(chǎn)者，要考慮收益和波動的問題，站在目前的時點，還是比較謹(jǐn)慎樂觀的。”

陳宇把2026年的AI應(yīng)用比作2006年的房地產(chǎn)，并判斷中國最偉大的AI應(yīng)用公司有望在未來三年內(nèi)于A股或港股上市，類似于2004年騰訊所代表的成長故事。在他看來，當(dāng)下創(chuàng)新藥也處于二十年長周期的起點。“除了AI以外，一個產(chǎn)業(yè)在5年時間從10漲到1000，這是沒有的。”

石波進一步放大了AI牛市的時間與空間維度。他認(rèn)為，始于2023年的AI行情或?qū)⒕邆涫昙墑e的周期，擴展空間有望比互聯(lián)網(wǎng)時代快十倍、規(guī)模大十倍，中國有可能誕生上萬億美元市值的AI公司。

隨著AI智能水平每提升一倍，上游需求就有可能放大十倍，算力仍然是當(dāng)前最核心的投資方向，未來五年國內(nèi)數(shù)據(jù)中心投資的體量甚至可能超過房地產(chǎn)投資，芯片行業(yè)的體量也有望超越手機行業(yè)。今年則是推理和物理模型的元年，AI Agent、自動駕駛和機器人有望迎來實質(zhì)性突破，機器人經(jīng)濟可能成為替代部分人類生產(chǎn)活動的新形態(tài)。

曹青青則從更綜合的角度判斷，2026年的核心看點仍將集中在投資與科技兩大領(lǐng)域，整體上更可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情與機會。在科技方向上，全球焦點正在從美國逐步向中國的應(yīng)用端轉(zhuǎn)移，值得重點觀察相關(guān)技術(shù)能否在本土實現(xiàn)落地；在投資側(cè)，由于上一年的低基數(shù)效應(yīng)，今年大型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域有望出現(xiàn)明顯的邊際變化，其中類似雅江水電這樣的項目，可能會為順周期行業(yè)帶來新的驅(qū)動力。

CTA與大類資產(chǎn)配置：在逆全球化與降息周期中重估黃金與商品

在全球宏觀環(huán)境復(fù)雜多變、逆全球化與地緣博弈加劇的背景下，CTA策略的配置價值在本次論壇上同樣得到充分討論。“智馭周期：宏觀變局下CTA策略的配置價值與未來路徑”圓桌中，千象資產(chǎn)合伙人呂成濤、均成投資創(chuàng)始人司維、洛書投資創(chuàng)始合伙人李林、觀理基金創(chuàng)始人何國堅，圍繞CTA策略復(fù)蘇、貴金屬行情持續(xù)性、管理人向多策略轉(zhuǎn)型等議題展開深入交流。

王家楨從市場規(guī)模與流動性切入，指出中國商品期貨市場在2025年的成交量已經(jīng)超過同期A股，CTA所面對的市場蛋糕足夠大。在他看來，2026年流動性預(yù)期仍相對寬松，CTA策略整體表現(xiàn)仍值得期待。隨著商品期貨標(biāo)的覆蓋面不斷擴展，未來AI在CTA策略中的應(yīng)用同樣空間廣闊，多策略、多資產(chǎn)的量化宏觀策略，有望成為資產(chǎn)配置中具有重要支撐作用的核心策略。

李林從全球利率與波動率環(huán)境出發(fā)，判斷當(dāng)前仍處于美聯(lián)儲降息周期之中，整體上屬于相對量化寬松的大環(huán)境，大宗商品波動率維持在中高位震蕩。他強調(diào)，CTA投資覆蓋黑色金屬、有色金屬、能源化工、貴金屬、金融和農(nóng)產(chǎn)品等多個板塊，大幅增加了投資的廣度，是做二級市場投資相對較好的分散配置工具。中國的期貨市場放在全球來看是量化CTA較好的土壤。

何國堅則將黃金放在逆全球化的長周期背景下重新審視。他認(rèn)為，2018年是黃金的關(guān)鍵分水嶺，此后全球進入逆全球化的大進程，軍事摩擦和地緣沖突風(fēng)險上升，黃金的避險屬性顯著凸顯。同時，在各國加速自建產(chǎn)業(yè)鏈、全球生產(chǎn)效率下降和增速放緩的過程中，通脹壓力容易積累，黃金不僅可以對沖通脹，還能發(fā)揮保值增值功能。作為不依賴交易對手的資產(chǎn)，黃金在多元資產(chǎn)組合中具有獨特地位。