匯添富吳振翔：從“選股大廠”走出了量化“掃地僧”

圓圓的臉龐，溫暖的笑，清澈的眼神，吳振翔第一眼，就讓人覺得安穩和踏實。

后來發現，這就是他的常態，心態超級穩定。

按照某些心理分析的小理論，這樣的人特別能扛住壓力、輸出情緒價值。看準了目標也必然不懈推進，頑強不撓。

是否如此，我沒問，但我覺得：八九不離十。

吳振翔和他所在的匯添富量化投研團隊，是有些神奇的。

神奇之一是，這支近十年都沒有出現過離職記錄的團隊，成長至今已逐漸擴大至25人之多，他們把匯添富的指數增強類產品管得風生水起。

例如，過去五年市場風格不斷轉換，但匯添富旗下所有量化指數增強基金，在2019年到2023年存續的每一個完整年度都跑贏了基準；2024年尚未結束，但通過公開數據能看到的是上半年所有指增基金也都跑贏了基準。這在行業里，應該是非常難得的。[1]

其中，代表性產品如匯添富滬深300指數增強，過去三年業績表現在110只同類基金中排名前5，過去一年業績也在117只同類產品中排名前10%。[2]

這種不疾而速、穩穩的確定性，頗能給人一種“掃地僧”的大將風范。

神奇之二是，這支團隊對主動投資的認知是很深刻的。

量化投資和主動投資是兩門不同的“功夫”。吳振翔是搞量化的，但他同時對指數基金和主動基金的差異和優缺點認知非常“清晰”。

他說，近幾年A股市場越來越像海外，大盤股表現突出，戰勝指數的難度也越來越高。但這適合匯添富量化團隊的風格，不求大勝，但求源源不斷的小勝，最后積小勝而至大勝。

[1]匯添富滬深300指數增強A自2020-11-03成立以來各年及2024上半年業績及基準分別為(%)：10.87/9.86、-1.93/-4.85、-16.81/-20.58、-4.16/-10.79、2.62/0.88，匯添富中證500指數增強由匯添富成長多因子量化策略股票自20230425轉型而來，該基金自2015-02-16成立以來至2022年各年業績及基準為(%)：18.8/26.85、-3.96/-15.77、-0.7/-0.05、-22.51/-30.36、37.13/23.8、40.2/18.99、17.59/14.08、-13.9/-18.28；轉型后當年及2024上半年業績及基準為(%)：-2.86/-11.93、-2.50/-8.46。匯添富中證800指數增強A自2023-05-19成立以來各年及2024上半年業績及基準分別為(%)：-4.11/-12.16、1.44/-1.64，匯添富中證1000指數增強A自2023-05-19成立以來各年及2024上半年業績及基準分別為(%)：0.74/-10.04、-16.06/-15.97，匯添富國證2000指數增強A自2023-11-07成立以來各年及2024上半年業績及基準分別為(%)：-14.43/-18.67，數據來源：基金各年年報和2024年二季報，截至2024-06-30，基金過往業績不預示未來表現。

[2]匯添富滬深300指數增強A自2020/11/3由匯添富價值多因子量化策略股票型證券投資基金轉型而來。該基金過去三年凈值漲幅為-4.95%，業績基準為-16.43%，過去一年凈值漲幅為12.48%，業績基準為8.53%，數據來源為基金各期定期報告，截至2024年9月30日。排名數據來源：銀河證券基金評價中心《中國公募基金長期業績榜單》，截至2024/9/30，匯添富滬深300指數增強A過去3年排名(2021/10/1-2024/9/30)為5/110，過去1年排名（2023/10/1-2024/9/30）為12/177，同類為“1.5.1增強規模指數股票型基金(A類)”。詳細排名規則請參見銀河證券基金評價中心官網。

第三個神奇的地方是他們融合、協調的能力很強。

匯添富是個文化和風格都很鮮明的資管機構。價值投資、長期投資、主動選股是刻在這個團隊骨髓里的基因。

而吳振翔和量化指增團隊適應的很好，一方面他們堅定的在投資執行層面，一以貫之的以量化模型為基礎，有效分散、控制風險，堅持量化投資的紀律性；另一方面，他們也強調在因子研究層面吸收主動權益的成果，積極挖掘有效因子來源，不斷擴大超額回報的可能。

事實上，匯添富量化投資團隊在長期的數量化投資實踐中形成了完善的數量化流程和方法論，并形成穩定的投資風格及特點：

一是以多維因子提供收益。集合匯添富量化研究和主動投研的核心成果，通過多維度因子預測股票未來超額收益；

二是以組合分散應對風險。高倉位分散投資，不集中于任何短期市場風格，實現相對市場的更小回撤；

三是以量化系統確保穩定。通過量化系統進行投資管理，極少的人為干預，確保所見即所得。

“主動”和“被動”，相對投資和絕對收益，這些看似矛盾又密切關聯的力量，被匯添富量化團隊有機的融成一爐，并通過量化系統保持規則化投資的穩定度，而這些就成為了他們持續、穩定的收益來源。

01

理科出身

吳振翔有很強大的學歷背景，尤其是理科。

他是中國科學技術大學管理學博士，中國科學院數學與系統科學院應用數學專業博士后，善于學習，善于研究，肯定是他的特點之一。

同時，他也有很強的邏輯頭腦，這個和他交流就能發現。他很善于把金融市場的數字，和數字背后的規律提煉出來。這點對他量化投資的工作應該是很適合的。

他在證券市場的經歷也足夠長。從2007年開始入行，親歷過6000點和次貸危機，幾輪市場周期，起起伏伏近20年。

這期間，他一路從金融工程研究、產品開發、指數基金經理、量化基金經理，成長到匯添富量化團隊的負責人。

如今他要協調20人以上的團隊，成員平均從業13年，具備數學、物理、統計、人工智能、金融等復合背景。全團隊投研一體，全天候的持續完成從研究到投資的轉化。

這個從研究桌前到交易臺前，再到管理舞臺和業務市場上的成長，絕不會容易。

02

把數據科學賦能投資

匯添富的量化團隊是個很善于把“知識”轉化成“投資”效能的團隊，這點吳振翔深有感觸。

比如，匯添富在業內少有的成立了數據科學團隊，并且把數據科學這個事兒全流程的嵌入了團隊運作和投資研究流程中。

在投研管理方面，它們強調將規則化管理融入投資管理流程，用規則督促團隊回歸投資本源，用規則推動團隊貫徹投資理念。

那句話怎么說來著？口號響亮不如規則敞亮。

其次，他們長期的用數據來跟蹤研究投資經理行為，幫助投資經理梳理、明確自己的投資框架與優勢。投資做的好不好，看數據就行。

其三，他們強調將數據科學、量化因子與主動研究的融合，不斷提升策略研究的前瞻性。

其四，他們也強調系統化提升組合管理能效，有效聯結傳導客戶與投資，響應客戶多元化服務需求。

用數學的思維和數據的科學來指導投研，這個做法夠新穎，也夠客觀。

03

兩門功夫其實是一門功夫

量化和指數增強投資里，有一個很受關注的焦點問題，就是多大程度上在被動和量化工作中，嵌入主動的“成分”。

主動放多了，量化就太近似主動投資。放少了，那么量化對時代變化、危機應對的靈活性就差很多。

吳振翔的思路是在因子研究，在研究環節，盡可能的多融合主動的投資邏輯，把匯添富選股專家的特長發揮出來。

量化的因子本來就強調來源分散、強調基礎的高質量。

在因子端把匯添富“以深入的企業基本面分析為立足點，挑選高質量的證券，把握市場脈絡，做中長期投資布局，以獲得持續穩定增長的較高的長期投資收益”的投資理念融匯進來，并將之作為量化投資創造持續穩定增長的較高的長期投資收益的基礎。

匯添富主動權益研究有力支持量化團隊因子研究與量化策略開發

同時，在具體投資操作上堅守量化的投資的紀律性和原則。

這成為匯添富麾下量化指增產品，在短期、中期、長期維度下，均在控制風險的前提下獲得了較高的相對基準的超額收益的基礎。

所以，歸根結底，主動選股投資和量化投資，看上去是兩門“功夫”，其實是一個“功夫”——能相對穩定、持續創造投資收益的“功夫”。

04

時代已變、未來已來

這幾年，專業機構的共識是“投資不易”。

有的人將之歸因為外部不確定性太大，有的將其和經濟轉型的特征相連，有的和社會平均投資收益率長期下行相關。

吳振翔從量化投資的角度有自己的解讀。

他認為，這幾年，非常明顯的市場特征是戰勝指數變的不容易，尤其是大幅戰勝指數變得很難。

當市場不確定性持續出現，應對這種不確定性就很難有穩定思路，完全的主觀思考應對，就會面臨很大的考驗。

而作為指數增強產品，它戰勝指數的策略和思考是和市場其他主體不一樣的。

比如300指數增強，雖然目標是戰勝指數，但它首先強調的是跟上指數。組合、行業、風格的配置上和指數保持相差不遠，讓基金表現有個“底數”。

先跟上，再尋求超越，這個策略的穩定性和考驗度就更好了，這一點在當前指數更加難以戰勝的市場環境下，更為重要。

事實上，這也是海外市場走過的路。

而匯添富的量化指增產品也會是走的這條路。

事實證明，這條路反而有效。

融入全面的多因子體系、以中高頻和低頻相結合的模式，結合了投資邏輯和機器學習的途徑，同時將正向和逆向結合。匯添富的量化指增產品正在走向更廣闊的前沿領域。

吳振翔透露，未來這個團隊會更多的像大數據這個新世界拓展廣度，利用工程學方法來異構數據流水線以提高速度，并從建模和模型角度挖掘深度，在現有水平上繼續提高團隊量化投資的能力。

匯添富持續進化的多因子選股模型

或許，在未來“一日看盡長安花”的高效量化投資模式，還能帶動匯添富量化團隊有更好的表現。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況。基金管理人的其他基金業績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現。匯添富滬深300指數增強、匯添富中證500指增增強、匯添富中證800指數增強、匯添富中證1000指數增強、匯添富國證2000指數增強由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。滬深300指數、中證500指數、中證800指數、中證1000指數由中證指數有限公司（“中證”）編制和計算，其所有權歸屬中證及/或其指定的第三方。中證對于標的指數的實時性、準確性、完整性和特殊目的的適用性不作任何明示或暗示的擔保，不因標的指數的任何延遲、缺失或錯誤對任何人承擔責任（無論是否存在過失）。中證對于跟蹤標的指數的產品不作任何擔保、背書、銷售或推廣，中證不承擔與此相關的任何責任。國證2000指數由深圳證券信息有限公司(“深證信息”）編制和計算，其所有權歸屬深證信息。未經深證信息授權許可，任何機構和個人均不得擅自將其用作任何商業用途，包括但不局限于用作投資組合的業績比較基準或者產品的標的指數。深證信息對于標的指數的實時性、準確性、完整性和特殊目的的適用性不作任何明示或暗示的擔保，不因標的指數的任何延遲、缺失或錯誤對任何人承擔責任(無論是否存在過失)。深證信息對于跟蹤標的指數的產品不作任何擔保、背書、銷售或推廣，不承擔與此相關的任何責任。