買公廁糞便造假？400億港股神話崩塌

四年前，它被資本市場捧為中國“癌癥早篩第一股”，市值一度突破400億港元。

四年后，它成了港股退市名單上的又一個注腳。

據(jù)港交所10月22日公告，諾輝健康(6606.HK)于10月27日起取消上市地位。

這家曾被寄望改變癌癥篩查格局的明星公司，終以崩塌收場。

從高光到崩潰不過數(shù)年：被指財務造假、審計機構(gòu)辭任、管理層巨變……

01

從中年創(chuàng)業(yè)到資本寵兒

諾輝健康成立于2015年11月，總部位于杭州，由北大生命科學學院同窗朱葉青、陳一友、呂寧三人聯(lián)合創(chuàng)辦。

朱葉青(左)和陳一友，圖源諾輝健康2021年年報。

當時，三人皆過不惑之年，且在各自的事業(yè)上有所成就。

大學畢業(yè)后，朱葉青先后在三星、路透金融、通用電氣(GE)等公司任職，并自2010年起擔任GE金融集團亞太區(qū)董事總經(jīng)理。

陳一友是美國猶他大學實驗病理學博士，在聯(lián)合創(chuàng)立諾輝健康前，有過兩段創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

其于2006年在硅谷聯(lián)合創(chuàng)辦的冠科生物(Crown Bioscience)，在2018年被日本JSR Life Sciences收購。

呂寧在獲得美國杜克大學哲學博士學位后，又去了斯坦福大學生物科學系任博士后研究員。

之后，她在羅氏診斷(Roche Diagnostics)及奎斯特診療(Quest Diagnostics)等多家國際公司積累了十余載IVD開發(fā)經(jīng)驗。

據(jù)了解，朱葉青的母親罹患胃癌，是他投身癌癥早篩行業(yè)的直接契機。

公司成立后，三人分工明確：朱葉青擔任CEO，主要負責公司的戰(zhàn)略、管理和運營；陳一友擔任首席科學家，主要把控研究方向；呂寧擔任CTO，主管技術(shù)研發(fā)。

自2015年起，公司就結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品“常衛(wèi)清”測試展開研發(fā)，并于2020年11月拿到國內(nèi)首個結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品注冊證。

2021年2月，諾輝健康以26.66港元/股的發(fā)行價登陸港交所，募資20.4億港元。

其港股IPO獲得景順、博裕資本、新加坡主權(quán)基金GIC等16家基石投資者加持，超額認購高達4130倍。

2021年6月，諾輝健康股價一度高達89.65港元/股，市值突破400億港元。

上市后，公司披露的營收數(shù)據(jù)一路飆升：2020年至2022年，營收從7056.7萬元增至7.65億元，三年暴增近十倍。

盡管未實現(xiàn)盈利，但虧損逐步收窄，同期歸母凈利潤分別為-7.89億元、-30.85億元和-8031.3萬元。

2023年3月，諾輝健康CFO高煜公開表示，公司對2023年業(yè)績的預期目標是接近盈虧平衡，2024年則是達到盈虧平衡。

也是在這個月，諾輝健康去除B標志，成為港交所第七家成功“摘B”的18A生物科技公司。

2023年7月，公司發(fā)布正面盈利警告，預計公司上半年營收同比增長254.2%至270.8%，毛利則同比增長294.6%至307.3%。

那時的諾輝，被視為港股18A板塊的成功樣本，風頭無兩。

然而，一切的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2023年8月16日。一份來自華爾街金融新聞媒體CapitalWatch、題為《關(guān)于諾輝健康財務數(shù)據(jù)造假的調(diào)查報告》的文件，在網(wǎng)上傳開。

網(wǎng)傳報告截圖

CapitalWatch在該文件中指控諾輝健康通過壓貨虛構(gòu)九成銷售收入，推算其2022年實際銷售額僅7695萬元。

報告援引渠道調(diào)查稱，該公司產(chǎn)品在醫(yī)院、體檢機構(gòu)、電商平臺等渠道的官方銷售數(shù)據(jù)與其實際調(diào)查不符。

面對質(zhì)疑，朱葉青當日回應稱：“[諾輝健康]每一份公開數(shù)據(jù)都經(jīng)得起大家調(diào)研，經(jīng)得起大家論證?！?/p>

諾輝健康當晚也發(fā)公告，斥責報告包含眾多針對公司的“失實、毫無依據(jù)且具誤導性指控”。

CapitalWatch在當年9月還發(fā)布了一份更加完整的正式報告，但沒有像第一版那樣造成太大影響。

正式報告目錄截圖

02

創(chuàng)始人出局

2024年3月，真正的危機爆發(fā)了。負責審計的德勤拒絕為諾輝健康年報背書，直指公司銷售真實性及商業(yè)合理性存疑，并要求進一步核查“常衛(wèi)清”等產(chǎn)品的銷售模式與費用結(jié)構(gòu)。

收到德勤質(zhì)疑后，諾輝健康宣布自2024年3月28日起開始停牌。停牌前股價為14.14港元/股，較發(fā)行價幾近腰斬。

2024年4月8日晚，公司宣布成立獨立調(diào)查特別委員會，核查德勤提到的相關(guān)問題。但之后，公司遲遲沒有披露調(diào)查結(jié)果。

三個月后，深交所將諾輝健康調(diào)出港股通標的證券名單，使其失去南下資金的支持。

2024年9月，公司公告稱CFO高煜離職，德勤同時辭任審計師。這個消息，無疑雪上加霜。

而這還沒完。2024年12月31日，諾輝健康再度發(fā)布驚人消息：朱葉青由于個人健康原因，已辭任公司董事會主席及首席執(zhí)行官職務。

據(jù)公開信息，諾輝健康上市之初，陳一友是董事長，朱葉青為CEO。但在2022年6月，陳一友卸任董事長職務，朱葉青開始身兼兩職。

朱葉青與諾輝健康的“分手”，稱不上體面。12月的公司公告直言其“管理風格及理念與董事會其他成員有重大差異”、“繼續(xù)參與公司的管理并不符合公司及其他股東的整體最佳利益”。

接替朱葉青擔任諾輝健康董事會主席的，是非執(zhí)行董事姚納新。

姚納新是北大生命科學學院88級校友，曾任阿里巴巴美國公司負責人，也曾創(chuàng)辦高端分析檢測儀器公司聚光科技(300203.SZ)。

公開信息顯示，朱葉青的這位同院校友自諾輝健康創(chuàng)立時就加入了公司，并于2020年10月被任命為諾輝健康非執(zhí)行董事。

事實上，在諾輝健康發(fā)布公告前，朱葉青的離任已有端倪。

天眼查顯示，2024年12月27日，諾輝健康的運營主體“杭州諾輝健康科技有限公司”做出法人調(diào)整，朱葉青卸任法人，由陳一友接任。

緊接著，諾輝健康于2025年2月11日召開股東特別大會，以近八成贊成票通過了罷免朱葉青執(zhí)行董事職務的決議。

至此，作為創(chuàng)始人之一的朱葉青，徹底被逐出諾輝健康決策層，僅作為公司股東，不再參與公司運營。

盡管在諾輝健康深陷財務問題后，朱葉青曾試圖挽回局面，想要保住公司。但徹底出局的他，沒有機會了。

2025年8月，開曼群島大法院委任三位共同臨時清盤人接管諾輝健康資產(chǎn)及事務的管理。

港交所最終以諾輝健康股票連續(xù)停牌超18個月且未復牌為由，于10月22日正式取消其上市地位。

退市前一天，第一財經(jīng)旗下醫(yī)療健康官方賬號《健聞咨詢》披露更多諾輝健康“造假”細節(jié)：

諾輝健康被指向環(huán)衛(wèi)工人購買公廁糞便、將單一樣本拆分成多份檢測以虛增收入；

部分高管知情并參與最機密的銷售策略會議；

德勤的“反水”，正因發(fā)現(xiàn)公司試圖于2024年初對全年財報進行造假。

諾輝健康退市后，市場焦點轉(zhuǎn)向其核心產(chǎn)品“常衛(wèi)清”。作為國內(nèi)首個獲批的結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品，其注冊證將于2025年11月8日到期。

據(jù)《健聞咨詢》10月27日的報道，諾輝健康大幅裁撤原銷售線，但保留了醫(yī)學部門，可能旨在為“常衛(wèi)清”續(xù)證。

諾輝健康的清盤程序目前仍在推進，但陳一友與姚納新已經(jīng)開始了他們的新事業(yè)。

兩人于2025年4月創(chuàng)辦的“杭州程控數(shù)芯生物科技有限公司”，已于7月完成數(shù)千萬元的天使輪融資，新項目技術(shù)據(jù)稱源自諾輝健康團隊。

對諾輝健康投資者而言，企業(yè)清盤幾乎等意味著他們血本無歸。

而據(jù)《健聞咨詢》了解，4000多名散戶投資者已組成維權(quán)共同體，在CapitalWatch創(chuàng)始人朱江的牽頭下，擬在內(nèi)地與香港兩地提起訴訟，追討逾7億港元的損失。

03

結(jié)語

諾輝健康的墜落，是港股18A板塊自2018年開板以來遭遇的第一個泡沫破裂案。

這個曾被寄望代表中國創(chuàng)新診斷力量的品牌，最終倒在了自身的浮躁與失衡之中。

對于整個癌癥早篩行業(yè)而言，諾輝的覆滅不僅是一家企業(yè)的終結(jié)，更是一記警鐘——做產(chǎn)品，容不得半點虛妄。