2025年A股圓滿收官：創(chuàng)業(yè)板指全年大漲近50%

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)12月31日訊  2025年A股最后一個(gè)交易日?qǐng)A滿收官。

回望全年，市場(chǎng)交易活躍，“日成交超萬(wàn)億”已成常態(tài)，結(jié)構(gòu)性“科技牛”行情貫穿始終，各大主要指數(shù)全線飄紅，交出亮眼成績(jī)單。

2025年滬指全年上漲18.41%，科創(chuàng)50指數(shù)漲35.92%，深成指漲29.87%，創(chuàng)指則暴漲49.57%。滬指于10月28日一舉突破4000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下近十年新高；A股總市值躍升至近110萬(wàn)億元，年內(nèi)新增近23萬(wàn)億元，一舉刷新歷史紀(jì)錄。從資金層面來(lái)看，滬深兩市全年總成交額超400萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超六成，創(chuàng)下年度歷史新高。

2025年有色金屬傲視群雄

受益于降息周期的有色金屬板塊漲勢(shì)貫穿全年，有色金屬全年大漲94.7%，“科技牛”也是今年A股的重要注腳，算力硬件、可控核聚變、人形機(jī)器人、商業(yè)航天等板塊脫穎而出；此外，臨近年底，以福建本地股為代表的海峽兩岸概念異軍突起，成為股民們無(wú)法忽視的熱點(diǎn)。老登資產(chǎn)白酒和煤炭成為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中僅有的下跌板塊。過(guò)往以白酒為首的食品飲料板塊帶動(dòng)整個(gè)消費(fèi)板塊風(fēng)生水起，貴州茅臺(tái)多年穩(wěn)居“股王”之位。然而今年，市場(chǎng)情緒徹底反轉(zhuǎn)了。今年整個(gè)白酒板塊個(gè)股普跌。

540股漲幅翻倍

個(gè)股同樣表現(xiàn)亮眼，有540只個(gè)股漲幅翻倍，上緯新材和天普股份因大股東變更引發(fā)市場(chǎng)操作，年內(nèi)大漲1850%和1645%，位居漲幅榜前二。此外勝宏科技、新易盛、中際旭創(chuàng)等多只科技龍頭全年漲幅超過(guò)3倍。

同時(shí)，2025年91股跌幅超30%，*ST長(zhǎng)藥等多只ST個(gè)股走勢(shì)不佳，退市蘇吳跌幅達(dá)96.89%居跌幅榜首。

白酒等白馬股跌麻了

今年，整個(gè)白酒板塊，僅金徽酒年內(nèi)微漲，其余酒企全部下跌，其中ST巖石跌幅達(dá)到了76.42%。水井坊、洋河股份等股價(jià)跌幅超20%。茅臺(tái)股價(jià)一度被寒武紀(jì)反超，飛天茅臺(tái)一度跌破1499元/瓶。如今的白酒行業(yè)，已進(jìn)入連續(xù)第八年產(chǎn)量下滑，但與以往“量降價(jià)升”不同，目前是“量?jī)r(jià)齊跌”。與此同時(shí)，行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)900天，近六成企業(yè)面臨價(jià)格倒掛，經(jīng)銷商庫(kù)存壓力和現(xiàn)金流緊張成為普遍現(xiàn)象。

2026年A股有望延續(xù)慢牛 券商唱多科技

開(kāi)源證券表示，2025年開(kāi)啟的“資產(chǎn)重估”牛市的空間與節(jié)奏：(1)空間上，證券化率為判斷指數(shù)牛/估值牛空間較為有效的參考指標(biāo)，證券化率到1.1倍之前，倉(cāng)位仍是勝負(fù)手。(2)節(jié)奏上，在“資產(chǎn)重估”后，我們認(rèn)為2026年前后更可能出現(xiàn)“平頂過(guò)渡至慢牛延續(xù)”，而非“尖頂短牛”。“平頂”后迎來(lái)“盈利修復(fù)”慢牛：證券化率上行后，資本市場(chǎng)或?qū)⒉皇羌眽嫞菍ふ倚碌姆€(wěn)定中樞。證券化率的穩(wěn)態(tài)中樞預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)上移，基于三重驅(qū)動(dòng)力(政策提升資本市場(chǎng)參與度、地產(chǎn)資產(chǎn)替代、中長(zhǎng)期資金)我們認(rèn)為中樞抬升幅度或較為顯著。

“科技為先”是貫穿本輪牛市最強(qiáng)主線，具備三大中長(zhǎng)期占優(yōu)的條件：(1)相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)；(2)海外映射；(3)全球半導(dǎo)體周期共振上行。“盈利修復(fù)”慢牛的順周期機(jī)會(huì)重點(diǎn)在于PPI。兩大指標(biāo)為PPI的邊際修復(fù)提供領(lǐng)先信號(hào)。紅利風(fēng)格在2026年的表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于2025年。由估值牛到慢牛的演變，也是由行業(yè)Beta投資轉(zhuǎn)向因子投資的演變。2026年要重視的因子：業(yè)績(jī)期有效性最強(qiáng)的盈利因子：盈利增速的邊際變化、盈利增速、營(yíng)收增速；從年度有效性來(lái)看，營(yíng)收增速、盈利增速、ROE、ROIC是盈利因子中最有效的。

東興證券認(rèn)為，2026年美國(guó)仍處于降息周期，中國(guó)降息空間仍在，從降息幅度來(lái)看，國(guó)內(nèi)降息空間有限，預(yù)計(jì)全年將實(shí)施1-2次降息，累計(jì)降幅在10-20BP之間，這將有利于中美利差進(jìn)一步縮窄，有利于海外資金回流國(guó)內(nèi)。國(guó)內(nèi)居民存款存在進(jìn)一步向股市遷移的跡象，2025年居民存款存在一定程度的儲(chǔ)蓄搬家現(xiàn)象，隨著股市長(zhǎng)期慢牛的形成，且利率處于相對(duì)低位，居民存款流向股市的趨勢(shì)不會(huì)改變。

看好方向方面，東興證券依然首選大科技板塊，是本輪牛市的核心主線，其地位不會(huì)動(dòng)搖，當(dāng)今科技發(fā)展的核心是高新技術(shù)，能夠大幅提升人類生產(chǎn)力水平的方向，每次技術(shù)革命都會(huì)成為的絕對(duì)主線，目前人工智能領(lǐng)域發(fā)展日新月異，算力建設(shè)與大模型開(kāi)發(fā)已經(jīng)漸入佳境，下游應(yīng)用將進(jìn)入爆發(fā)期。相類似的機(jī)器人、商業(yè)航天、可控核聚變、自動(dòng)駕駛、深海經(jīng)濟(jì)等方向均代表未來(lái)技術(shù)發(fā)展的方向，且未來(lái)新技術(shù)新方向會(huì)層出不窮，看好2026年大科技仍大有可為。

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，節(jié)后表現(xiàn)往往強(qiáng)于節(jié)前。節(jié)前階段呈現(xiàn)越臨近春節(jié)、跌幅越收斂的特征。春節(jié)后市場(chǎng)整體勝率較高。各寬基指數(shù)春節(jié)前后走勢(shì)整體相似，小盤股波動(dòng)率更大。滬深300、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，節(jié)前已錄得正收益，節(jié)后延續(xù)上行；而中證1000、中證2000節(jié)前回撤更深、節(jié)后反彈更為顯著。各風(fēng)格指數(shù)春節(jié)前后整體呈現(xiàn)“前低后高”的共同特征，其中金融、消費(fèi)風(fēng)格節(jié)前回撤有限、節(jié)后穩(wěn)步上行，整體波動(dòng)較小；而成長(zhǎng)、穩(wěn)定風(fēng)格節(jié)前調(diào)整更為明顯、節(jié)后反彈力度更強(qiáng)。