北京
文/任暉
近日，上海市高級人民法院官網披露的一則案件信息，將國投瑞銀基金旗下明星基金經理施成推上了輿論風口浪尖。
投資者李某以“金融委托理財合同糾紛”為由，將國投瑞銀基金與施成共同訴至上海市虹口區人民法院，案件已定于2026年1月13日正式開庭審理。
施成是憑借重倉新能源板塊一戰成名的頂流基金經理之一，其管理規模曾從0.49億元一路膨脹至247億元。
但與之形成鮮明反差的是，2019年至2025年上半年，施成管理的6只基金合計虧損高達156.72億元。
1、頂流的崛起：新能源牛市催生250億規模神話
資料顯示，施成早年曾任中國建銀投資證券有限責任公司研究員、招商基金管理有限公司研究員，后加入深圳睿泉毅信投資管理有限公司擔任高級研究員，2017年3月正式加入國投瑞銀基金。
來源：Wind施成的基金經理生涯起點并不算高光，2019年一季度，他開始接管國投瑞銀先進制造，彼時這只基金的規模僅為0.49億份，后續規模最低跌至0.28億份，一度處于清盤警戒線下方。
轉折點出現在2020年，新能源板塊迎來史詩級牛市，施成精準抓住這一歷史機遇，將基金資產集中配置于新能源產業鏈核心標的。
來源：Wind
這種“梭哈式”集中持倉策略在牛市中展現出極強的賺錢效應，其代表基金國投瑞銀先進制造2020年、2021年收益率分別達101.52%、60.03%，在同類產品中分別排名29/842、14/1440。
亮眼業績迅速點燃投資者熱情，資金瘋狂涌入。數據顯示，國投瑞銀先進制造混合的規模一路飆升至2021年三季度末的43.43億元，相較于2019年初的0.49億元，兩年時間規模增長超88倍。
來源：Wind
與此同時，國投瑞銀基金順勢而為，密集為施成發行新基金，其管理的基金數量從1只增至7只，個人管理規模一度逼近250億元，躋身頂流基金經理行列。
2、風格的反噬：6年虧損150億，最大回撤73%
投資界常言“盈虧同源”，施成憑借極致重倉新能源實現了規模與聲譽的雙重爆發，最終也為這種激進投資風格付出了沉重代價。2021年下半年起，受多重因素影響，新能源板塊進入持續回調周期。
與部分押寶式基金經理不同，施成對新能源板塊展現出近乎“虔誠”的堅守，這也導致其旗下基金在市場下行周期中徹底暴露風險。
數據顯示，國投瑞銀先進制造在市場劇烈波動中保持了極低的持倉調整頻率，2021年換手率為183%，2022年、2023年、2024年換手率進一步降至62%、42%、98%。
來源：Wind
這種“死扛”式投資策略，在板塊持續下行中對基金凈值造成了毀滅性打擊。
Wind數據顯示，國投瑞銀先進制造連續三年大幅虧損且排名同類產品倒數，其中2022年虧損27.7%，2023年虧損幅度擴大至34.52%，2024年在市場全面反彈的背景下依然虧損17.18%。
來源：Wind
從凈值回撤來看，該基金自2021年下半年開啟回調后，最大回撤幅度高達73%，其中2023年單年度最大回撤接近50%。
這意味著，2021年在高點買入的投資者，若一直持有未贖回，最大虧損超七成，投資體驗極差。
從持有人角度看則更為“慘烈”，2021年至2025年上半年，施成目前在管的6只基金合計虧損竟高達164.72億元！即便計入施成的高光時刻（2019年至2020年），其目前管理的6只基金合計虧損依然高達156.72億元。
受此影響，其管理規模持續縮水，截至2025年二季度末，管理規模已降至73.47億元，較峰值時蒸發超170億元，頂流光環大幅褪色。
3、緊急轉向：從鋰電到AI
持續三年的虧損讓施成陷入信任危機，也迫使他作出戰略調整。2025年二季度，施成終于改變堅守多年的新能源投資邏輯，將核心持倉從新能源切換至AI賽道，試圖通過賽道切換扭轉業績頹勢。
在2025年三季報中，施成明確表態：“整體看好AI持續的投入，觀察AI應用的產生。國內的AI投入仍處于發展初期，2025-2026年是加速階段，預計國產化會使得上升趨勢更為陡峭。”
同時他還提到，“以新能源、TMT為代表的成長型行業，部分環節已出現盈利回升跡象，儲能、AI等新需求提速在即，看好能夠兌現成長邏輯的公司行情。”
來源：Wind
值得關注的是，即便其管理的國投瑞銀新能源是明確的新能源主題基金，也大幅調整持倉結構，將AI產業鏈標的納入核心持倉。
根據該基金合同約定，“投資于新能源相關產業證券的比例不低于非現金基金資產的80%”，此次大幅加倉AI標的，是否涉嫌違反基金合同約定、構成“風格漂移”同樣值得討論。
得益于AI成為2025年市場風口，施成管理的產品業績出現明顯反彈，2025年以來多只產品收益率超70%。但對于前期高位買入、深度套牢的投資者而言，短期業績反彈難以覆蓋過往巨額虧損。
本文來源：網易財經
責任編輯：
鐘齊鳴_NF5619
