比恒大還慘！中國第二大民企倒了，負債7500億，創始人被帶走

起步航空，野蠻擴張

陳峰1953年在北京出生，早年在中國民航局干活，攢了不少航空方面的經驗。到了1993年，他干脆辭職，在海南搞起海航集團。那時候民營經濟正熱火朝天，他看準航空市場，就用租賃飛機、銀行借款、分紅合作的招數起步。起初沒啥本錢，他就租一架波音737，抵押貸款再買第二架，滾雪球似地放大規模。這套路在當時挺新鮮，幫他渡過資金難關。

公司一開始就靠租賃飛機給別人運客運貨，低價搶市場份額。沒幾年，海航就伸向旅游、地產、金融等領域。1997年亞洲金融危機，別人愁眉苦臉，海航反倒在A股融到9億，還吞掉幾家小航空公司。

2003年非典鬧得航空業冷清，陳峰覺得不能把所有雞蛋擱一個籃子，開始多元化。結果呢，海航越玩越大，2015到2017年，在全球搞了123筆收購，花掉500億美元左右，成為飛機租賃老三，還當上希爾頓集團最大股東。

2017年，海航資產破1.2萬億，擠進世界500強第170位。陳峰放話說要裝下全世界，海航觸角到處伸，零售、旅游、運輸、金融、高科技、能源啥都沾。

營收蹭蹭漲，到2019年6183億，穩坐中國民營企業第二把交椅。擴張速度快得像坐火箭，銀行給力，甩出300億授信額度。海航買買買，希爾頓25%股權、德意志銀行股份、紐約大樓，全都收入囊中。表面風光無限，實際隱患埋下。

這種野蠻生長靠大量貸款堆起來，負債率一度沖到72%。陳峰一度讓王健接班，繼續全球并購。2017年6月，銀保監會點名，讓銀行查海航并購貸款和內保外貸。擴張太猛，資金鏈繃緊了。

債臺高筑，危機爆發

海航的麻煩從2018年開始露頭。王健那年7月在法國出事，意外身亡，陳峰只好從二線回來收拾攤子。到年底，海航總負債7500億，負債率70.55%，現金只剩406億，短期債卻2158億。窟窿太大，銀行不借錢了，海航只好賣資產求生。香港快運航空、希爾頓股權，這些當年寶貝，現在賤賣換現金。

內部問題也冒出來，陳峰兒子陳曉峰挪用3000萬公款買名畫，還開幾輛限量法拉利，公司像他的提款機。海航聚寶匯理財產品爆雷，2.3萬投資者血本無歸，有人投60萬只拿回1.8萬。爆雷前，高管親屬先把錢抽走，普通人傻眼。海航幾百家子公司里，就海南航空主業掙錢，其他基本虧本。高管還花2.3億買畢加索畫，打算用藝術品抵債。

2020年新冠疫情砸下來，航空業遭重創，海航一天虧3.7億，飛機油錢都湊不齊。銀行催債，甚至要拍賣飛機。2021年1月，債權人申請破產重整，海航集團及63家企業涉債權1.1萬億。9月，陳峰因涉嫌違法犯罪被公安帶走，譚向東也遭措施。

危機一步步升級，海航從巔峰滑落。擴張留下的債海，讓公司喘不過氣。陳峰行為直接導致資金鏈斷裂，公司崩塌。

重組新生，警鐘長鳴

破產重整推進，2021年9月，方大集團投410億接盤航空板塊，380億買股權，30億還債。重整方案通過，海航控股轉增164億股股票。2022年4月，海航風險處置完成，專注航空主業，裁員降薪，換小飛機省成本。

陳峰案子拖到2025年7月，海口中院一審判他背信損害上市公司利益、騙取貸款、職務侵占罪，數罪并罰12年徒刑，罰金2.21億，沒收財產4000萬。孫明宇、包啟發等人也獲刑。9月10日，二審駁回上訴，維持原判。

新海航慢慢恢復，2023年航空盈利，2024年一季度收入352億，利潤6.87億。資產負債率降下來，運營穩定。這事兒提醒企業，擴張得量力而行，別讓債壓垮。海航從萬億帝國到重生，教訓深刻，值得其他公司借鑒。中國民營經濟健康發展，需要穩扎穩打，避免類似風險。