該換個(gè)視角看中國(guó)平安了

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8月26日，今年首份A股上市險(xiǎn)企半年報(bào)出爐：

中國(guó)平安發(fā)布公告，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,000.76億元，凈利潤(rùn)680.47億元。

除營(yíng)收、凈利潤(rùn)等基本數(shù)據(jù)外，在剔除短期波動(dòng)性較大的損益項(xiàng)目等因素，反映公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況的“營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)”上，中國(guó)平安表現(xiàn)突出：

2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母公司股東營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)777.32億元，同比增長(zhǎng)3.7%。

這說(shuō)明，中國(guó)平安的基本面依舊穩(wěn)定。

同時(shí)，公告宣布，中國(guó)平安將向股東派發(fā)中期股息，每股現(xiàn)金人民幣0.95元，同比增長(zhǎng)2.2%。

這是自2012年后，中國(guó)平安現(xiàn)金分紅水平連續(xù)第13年上漲。

更值得關(guān)注的是，2025年上半年，中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成223.35億元，同比增長(zhǎng)39.8%；新業(yè)務(wù)價(jià)值率約30.5%，同比提升9%。

新業(yè)務(wù)價(jià)值是衡量保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)為股東創(chuàng)造價(jià)值的核心指標(biāo)，新業(yè)務(wù)價(jià)值率越高，意味著險(xiǎn)企具有更強(qiáng)的盈利能力和可持續(xù)性。

今年以來(lái)，受大環(huán)境影響，國(guó)內(nèi)外券商機(jī)構(gòu)對(duì)險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況的預(yù)計(jì)普遍偏保守。在這樣的市場(chǎng)預(yù)期下，中國(guó)平安成績(jī)單還是讓人眼前一亮。

支撐這份成績(jī)單的，究竟是怎樣的底層邏輯？

我認(rèn)為，核心在于戰(zhàn)略打法。

中國(guó)平安作為行業(yè)頭部，市場(chǎng)的關(guān)注度一直比較高，2023年底，我們也曾深入的聊過(guò)中國(guó)平安的“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙翼驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。

當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為，在兩大業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)之下，中國(guó)平安將獲得穩(wěn)定的發(fā)展空間：

長(zhǎng)坡筑成，更容易滾起厚雪。

經(jīng)過(guò)近兩年時(shí)間，中國(guó)平安的發(fā)展也確實(shí)如同當(dāng)初所預(yù)料的一樣。

關(guān)鍵，在AI技術(shù)的影響下，曾經(jīng)雙翼驅(qū)動(dòng)，已經(jīng)進(jìn)化為以“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”為底，以“AI科技數(shù)字化”為驅(qū)動(dòng)的2+1新戰(zhàn)略發(fā)展模式。

可以說(shuō)，如今平安內(nèi)部業(yè)務(wù)之間，已經(jīng)不再是簡(jiǎn)單的“協(xié)同”關(guān)系了，而是像精密齒輪一樣相互咬合、相互驅(qū)動(dòng)，形成了一種業(yè)務(wù)生態(tài)——

構(gòu)筑出一個(gè)能自我加速的“增長(zhǎng)飛輪”。

而這種獨(dú)特的業(yè)務(wù)生態(tài)也意味著，或許不能再用傳統(tǒng)險(xiǎn)企的視角審視中國(guó)平安了。

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了解中國(guó)平安業(yè)務(wù)生態(tài)，綜合金融是一個(gè)比較好的切入點(diǎn)。

實(shí)際上“綜合金融”不是什么新概念，早在1992年，中國(guó)平安就已經(jīng)提出了“綜合金融”戰(zhàn)略，在行業(yè)幾十年的發(fā)展過(guò)程中，也有很多金融企業(yè)在不斷嘗試，不約而同地打出這張牌。

只是到最后，能堅(jiān)持下來(lái)的少之又少。

原因有很多，一方面，國(guó)內(nèi)像中國(guó)平安這樣能貫穿銀行、證券、財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、車險(xiǎn)、康養(yǎng)等業(yè)務(wù)“全金融牌照”的企業(yè)確實(shí)不多，這是體量?jī)?yōu)勢(shì)。

另一方面，大多數(shù)金融企業(yè)的“綜合金融”業(yè)務(wù)，太過(guò)獨(dú)立，為了做而做，一些底層業(yè)務(wù)甚至相互掣肘，某種程度上反而阻礙了企業(yè)發(fā)展。

中國(guó)平安“綜合金融”的不同之處在于，它的業(yè)務(wù)布局有明確的方向，即“以客戶需求為中心”。

共同方向下，業(yè)務(wù)之間實(shí)現(xiàn)了互相“借力”。

就像人體肌肉共同構(gòu)成了“肌肉群”，勁兒往一處使，為一些精密操作提供了基礎(chǔ)。

比如，在做車主業(yè)務(wù)這塊，中國(guó)平安通過(guò)一個(gè)APP，連接了旗下13家子公司業(yè)務(wù)。車主可以用一個(gè)賬戶，一站式的還車貸、買車險(xiǎn)，同時(shí)享受平安提供的車主權(quán)益、優(yōu)惠養(yǎng)車、加油等等。

對(duì)車主而言，多種需求同時(shí)滿足，省心又省力。

對(duì)中國(guó)平安而言，“綜合金融”將旗下的保險(xiǎn)、銀行、資管等諸多業(yè)務(wù)板鏈接起來(lái)，通過(guò)一個(gè)需求場(chǎng)景，撬動(dòng)了多重業(yè)務(wù)共同發(fā)展。

這其實(shí)就是我們上面提到的“業(yè)務(wù)生態(tài)”，不是單打獨(dú)斗，而是互相成就。

從數(shù)據(jù)上看，通過(guò)業(yè)務(wù)生態(tài)構(gòu)筑，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的“多快好省”。

比如更強(qiáng)的用戶增長(zhǎng)能力和用戶粘性，截至2025年6月30日，平安個(gè)人客戶數(shù)近2.47 億，較年初增長(zhǎng)1.8%。

持有集團(tuán)內(nèi)4個(gè)及以上合同的客戶占比為26.6%，留存率達(dá)97.8%；服務(wù)時(shí)間5年及以上客戶占比為73.8%，留存率為94.6%。

數(shù)據(jù)均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

同時(shí)，這也在無(wú)形中為中國(guó)平安提供了更強(qiáng)的盈利能力。

2025年上半年，中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)整體綜合成本率為95.2%，同比優(yōu)化2.6%，車險(xiǎn)綜合成本率為95.5%，同比繼續(xù)優(yōu)化2.6%，盈利能力遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平。

依托于老業(yè)務(wù)的成熟場(chǎng)景和資源，一些新業(yè)務(wù)也更容易展開(kāi)。

2025年上半年，中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)39.8%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率（按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)）同比上升9.0%。

老業(yè)務(wù)之間可以互相配合，共同進(jìn)步，在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)新的使用場(chǎng)景，為新業(yè)務(wù)的開(kāi)辟提供機(jī)會(huì)。

這樣的多元化在金融企業(yè)、市場(chǎng)、客戶之間構(gòu)成了完整的“供需生態(tài)”，讓業(yè)務(wù)與業(yè)務(wù)間發(fā)揮出1+1>2的效果，形成持續(xù)的發(fā)展動(dòng)能。

反映在業(yè)績(jī)上，就是企業(yè)大盤穩(wěn)定，增長(zhǎng)、創(chuàng)新能力在線。

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在這樣戰(zhàn)略方向下，中國(guó)平安布局醫(yī)療養(yǎng)老、AI數(shù)字化其實(shí)邏輯是類似的——

不是為了“有”而有，而是為了“好”才有。

醫(yī)療養(yǎng)老從某種角度看，也是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的延伸與賦能，在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，結(jié)合老齡化市場(chǎng)需求，打造包括護(hù)理、醫(yī)療和保險(xiǎn)在內(nèi)的一站式居家養(yǎng)老體驗(yàn)。

可以看到，如今依托主業(yè)優(yōu)勢(shì)，醫(yī)療養(yǎng)老正在成為中國(guó)平安重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，目前在中國(guó)平安的養(yǎng)老險(xiǎn)、健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，康養(yǎng)布局為其提供了30%—40%的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率。

截至2025年6月30日，中國(guó)平安通過(guò)整合供應(yīng)方，已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院和三甲醫(yī)院合作覆蓋率100%。主打的“平安家醫(yī)”業(yè)務(wù)，會(huì)員覆蓋超3,500萬(wàn)人，家醫(yī)年人均使用頻次達(dá)5次。

同時(shí)，在享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶中，覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比近七成。

這代表著，醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略，也為中國(guó)平安新業(yè)務(wù)提供了更強(qiáng)發(fā)展的動(dòng)力。

類似的，AI數(shù)字化則在另一個(gè)維度上，提高了中國(guó)平安的綜合服務(wù)能力，為主業(yè)以及新業(yè)務(wù)賦能。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，平安大模型調(diào)用次數(shù)達(dá)8.18億，多元場(chǎng)景應(yīng)用數(shù)超650個(gè)。

AI坐席服務(wù)量約8.82億次，覆蓋平安80%的客服總量。

借助AI與人工協(xié)同，中國(guó)平安縮短了服務(wù)的響應(yīng)時(shí)間，進(jìn)一步提升了服務(wù)的精準(zhǔn)度與質(zhì)量，同時(shí)還降低了企業(yè)的服務(wù)成本。

綜合金融為業(yè)務(wù)發(fā)展提供土壤，醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)撬動(dòng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，AI與數(shù)字化則如同高效的潤(rùn)滑劑，滲透業(yè)務(wù)的方方面面，幫助企業(yè)降本增效，優(yōu)化客戶體驗(yàn)，確保整個(gè)系統(tǒng)向著更智能、更順暢的方向進(jìn)化。

總之，如今平安的增長(zhǎng)已經(jīng)不是傳統(tǒng)金融企業(yè)的“單點(diǎn)發(fā)力”模式，而是經(jīng)由多業(yè)務(wù)協(xié)同驅(qū)動(dòng)，形成了底盤更穩(wěn)，增長(zhǎng)更快，業(yè)務(wù)更新的發(fā)展閉環(huán)。

三者協(xié)同增效，共同構(gòu)筑了平安穿越周期、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

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對(duì)于金融行業(yè)而言，隨著國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)改變、居民風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮、資本市場(chǎng)韌性承壓，“不確定性”已經(jīng)成為一種新常態(tài)。

在這樣的背景下，如何穿透不確定，在不確定中保持發(fā)展活力，也是金融企業(yè)們不得不面對(duì)的問(wèn)題。

作為國(guó)內(nèi)三大綜合金融集團(tuán)之一、金融現(xiàn)代化最早一批參與者，中國(guó)平安通過(guò)持續(xù)的增長(zhǎng)，展現(xiàn)出了頭部金融企業(yè)的發(fā)展韌性，這種新的業(yè)務(wù)生態(tài)，也是對(duì)傳統(tǒng)金融企業(yè)價(jià)值邊界的一種重構(gòu)，值得行業(yè)深思。

對(duì)于中國(guó)平安而言，這份中報(bào)，或許正是其邁向新一輪價(jià)值增長(zhǎng)周期的重要信號(hào)。