全球面臨“多事之秋”，資產配置的選擇比努力重要

4月27日，A股三大股指出現分化，總體依然是向上趨勢，但總體上升勢能減弱，原因是五一節前流動性不足，部分投資人當下對熱門板塊的估值有“恐懼”，不愿意長時間持股，買賣頻繁，所以，短線交易資金偏向節前空倉，節前空倉的人給節前持倉人創造了低吸機會，因為趨勢還在，如果節假日期間，全球市場沒有出現“黑天鵝”，那么節后，空倉者還是要買回來，這就給持倉過節的人抬了轎子。

港股最近非常疲弱，原因也是流動性不足，但并非節日影響。港幣流動性不足是因為聯系匯率。貨幣有三元悖論，即?資本自由流動?、?貨幣政策獨立性?和?匯率穩定?最多滿足兩個，港幣自由流動、匯率穩定，但貨幣政策獨立性不足，所以會在某些特定情況下流動性緊縮，這種緊縮也是短期狀態，但和中東局勢綁定較深。

好消息是，港股很多公司已經跌出了很好的長期投資價值。

周末最大事，是特朗普遇刺。民主黨說是特朗普自導自演，遇刺“梅開二度”，共和黨說民主黨仇視，槍手是民主黨人，好一處“權力的游戲”。疊加中東亂局，全球肉眼可見全球進入“多事之秋”，多事意味著經濟不確定性和“黑天鵝”亂飛。

股市厭惡不確定性和黑天鵝，而美股、歐股和日韓股市都在歷史高位，股價越高越脆弱。所以，不確定性+脆弱性，海外投資人需要及時避險。

那么，怎么避險？首先，要選擇財富配置的方向。要做兩件事：其一，是將海外的投資轉移到國內，國內不僅是穩定，如果存在修昔底德陷阱，存在大國興衰，那么接替美國全球經濟地位的應該就是中國，中國經濟更有潛力；其二，是從固定收益投資轉向股權投資，原因是從長期看，利率必定下降，物價必定上升，存錢大概率是虧的。

其次，投資策略就兩個：要么趨勢投資在成長性最好的板塊，要么價值投資在安全邊際最高的板塊。

趨勢投資很簡單，抓住一個核心：“AI智能時代即將到來”，所有和AI有關行業都將受益于時代，你要找到AI相關行業中的頭部企業進行投資，比如半導體芯片制造的龍頭是中芯國際，光通信的龍頭是中際旭創，行業中配角統統忽略。

為什么忽略配角？因為在需求旺盛時，配角能吃到紅利，但一旦行業需求見頂，所有行業最終都會“贏者通吃”，我記得2019年談鋰電池行業，我只談兩只公司：寧德時代和比亞迪。

事實上，中國鋰電池行業第三名經常切換，但前兩位一直雷打不動。AI基建板塊也是如此。所以，趨勢投資者只需要投資AI基建行業的細分龍頭即可。當然，AI基建股存在普遍高估。所以，我強調是趨勢投資，而不是成長股投資。所謂趨勢投資，是跟隨趨勢投資，并隨時提防“趨勢逆轉”。

價值投資則完全不同，當前全球大部分股市在歷史高位，此時價值投資者只能做一件事：等待。這也是最近巴菲特一直持有大量的現金，強調美股不是足夠便宜，好飯不怕晚，全球經濟周期循環往復，總能為你創造出最佳買點。在便宜的時候買入好公司股票，是價值投資者的核心原則。

價值投資賺取的不是價差，而是企業未來分紅，你買入的價格越便宜，你通過分紅回本的時間越短。

前段時間，我談過貴州茅臺，看法很簡單，茅臺是一只不錯的股票，背后是一家有價值的企業，但你需要和市場講講價，言下之意，你可以等待貴州茅臺跌的再便宜一些。

趨勢投資永遠在追逐熱點，而價值投資永遠在等待低估，投資賺錢的大原則沒有變，你只要堅持其中一條，就能在市場賺到錢。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】