A股:證監(jiān)會(huì)、交易所發(fā)聲，AI算力需求大增，業(yè)績(jī)爆發(fā)，今天如何走

大家早上好！

今天即將迎來(lái)二月份首個(gè)交易日，二月份也是整年中交易日最少的一個(gè)月，年前還有兩個(gè)完整交易周，而年后就僅剩下四個(gè)交易日，年前有資金安排的提前做好準(zhǔn)備！

在這個(gè)周末，有很多的消息對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較為明顯的影響，接下來(lái)我們從宏觀政策、監(jiān)管動(dòng)態(tài)以及市場(chǎng)消息三個(gè)角度來(lái)看下！

宏觀政策消息！

1，完善發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制！

國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)通知，完善煤電、氣電、抽水蓄能容量電價(jià)機(jī)制，首次在國(guó)家層面建立電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立新型儲(chǔ)能容量電價(jià)機(jī)制，明確各地可提高煤電容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、參照煤電建立氣電容量電價(jià)機(jī)制、對(duì)新開(kāi)工抽水蓄能電站制定統(tǒng)一容量電價(jià)，并結(jié)合放電時(shí)長(zhǎng)等確定新型儲(chǔ)能容量電價(jià)；同時(shí)明確該政策對(duì)居民、農(nóng)業(yè)用戶(hù)電價(jià)無(wú)影響，對(duì)工商業(yè)用戶(hù)購(gòu)電成本影響不大。

這一政策完善了電力系統(tǒng)的容量補(bǔ)償機(jī)制，有助于保障電力供應(yīng)安全，推動(dòng)新型儲(chǔ)能等調(diào)節(jié)性電源的發(fā)展，加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)；同時(shí)通過(guò)“一升一降”的成本對(duì)沖設(shè)計(jì)，兼顧了電力系統(tǒng)穩(wěn)定與用戶(hù)用電成本穩(wěn)定，對(duì)電力行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展具有重要意義，也將利好儲(chǔ)能、抽水蓄能等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

2，“含權(quán)”二級(jí)債基快速審批通道啟動(dòng)！

“含權(quán)”二級(jí)債基快速審批通道正式啟動(dòng)，該通道掛鉤基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)，鼓勵(lì)二級(jí)債基提升權(quán)益底倉(cāng)下限，同時(shí)建立相關(guān)批文的動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，引導(dǎo)基金公司合理控制首發(fā)規(guī)模上限；這一舉措是公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案的具體落實(shí)，有望給資本市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金。

快速審批通道的啟動(dòng)，有助于引導(dǎo)“含權(quán)”產(chǎn)品擴(kuò)容，增加權(quán)益市場(chǎng)的中長(zhǎng)期資金供給，利好A股市場(chǎng)的流動(dòng)性改善；同時(shí)通過(guò)分類(lèi)評(píng)價(jià)和動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，能推動(dòng)基金公司提升產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化投資者體驗(yàn)，也將進(jìn)一步豐富“固收+”產(chǎn)品的供給，滿(mǎn)足投資者多元化的理財(cái)需求。

3，證監(jiān)會(huì)部署資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃！

證監(jiān)會(huì)召開(kāi)資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃上市公司座談會(huì)，吳清主席強(qiáng)調(diào)要全力鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭，聚焦深化投融資綜合改革、提高制度包容性適應(yīng)性，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板改革，提升再融資制度便利性，促進(jìn)北交所、新三板一體化高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)推動(dòng)上市公司提升質(zhì)量和回報(bào)投資者能力。

此次座談會(huì)明確了“十五五”時(shí)期資本市場(chǎng)的發(fā)展方向，相關(guān)改革舉措將進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；對(duì)上市公司質(zhì)量的要求，也將推動(dòng)A股市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性和吸引力，提振投資者信心。

4，證監(jiān)會(huì)擬擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者類(lèi)型！

證監(jiān)會(huì)擬擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者類(lèi)型，將全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者納入資本投資者范疇，明確戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)比例原則上不低于5%，并從持股要求、信息披露、監(jiān)管約束等方面完善相關(guān)規(guī)則，以推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者類(lèi)型，有助于引入更多中長(zhǎng)期資金，優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性；明確持股比例和監(jiān)管要求，能規(guī)范戰(zhàn)略投資者行為，保障其發(fā)揮長(zhǎng)期賦能上市公司的作用，這一舉措也將提升A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化程度，利好市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

5，公募基金信息披露規(guī)則迎重要修訂！

證監(jiān)會(huì)就公募基金定期報(bào)告信息披露準(zhǔn)則公開(kāi)征求意見(jiàn)，基金業(yè)協(xié)會(huì)同步修訂XBRL模板；此次修訂整合了原有的三類(lèi)定期報(bào)告準(zhǔn)則，刪除重復(fù)信披內(nèi)容以減輕行業(yè)負(fù)擔(dān)，新增中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)披露、股票換手率披露等要求，突出“以投資者為本”的理念，引導(dǎo)行業(yè)重視長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

信息披露規(guī)則的修訂，將提升公募基金信披的有效性和針對(duì)性，讓投資者更清晰地了解基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和投資行為，有助于培育理性的投資文化；減輕行業(yè)負(fù)擔(dān)的設(shè)計(jì)，也將推動(dòng)基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)提升公募基金的公信力和吸引力具有積極作用。

6，三大交易所修訂上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南！

滬深北三大交易所修訂《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》，新增“污染物排放”“能源利用”“水資源利用”三個(gè)具體指南，進(jìn)一步完善可持續(xù)發(fā)展規(guī)則體系；目前A股已有近1900家上市公司披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，ESG評(píng)級(jí)和相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模也在持續(xù)提升。

指南的修訂將推動(dòng)上市公司更規(guī)范地披露環(huán)境相關(guān)信息，助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，也將提升A股上市公司的ESG治理水平，吸引更多關(guān)注可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外資金；隨著ESG信披的逐步完善，A股市場(chǎng)的生態(tài)將進(jìn)一步優(yōu)化，利好綠色產(chǎn)業(yè)、環(huán)保技術(shù)等相關(guān)板塊的企業(yè)！

監(jiān)管以及市場(chǎng)動(dòng)態(tài)！

1，白銀基金部分投資者被暫停交易！

因“國(guó)投白銀LOF”等基金產(chǎn)品溢價(jià)過(guò)高，且部分投資者存在異常交易行為，深交所對(duì)相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施；此前基金公司已多次發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及停牌公告，但溢價(jià)率仍持續(xù)上升。

這一監(jiān)管舉措是對(duì)基金異常交易行為的及時(shí)干預(yù)，有助于維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，保護(hù)普通投資者免受高溢價(jià)帶來(lái)的損失，也將對(duì)其他高溢價(jià)基金產(chǎn)品的炒作行為形成警示，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性。

2，寶馨科技、荃銀高科被證監(jiān)會(huì)立案！

寶馨科技（002514）及實(shí)際控制人因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案，公司預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)虧損6000萬(wàn)元-1億元；荃銀高科（300087）同樣因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案，預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)虧損1.80億元-2.70億元。

兩家公司被立案，反映了監(jiān)管層對(duì)上市公司信息披露違法違規(guī)行為的零容忍態(tài)度，將進(jìn)一步壓實(shí)上市公司及實(shí)控人的信息披露責(zé)任；短期來(lái)看，立案調(diào)查可能對(duì)公司股價(jià)形成壓制，也將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中小市值公司合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

3，香港證監(jiān)會(huì)暫停16宗IPO審理！

香港證監(jiān)會(huì)因發(fā)現(xiàn)部分保薦人在擬備上市文件、資源管理等方面存在嚴(yán)重缺失，暫停了16宗上市申請(qǐng)的審理流程，并要求相關(guān)保薦人在三個(gè)月內(nèi)完成全面檢討，同時(shí)將對(duì)保薦人展開(kāi)主題視察，以提升IPO保薦質(zhì)量。

香港證監(jiān)會(huì)的這一舉措，旨在規(guī)范保薦人行為、提升IPO項(xiàng)目質(zhì)量，維護(hù)香港資本市場(chǎng)的國(guó)際公信力；短期來(lái)看，暫停審理可能延緩部分企業(yè)的上市進(jìn)程，但長(zhǎng)期來(lái)看將有助于優(yōu)化香港市場(chǎng)的IPO生態(tài)，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。

4，港證監(jiān)以“暫停管理”嚴(yán)管保薦人！

香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布通函，以“暫停管理”為抓手，嚴(yán)禁保薦人超負(fù)荷承接業(yè)務(wù)，要求保薦人開(kāi)展內(nèi)部檢討、披露人員與項(xiàng)目匹配情況，對(duì)整改不達(dá)標(biāo)的保薦人將限制業(yè)務(wù)范圍，同時(shí)提高保薦人員的考試門(mén)檻，以提升IPO保薦質(zhì)量。

這一監(jiān)管升級(jí)，直指保薦人“重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量”的行業(yè)痛點(diǎn)，通過(guò)壓實(shí)保薦人責(zé)任、優(yōu)化資源管理，將從源頭提升香港IPO項(xiàng)目的質(zhì)量，增強(qiáng)投資者對(duì)香港資本市場(chǎng)的信心，也將推動(dòng)保薦行業(yè)向?qū)I(yè)化、規(guī)范化方向發(fā)展。

5，CME上調(diào)黃金、白銀期貨保證金比例！

在金銀價(jià)格暴跌之際，芝加哥商品交易所（CME）宣布上調(diào)Comex黃金、白銀期貨的交易保證金比例：非高風(fēng)險(xiǎn)賬戶(hù)的黃金期貨保證金從6%升至8%，白銀從11%升至15%；高風(fēng)險(xiǎn)賬戶(hù)的黃金保證金從6.6%升至8.8%，白銀從12.1%升至16.5%，鉑金和鈀金期貨保證金也同步上調(diào)，相關(guān)調(diào)整將于下周一收盤(pán)后生效。

CME上調(diào)保證金比例，是應(yīng)對(duì)金銀價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防控舉措，旨在通過(guò)提高交易成本、降低杠桿水平來(lái)抑制過(guò)度投機(jī)，緩解市場(chǎng)波動(dòng)，保護(hù)投資者權(quán)益。短期來(lái)看，這一舉措可能加劇金銀價(jià)格的回調(diào)壓力，對(duì)相關(guān)期貨合約的流動(dòng)性形成一定壓制；長(zhǎng)期來(lái)看，有助于維護(hù)貴金屬期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，避免市場(chǎng)因過(guò)度杠桿引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)動(dòng)態(tài)！

1，中國(guó)變壓器，全球爆單！

在全球AI算力建設(shè)爆發(fā)的背景下，中國(guó)變壓器行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，大量工廠處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，部分面向數(shù)據(jù)中心的訂單已排至2027年；美國(guó)市場(chǎng)交付周期從50周延長(zhǎng)至127周，2025年我國(guó)變壓器出口總值達(dá)646億元，同比增長(zhǎng)近36%；國(guó)內(nèi)方面，隨著“東數(shù)西算”工程推進(jìn)，2025年國(guó)內(nèi)變壓器市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)超20%，AI算力、特高壓相關(guān)高端產(chǎn)品訂單占比突破35%，成為產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)核心引擎。

這一現(xiàn)象直接反映了全球算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)電力核心設(shè)備的強(qiáng)勁需求，中國(guó)變壓器憑借技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)成為全球核心供應(yīng)商，出口高增與國(guó)內(nèi)高端訂單占比提升，印證了行業(yè)的高景氣度和技術(shù)升級(jí)成果；長(zhǎng)期來(lái)看，AI算力與特高壓的持續(xù)投入將為變壓器行業(yè)提供堅(jiān)實(shí)增長(zhǎng)動(dòng)能。

2，三大運(yùn)營(yíng)商增值稅率上調(diào)！

中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信集體公告，自2026年1月1日起，手機(jī)流量、短信、寬帶接入等業(yè)務(wù)的稅目由增值電信服務(wù)調(diào)整為基礎(chǔ)電信服務(wù)，對(duì)應(yīng)的增值稅稅率從6%上調(diào)至9%，該調(diào)整將對(duì)三家公司的收入及利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

稅率上調(diào)直接增加了運(yùn)營(yíng)商的稅負(fù)成本，短期內(nèi)可能對(duì)其利潤(rùn)形成一定壓制，但長(zhǎng)期來(lái)看，稅目調(diào)整有助于規(guī)范行業(yè)稅收體系，且運(yùn)營(yíng)商有望通過(guò)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提升業(yè)務(wù)附加值來(lái)緩解影響；這一政策也將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通信行業(yè)盈利穩(wěn)定性的關(guān)注。

3，“易中天”組合、寒武紀(jì)業(yè)績(jī)預(yù)告出爐！

• 中際旭創(chuàng)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)98億-118億元，同比增長(zhǎng)89.50%-123.17%；
• 新易盛預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)9.4億-9.9億元，同比增長(zhǎng)231.24%-248.86%；
• 天孚通信預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)18.81億-21.50億元，同比增長(zhǎng)400%-500%；

三家均受益于全球算力基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)帶來(lái)的高速光模塊等產(chǎn)品需求爆發(fā)。

• 寒武紀(jì)預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入60億-70億元，同比增長(zhǎng)410.87%-496.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.5億-21.5億元，同比扭虧為盈。

受益于AI算力需求爆發(fā)下公司芯片產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力凸顯及商業(yè)化落地加速。

“易中天”的高增長(zhǎng)驗(yàn)證了AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度，尤其是高速光模塊環(huán)節(jié)的確定性需求，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的信心！與此同時(shí)寒武紀(jì)的扭虧為盈標(biāo)志著國(guó)內(nèi)AI芯片企業(yè)在技術(shù)突破和商業(yè)化上取得關(guān)鍵進(jìn)展，驗(yàn)證了AI芯片賽道的高成長(zhǎng)屬性，也為國(guó)內(nèi)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈自主化提供了重要支撐。

4，SpaceX申請(qǐng)部署百萬(wàn)顆衛(wèi)星！

SpaceX向美國(guó)FCC申請(qǐng)發(fā)射并運(yùn)營(yíng)由至多100萬(wàn)顆衛(wèi)星組成的星座，這些衛(wèi)星具備軌道數(shù)據(jù)中心的計(jì)算能力，將部署在500-2000公里高度的軌道上，通過(guò)激光鏈路與星鏈網(wǎng)絡(luò)連接，以支持全球大規(guī)模AI推理及數(shù)據(jù)中心應(yīng)用。

這一計(jì)劃是AI算力需求爆發(fā)下的前沿探索，若落地將構(gòu)建全球首個(gè)太空算力網(wǎng)絡(luò)，大幅提升AI算力的覆蓋范圍和響應(yīng)效率；但該計(jì)劃面臨技術(shù)挑戰(zhàn)、軌道資源競(jìng)爭(zhēng)及監(jiān)管審批等多重風(fēng)險(xiǎn)，短期難以大規(guī)模落地，長(zhǎng)期來(lái)看將推動(dòng)太空互聯(lián)網(wǎng)與AI算力的深度融合。

市場(chǎng)走勢(shì)分析以及預(yù)判！

首先從周末的消息面來(lái)說(shuō)，宏觀政策面的消息持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)中長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展，而對(duì)于短期來(lái)說(shuō)，并不會(huì)產(chǎn)生太多的一個(gè)影響。

而從監(jiān)管方面的消息來(lái)看，主要還是集中在黃金、白銀方面，在上周五受到新美聯(lián)儲(chǔ)主席提名、獲利盤(pán)拋壓以及杠桿風(fēng)險(xiǎn)的影響之下，黃金、白銀出現(xiàn)明顯的下跌，而這種情況之下，對(duì)于今天的黃金、白銀等相關(guān)概念而言，不會(huì)很樂(lè)觀，我們也盡量不參與，短期恐慌情緒釋放，而對(duì)于中長(zhǎng)期還是要從影響黃金、白銀的因素角度出發(fā)，還是那句話(huà)，如果信未來(lái)長(zhǎng)久就早信，不信就盡量不關(guān)注。

而從行業(yè)消息來(lái)看，更多的還是集中在和AI相關(guān)的，無(wú)論是中國(guó)變壓器的爆單還是科創(chuàng)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)大增，都是和AI有關(guān)系的，而AI相關(guān)業(yè)績(jī)的增加，也同樣會(huì)提升市場(chǎng)的對(duì)AI未來(lái)的預(yù)期，也給市場(chǎng)帶來(lái)積極的影響。

所以，從消息面來(lái)看，大概率會(huì)出現(xiàn)分化的走勢(shì)。

2，從資金面來(lái)說(shuō)，上周股票ETF的流出已經(jīng)逐步開(kāi)始減少了，而融資也并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的調(diào)整，所以從資金的角度來(lái)說(shuō)，有望回歸理性，也有望從高估值的流向低估值相關(guān)板塊。

3，技術(shù)面，首先日線(xiàn)出現(xiàn)了縮量下跌，且收了一根帶有長(zhǎng)下影的K線(xiàn)，這也就意味著市場(chǎng)的調(diào)整空間有限，但是短期內(nèi)直接走強(qiáng)也比較難。

而從周線(xiàn)角度來(lái)說(shuō)，收了一根放量下跌的K線(xiàn)，所以本周即使不大幅調(diào)整，那么走強(qiáng)的可能性也不大。

綜上所述，對(duì)于今天來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)大概率持續(xù)出現(xiàn)分化，橫盤(pán)震蕩。

而對(duì)于本周行情來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)大概率會(huì)走出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，如果短期內(nèi)出現(xiàn)急跌，或?qū)⒊蔀槎唐诓季值臋C(jī)會(huì)，而對(duì)于下半周來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)有望逐步震蕩上行。

無(wú)論短期內(nèi)市場(chǎng)如何震蕩，我們依然是慢牛行情，整體趨勢(shì)向上，震蕩中不斷創(chuàng)下新高的過(guò)程。

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