7000萬個“奧特曼蛋”，撐起一個IPO

文 | 電商在線

奧特曼，是無數孩子心中的“宇宙超神”，“你相信光嗎？”等臺詞也在口口相傳中成為經典。

除了影視作品之外，在這個持續(xù)了半個世紀的頂流IP之下，與之相關的生意依舊在源源不斷地涌現。就連出現在貨架上的一顆小小“奧特曼蛋”，也正在悄然成長為一個零食巨頭，向著港交所發(fā)起IPO沖刺。

奧特曼蛋是IP趣玩食品企業(yè)金添動漫的王牌產品。

自2015年首次推出奧特曼蛋零食產品以來，金添動漫已經根據劇情發(fā)展進行了十次產品迭代。據招股書介紹，奧特蛋每包建議零售價為7.5元，截至最后實際可行日期，金添動漫的奧特蛋累積銷售約7000萬個。

產品內部除了巧克力豆零食外，還有奧特曼模型擺件，可供消費者進行組裝。擺件的手腕、腰部以及頭部設有旋轉關節(jié)，可擺姿勢，消費者可將擺件組裝后放置于蛋殼包裝的專屬陳列槽內，便于后續(xù)收藏。

這種“零食+玩具”的組合與普通食品企業(yè)的生意邏輯不同——其疊加了一層“內容+體驗”的價值，更像是零食界的“泡泡瑪特”。

據弗若斯特沙利文報告，按照2024年收入計算，金添動漫分別是中國最大的IP趣玩食品企業(yè)和中國第四大IP食品企業(yè)，市場份額分別為7.6%、2.5%。包括奧特曼在內，金添動漫共擁有26個授權IP，是中國擁有最多IP授權的IP趣玩食品企業(yè)。

金添動漫的授權IP陣容，幾乎覆蓋了中外熱門動畫角色。從日本的蠟筆小新、鎧甲勇士，到歐美的小馬寶莉、小豬佩奇，再到國產的喜羊羊與灰太狼、熊出沒、豬豬俠等，甚至近年來最火的蛋仔派對、哪吒之魔童鬧海等IP全都囊括其中。

若此次沖刺港股上市成功，金添動漫將成為中國IP趣玩食品行業(yè)第一股。以往被視為“低齡化”的零食玩具組合，也將步入行業(yè)發(fā)展的新階段。

不過，當授權IP們助力金添動漫敲開港股的大門之后，也需要金添動漫展露出更多可持續(xù)的成長潛力，才能贏得資本市場的長期認可。

東莞大叔瞄準IP變現，通過零食賣“快樂”

金添動漫自稱是“中國IP趣玩食品行業(yè)開創(chuàng)者及領導者”，并非空穴來風。

“早在2000年初，我們就感受到了IP的力量。當時，《藍貓?zhí)詺馊枴凤L靡全國，全國有1000多家電視臺播出這部動畫片，藍貓授權店遍布各大城市，相關產品供不應求。”

據金添動漫創(chuàng)始人蔡建淳在公開采訪中透露，受到藍貓爆火的啟發(fā)，他意識到孩子們對于卡通形象似乎有著發(fā)自內心的好奇與熱情。這個1967年出生的東莞漢子，當時正在經營著一家普通的餅干廠，但傳統(tǒng)零食賽道競爭激烈、利潤微薄，他一直在謀求轉型的新機會。

在發(fā)現動漫IP能夠撬動如此大的影響力之后，蔡建淳于2004年創(chuàng)立了上海添樂卡通食品銷售發(fā)展有限公司（以下簡稱：添樂卡通），推出 “添樂卡通王” 品牌，正式踏上了“動漫食品”的探索之路。

添樂卡通可以視作為金添動漫的前身，在2011年廣東金添動漫股份有限公司正式成立之后，成為了金添動漫的附屬公司之一。2009年，蔡建淳正式拿下奧特曼版權，自此以后，奧特曼系列零食就成為了公司的拳頭產品。

當時，“IP變現”的說法還未出現，但蔡建淳已經靠著這種“零食+玩具+動漫角色”的組合拳，走出了一條差異化道路，實現了較為可觀的營收增長。

據招股書，金添動漫在2022—2024年分別實現收入5.96億元、6.64億元、8.77億元，毛利率分別為26.6%、32.6%、33.7%，凈利潤分別為3686.4萬元、7573.3萬元、1.31億元。2025年上半年營收達到4.44億元，同比提升9.8%，凈利潤為7029.6萬元，同比上漲13.4%。

這樣的毛利率水平，遠超頭部休閑零食品牌。對比金添動漫2024年33.7%的毛利率，同為上市公司的三只松鼠、良品鋪子同期分別為24.3%、 26.1%。很明顯，同樣是賣零食，帶IP的產品因為附加價值更高，利潤也同樣實現了明顯提升。

另一方面，金添動漫也在拓展其零食類型和IP贈品形式。目前，金添動漫的五大食品類型為糖果、餅干、膨化零食、巧克力、海苔零食，而IP與產品的結合方式主要將IP角色融入零食產品的包裝及隨附的免費IP贈品中，具體贈品包括擺件、玩具、收藏卡、貼紙、罐子、徽章等類型。

金添動漫所在的這條賽道未來前景同樣值得期待。根據弗若斯特沙利文報告，2024年中國IP食品及IP趣玩食品的市場規(guī)模分別為354億元、115億元，預計未來將分別以18.5%及20.9%的復合年增長率擴張，預計到2029年市場規(guī)模將分別達到849億元、305億元。

不過，當越來越多企業(yè)發(fā)現了“IP變現”這一風口，金添動漫也必然迎來更多競爭對手。想要持續(xù)保持行業(yè)領先的地位，也并不輕松。

從奧特曼到小馬寶莉，IP生意更需要創(chuàng)新

奧特曼是金添動漫的第一大IP，其地位類似于迪士尼的米老鼠、泡泡瑪特的MOLLY。

截至今年10月14日，金添動漫合計擁有超過150個奧特曼主題產品SKU。奧特曼IP產品在2022—2024年及2025年上半年分別實現收入3.73億元、4.18億元、4.79億元、1.95億元，分別占同期總收入的62.6%、63.0%、54.5%、43.9%。

2025年上半年，奧特曼零食收入盡管仍是大頭，但也出現了較為明顯的下滑。好在“小馬寶莉”迅速接棒，相關產品收入從2022年的470萬飆升至2024年的1.5億，占比從0.8%暴增至22.8%（2025年上半年），已成為公司的第二大支柱IP。

事實上，IP生命周期和熱度波動是所有IP生意都會出現的經營風險。

不過，相較于依靠“自有IP”來打造產品矩陣的泡泡瑪特，憑借IP授權做生意的金添動漫則會顯得更加被動，合作IP的數量、合作的時間都會影響其業(yè)績走勢、發(fā)展前景。

據金添動漫招股書，截至最后實際可行日期，金添動漫與奧特曼IP、喜羊羊與灰太狼IP、小豬佩奇IP及小馬寶莉IP所有者合作已分別達16年、10年、7年和4年；現有授權協(xié)議期限依次為12個月、24個月、36個月和最多42個月。

IP版權費也成為金添動漫除了商品銷售成本、物流成本以外的第三大成本支出。

據金添動漫招股書，2022—2024年以及2025年上半年，該公司支付的IP版權費分別為2114.4萬元、2457萬元、3678.6萬元、2001.6萬元；占總成本的比例分別為4.8%、5.5%、6.3%、6.9%。版權費的成本在逐年升高，報告期內的累計支出版權費已達到1.03億元。

另外，金添動漫在招股書中提到，公司與IP所有者或授權方的合作通常是非獨家的。這也意味著，IP所有者可能會與金添動漫的競爭對手以及市場新參與者合作，從而加劇競爭。

事實上，金添動漫也意識到了過度依賴外部IP授權的風險。在招股書中，金添動漫也提到，未來將投入更多資金用于招募設計師負責原創(chuàng)IP創(chuàng)作，系統(tǒng)構建具有原創(chuàng)IP體系，并與外部藝術家或設計機構合作共同開發(fā)新IP，收購IP工作室及資產以孵化新IP。

與泡泡瑪特相比，金添動漫的IP生意明顯不夠堅固。想要獲得進一步的生意躍遷，不能僅建立在“IP授權數量最多”的功勞簿上，更需要增加自身的IP創(chuàng)造能力，建立起真正的IP護城河。

發(fā)力渠道，“零食泡泡瑪特”的突圍戰(zhàn)

如果說IP產品是金添動漫的特色王牌，在銷售渠道上的轉型則是讓這把牌打得更加出色的“催化劑”。

截至2025年6月30日，金添動漫有超2600家經銷商，覆蓋全國超1700個縣，縣級覆蓋率超60%，產品可銷往絕大多數人口數量超30萬的縣級區(qū)域。不過，自2022年開始，金添動漫來自經銷商的收入占總收入的比重出現持續(xù)下降，由2022年的95.2%降至2024年的66.1%，2025年上半年則進一步下降至55.1%。

與之相對的是，金添動漫與鳴鳴很忙、萬辰集團等量販零食店加深合作，推動直營渠道快速擴張。

2022年至2024年，金添動漫面向零售商的直銷收入從2110.5萬元增至2.9億元，復合年增長率達271%；收入占比由2022年的3.5%增至2025年上半年的43.2%。其與永輝合作進行的線下蠟筆小新IP產品推廣，相關產品的日均銷售額較推廣前提升了3倍。

渠道上的轉型，直接提高了金添動漫的毛利率水平。2025年上半年，金添動漫經銷商渠道的毛利率為31.9%，而零售商直售毛利率為39.2%；整體毛利率則由2022年的26.6%增至2025年上半年的34.7%。

與線下渠道相比，金添動漫電商渠道的發(fā)展則仍處于探索階段。目前，金添動漫的線上渠道涵蓋抖音、拼多多、天貓、淘寶等主流電商平臺，但2024年電商收入占比僅為0.2%，2025年上半年增長至1.1%。

在國內市場不斷優(yōu)化多渠道模式的同時，金添動漫也將目光轉向了海外。

在招股書中，金添動漫將東南亞等區(qū)域認定為是公司未來進軍海外市場的重點區(qū)域。金添動漫提到，東南亞在全球IP食品市場中的市場份額，已從2020年的3.7%增長至2024年的4.1%。

此次金添動漫擬通過IPO募集資金的用途之一，便是建立海外銷售渠道，在海外擴大現有授權IP的授權地區(qū)以及收購海外新授權IP，以擴充授權IP組合。據招股書，金添動漫擬在東南亞市場設立銷售及營銷團隊，與當地零售客戶建立直接關系，同時推進當地電商渠道建設，對接區(qū)域內主流電商平臺，構建線上線下協(xié)同的銷售網絡。

對于金添動漫而言，廣闊的海外市場的確是值得期待的新敘事。若能成功上市，海外市場有望為企業(yè)帶來新的增長曲線。

不過，在加速出海之外，如何在保持現有核心IP優(yōu)勢的同時，拓展更多優(yōu)質IP資源，提升自有品牌的影響力，更值得金添動漫花更多時間和精力去重點解決。畢竟，以IP趣玩食品為核心業(yè)務的金添動漫，需要用更多“頂流”IP，支撐公司在資本市場上走得更遠。