剛剛，上海GPU龍頭上市，開盤漲超31%，市值484億

智東西
作者 ZeR0
編輯 漠影

智東西1月8日?qǐng)?bào)道，剛剛，上海GPU龍頭天數(shù)智芯在港交所敲鐘上市，成為繼壁仞科技之后第二家成功登陸港股市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)GPU上市公司。

其發(fā)行價(jià)為每股144.60港元（約合人民幣130元），開盤價(jià)為每股190.20港元（約合人民幣171元），上漲31.54%，總市值為484億港元（約合人民幣435億元）。

天數(shù)智芯成立于2015年12月，2018年正式啟動(dòng)通用GPU設(shè)計(jì)，訓(xùn)練系列天垓Gen 3預(yù)計(jì)2026年第一季度開始量產(chǎn)，天垓Gen 4預(yù)計(jì)2026年第三季度開始量產(chǎn)，天垓Gen 5預(yù)計(jì)2027年第二季度開始量產(chǎn)。

招股書顯示，在中國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司中，天數(shù)智芯是首家實(shí)現(xiàn)推理通用GPU芯片量產(chǎn)的公司、首家實(shí)現(xiàn)訓(xùn)練通用GPU芯片量產(chǎn)的公司、首家采用先進(jìn)7nm工藝技術(shù)達(dá)成該等里程碑的公司。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年，按收入計(jì)，包括天數(shù)智芯在內(nèi)的3家中國(guó)公司已躋身中國(guó)通用GPU市場(chǎng)五大參與者之列，其中天數(shù)智芯排名第5，市占率達(dá)0.3%。

按附注推算，公司A、B、C、D分別是英偉達(dá)、AMD、海光信息、沐曦股份。

2024年中國(guó)訓(xùn)練型通用GPU市場(chǎng)五大參與者中，4名參與者為中國(guó)公司，天數(shù)智芯排名第4。

按附注推算，公司E是壁仞科技。

2024年中國(guó)推理型通用GPU市場(chǎng)參與者按出貨量的排名如下，天數(shù)智芯排名第4。

天數(shù)智芯所有權(quán)由其雇員通過多個(gè)特殊目的實(shí)體以及多元化的被動(dòng)財(cái)務(wù)投資者持有。緊隨全球發(fā)售后，其簡(jiǎn)化架構(gòu)如下：

一、去年收入超5億，研發(fā)團(tuán)隊(duì)超480人

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，天數(shù)智芯收入分別為1.89億元、2.89億元、5.40億元、3.24億元，凈利潤(rùn)分別為-5.54億元、-8.17億元、-8.92億元、-6.09億元，研發(fā)費(fèi)用分別為4.57億元、6.16億元、7.73億元、4.51億元。

▲2022年~2025年1-6月天數(shù)智芯營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)支出變化（智東西制圖）

同期，其經(jīng)調(diào)整凈虧損為4.33億元、6.10億元、6.45億元、3.00億元，共計(jì)19.88億元。

近三年半，其超過一半的收入均來自訓(xùn)練系列通用GPU產(chǎn)品。

同期綜合毛利率分別為59.4%、49.5%、49.1%、50.1%。

其綜合財(cái)務(wù)表概要如下：

現(xiàn)金流如下：

二、GPU出貨量超5萬片

天數(shù)智芯的產(chǎn)品組合主要包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解決方案（包括通用GPU服務(wù)器及集群）。

其通用GPU產(chǎn)品有兩條產(chǎn)品線，天垓系列為其旗艦訓(xùn)練專用產(chǎn)品線及中國(guó)國(guó)內(nèi)首款量產(chǎn)的通用GPU產(chǎn)品，智鎧系列是專為推理而設(shè)計(jì)的通用GPU產(chǎn)品。

天數(shù)智芯已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)及銷售兩款天垓系列產(chǎn)品（天垓Gen 1及天垓Gen 2）、兩款智鎧系列產(chǎn)品（智鎧Gen 1及智鎧Gen 1X），并已發(fā)布第三款產(chǎn)品天垓Gen 3。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，天數(shù)智芯通用GPU產(chǎn)品出貨量分別為7800片、12700片、16800片、15700片，合計(jì)53000片。

同期，訓(xùn)練系列的出貨量分別為7700片、7000片、7000片、6200片，平均售價(jià)分別為24400元、31800元、38600元、30400元。

推理系列的出貨量分別為38片、5700片、9800片、9500片，平均售價(jià)分別為11400元、8000元、10200元、9200元。

2023年、2024年、2025年1-6月，天數(shù)智芯AI算力解決方案的項(xiàng)目數(shù)目分別為6個(gè)、26個(gè)、10個(gè)，平均售價(jià)分別為260萬元、640萬元、430萬元。

截至2025年6月30日，天數(shù)智芯的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由484名員工組成，在中國(guó)和海外擁有65項(xiàng)授權(quán)專利，其中包括56項(xiàng)發(fā)明相關(guān)專利和207項(xiàng)商標(biāo)，還擁有113項(xiàng)版權(quán)。

招股書文件顯示，天數(shù)智芯有9位副總裁。

其中，負(fù)責(zé)芯片研發(fā)的孫怡樂、負(fù)責(zé)芯片量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的劉圓、負(fù)責(zé)軟件研發(fā)的石加圣，均曾在AMD附屬公司超威半導(dǎo)體（上海）有限公司任職，負(fù)責(zé)產(chǎn)品線及供應(yīng)鏈管理的鄒翾曾在格羅方德半導(dǎo)體科技（上海）有限公司、國(guó)際商業(yè)機(jī)器（中國(guó)）有限公司中國(guó)芯片設(shè)計(jì)中心任職。

負(fù)責(zé)管理天數(shù)研究院的呂堅(jiān)平，曾擔(dān)任英偉達(dá)高級(jí)架構(gòu)師兼經(jīng)理、MediaTek USA高級(jí)總監(jiān)、英特爾高級(jí)經(jīng)理、NOVUMIND工程副總裁、Samsung Advanced Computing Labs研發(fā)及運(yùn)營(yíng)副總裁、NOVUMIND首席技術(shù)官。

三、已服務(wù)超過290名客戶

截至2025年6月30日，天數(shù)智芯已服務(wù)超過290名來自不同行業(yè)的客戶，交付超過52,000片通用GPU產(chǎn)品。

其產(chǎn)品與解決方案已在包括金融服務(wù)、醫(yī)療健康及運(yùn)輸?shù)戎匾I(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)超過900次部署與應(yīng)用，同時(shí)支持從制造業(yè)到零售業(yè)之工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以及基礎(chǔ)研究及教育計(jì)算應(yīng)用。

在往績(jī)記錄期間，天數(shù)智芯的主要客戶主要包括云計(jì)算服務(wù)供應(yīng)商、AI模型開發(fā)商、研究機(jī)構(gòu)以及電子、半導(dǎo)體、制造及消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的企業(yè)。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，來自前五大客戶的收入分別占其總收入的94.2%、73.3%、73.4%、38.6%。

天數(shù)智芯的主要供應(yīng)商主要包括內(nèi)存組件、晶圓制造、印刷電路板加工服務(wù)、IP核及設(shè)計(jì)軟件的供應(yīng)商。

同期，該公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占總采購(gòu)額的58.2%、56.2%、44.6%、67.2%。

客戶K、客戶C亦是天數(shù)智芯的供應(yīng)商。客戶K專注于提供計(jì)算能力解決方案。客戶C是一家全球領(lǐng)先的光電混合計(jì)算供應(yīng)商，天數(shù)智芯向客戶C采購(gòu)光互連產(chǎn)品，以用于交付若干項(xiàng)目的計(jì)算解決方案。

結(jié)語(yǔ)：GPU芯片企業(yè)集中奔赴二級(jí)市場(chǎng)

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)通用GPU市場(chǎng)快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2025年至2029年，出貨量預(yù)計(jì)以33.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

隨著中國(guó)通用GPU公司出貨量的增長(zhǎng)速度超越國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率持續(xù)攀升。國(guó)產(chǎn)通用GPU產(chǎn)品占比由2022年的8.3%提升至2024年的17.4%，預(yù)計(jì)到2029年將超過50%。

國(guó)內(nèi)通用GPU公司們正積極把握不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)機(jī)遇，還有多家國(guó)內(nèi)GPU及AI芯片公司向IPO發(fā)起沖刺。