私募業2025年十大“名場面”

財聯社12月26日訊（記者 吳雨其）2025年接近尾聲，站在年終回望這一年，私募基金存續規模再度邁上新臺階，基金產品和管理人數量齊升，“22萬億時代”在震蕩市中被不斷刷新。

如果說過去幾年，討論私募更多停留在“幾萬億規模、多少家百億”的靜態指標上，2025年的關鍵詞，已經明顯向結構和質量傾斜。百億陣營內部量化與主觀此消彼長，程序化交易新規落地后，策略演化從拼速度走向拼研究，量化多頭在超額收益上的集體高光，又通過指數組合增強產品，把“超額不是少數人的游戲”這個命題具象化。與此同時，從AI大模型到DeepSeek的出圈，將量化投資推向AI驅動的新階段。

如果將這一年凝練為若干關鍵切片，以下十個“名場面”基本勾勒出2025年私募行業的運行主線，既有規模和業績的修復，也有監管、技術與出海節奏的重構。

名場面一：進入22萬億時代

根據中基協數據，截至2025年11月末，私募基金存續規模達到22.09萬億元，較10月末的22.05萬億元增長0.04萬億元，再創歷史新高。“22萬億時代”的數字被再一次寫進行業年報。

今年以來，私募基金整體規模延續上行態勢。從年初的19.91萬億元增至11月末的22.09萬億元，年內增量已超過2萬億元。繼10月末私募基金規模首次突破22萬億元大關后，11月末相關數據再度刷新紀錄，行業存續規模繼續抬升。

與其簡單理解為量的堆疊，不如說這是在多重壓力之下交出穩定擴張的答卷。震蕩市之中，資金并沒有集體退場，而是在不同策略之間切換，在產品形態之間不斷尋找新的匹配方式。

基金只數和管理人數量齊升，意味著這個市場的參與者更為多元。大型機構通過多策略布局不斷擴展資產半徑，中小機構則在細分賽道上尋找壁壘。從合格投資者視角看，各渠道的新錢仍在持續進入，這也是22萬億規模得以抬升并維持的底層力量。規模曲線背后，映射的是資金對中國資本市場和專業管理能力的長期押注。

名場面二：“備案潮”上演，一個月上千只成常態

如果說存續規模是結果，那么備案節奏就是這一年的情緒溫度計。僅2025年11月，新備案私募基金達到1689只，新備案規模713.42億元，其中證券類新備案規模477.26億元，重回前幾輪景氣期才出現過的密集窗口。

從今年以來的備案情況來看，一月備案上千只似乎已成常態，私募排排網數據顯示，1-10月每月備案私募證券產品（包含自主發行和擔任投顧的產品）數量依次為732只、524只、1042只、1170只、872只、1100只、1300只、1145只、1028只、987只，年內共7個月備案數量在1000只以上。

備案潮回歸，一方面反映的是管理人對于未來市場機會的信心恢復，更多策略希望在估值相對合理的階段完成卡位；另一方面也說明渠道、投資人對于多元產品的需求仍然旺盛。從權益多頭到量化中性，從固收加到多策略，不同風險收益特征的產品幾乎在同一時間向市場排隊報到，也把2025年的備案曲線，畫成了一條頗具彈性的折線。

名場面三：私募管理人入場加速

私募排排網最新統計數據顯示，截至2025年12月25日，今年以來新增54家私募證券管理人完成備案登記，較2024年的49家相比增長10.20%。這一增長態勢反映出中國私募證券行業的持續活躍。

市場人士認為，2025年新增私募證券管理人同比增長，主要源于多重因素共振。一是A股結構性行情延續，權益資產的賺錢效應進一步顯現，為新一輪私募創業潮提供了堅實的市場土壤。二是監管部門持續完善私募基金監管框架，在強化合規審核的同時，不斷優化行業生態，為合規展業營造更為穩定透明的制度環境。三是居民財富積累與理財意識同步提升，對多元化資產配置工具的需求日益增加，從資金端客觀推動了新增私募管理人數量的走高。

名場面四：出清仍在繼續，僵尸機構加速退場

在備案曲線抬升的同時，出清仍是貫穿全年的另一條主線。截至12月26日，年內已注銷的私募基金管理人達到1195家，行業在擴容之外，同步推進存量機構的有序壓縮與清理。

9月下旬，在國務院新聞辦公室舉行的“高質量完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發布會上，中國證監會主席吳清表示，私募基金風險整治扎實推進，約7000家僵尸機構完成出清，“偽私募”等增量風險基本得到遏制。僵尸機構、違規機構加速退場，標志著行業邁入更強調合規與長期經營的階段。

對部分管理人而言，業績長期不達預期、團隊穩定性不足以及合規成本抬升，使得主動退出或被動注銷成為更為理性的選擇；而對仍在牌桌上的機構來說，更高的監管要求和愈加挑剔的資金方，則倒逼其在策略研發、投研體系和風控管理等環節持續加大投入，在“優勝劣汰”的過程中鞏固自身競爭力。

名場面五：“百億圈”再破百，量化占半壁江山

截至目前數據披露，百億私募數量一舉突破至113家。其中，量化百億私募數量達到55家，占比48.67%；主觀百億私募數量為47家，占比41.59%；主觀+量化混合的百億私募數量有9家，占比7.96%。

量化與主觀各自站在百億門檻之上，呈現出一種擁擠但不相同的格局。量化機構在中證1000等更具彈性的指數、以及模型上爭奪超額，主觀多頭則在行業輪動和個股深度研究中尋找高勝率區間。百億不再只是規模標簽，而是資金與能力互相驗證后的階段性結果。分化之下，真正被記住的，是那些在回撤和回暖中都能維持投資框架穩定的機構。

名場面六：程序化交易新規落地，高頻不再只拼速度

2025年4月3日，上交所發布程序化交易管理實施細則，并明確自7月7日起正式實施，圍繞報告、異常交易、高頻監管等進行了細化約束。這一時間節點，對于大量依托高頻策略的私募來說，幾乎可以視為分水嶺，原本只在機房機架之間上演的“速度之戰”，被強制按下了減速鍵。

新規落地后，高頻不再是一場單純的技術軍備競賽，而是被納入更全面的風控框架，交易頻率、持倉結構和資金來源都需要在更精細的合規要求下運行。部分機構主動壓縮超高頻策略占比，把資源投向中低頻因子研究和組合構建；也有管理人開始反思，純粹依賴撮合速度的超額模式是否具備可持續性。加了限速器的程序化交易，為后續量化多頭超額的質量升級埋下伏筆。

名場面七：量化多頭高光年，超額不是少數人的游戲

截至2025年11月底，全市場833只股票量化多頭產品平均超額收益達17.25%，其中762只產品實現正超額收益，正超額占比高達91.48%，這意味著，在這一年里，量化多頭整體不僅戰勝了業績基準，而且絕大多數產品都在為投資人貢獻真金白銀的超額回報。

在監管環境收緊、交易節奏放緩的背景下，量化多頭仍能交出這樣的成績單，很大程度上得益于因子庫、選股框架和風控體系的迭代升級。越來越多機構不再單一依賴傳統風格因子，而是把行業景氣度、產業鏈位置、盈利質量等基本面信息嵌入模型，讓量化這件事從純粹的統計套利，轉向對基本面規律的結構化提煉。

超額不再只是少數頭部機構的專屬，而是通過策略擴散與技術下沉，成為更廣泛管理人可以企及的目標。

名場面八：百億私募業績大爆發，量化戰勝主觀

業績最終決定行業敘事的質地。截止11月底，有業績展示的百億私募今年前11個月整體收益達到29.44%，正收益占比97.26%；其中百億量化年內累計收益33.28%，主觀百億24.05%，風格之間雖有差異，但整體都處于修復區間的上沿。

在經歷前幾年的波折后，這樣的收益水平對高凈值與機構投資者的心理修復作用不言而喻。部分在前期承受較大回撤的產品，通過今年的組合表現，逐步拉平凈值曲線，重新贏得追加申購與鎖定期延長的機會。當然，百億內部的分化依然顯著，那些在高波動年份仍堅持自身風格、不追逐短期熱點的機構，更容易在這一輪業績大爆發之后穩住既有盤子，并為下一輪募集周期埋下伏筆。

名場面九：DeepSeek破圈，量化投資進入AI驅動新紀元

2025年開年以來，幻方量化背后梁文鋒創辦的深度求索高調出圈，推出的國民級大模型 DeepSeek 在國內外形成雙向刷屏。DeepSeek 應用一度登上蘋果中國區與美國區應用商店免費榜前列，在美區下載榜上甚至一度壓過 ChatGPT，令全球科技與投資圈側目。

對于量化機構而言，DeepSeek 的出現，被視為量化投資全面邁向“AI驅動”階段的重要信號。越來越多管理人開始系統性部署智能投研與輔助決策系統，從數據清洗、因子挖掘到回測與風控，把大模型嵌入既有量化框架，以期在同質化競爭中拉開新一輪技術差距。

多家量化私募在大模型與推理能力上的探索密集涌現。如九坤投資與微軟亞洲研究院合作復現 DeepSeek-R1 的過程中，提出了關于輸出長度、語言混合與 reasoning tokens 等維度的技術觀察，為后續模型優化提供了進一步的實證依據。

念空科技則與上海交通大學計算機學院聯合提出新的大模型訓練框架 SASR，在 GSM8K、KK 等推理任務上，以小參數模型實現接近甚至優于主流商用模型的表現，展示出本土機構在智能推理方向的攻堅力度。

在這一系列事件的推動下，“用大模型重構量化投研流程”不再停留在概念層面，而開始成為頭部機構真正投入資源、比拼深度的新賽道。

名場面十：出海加速，香港9號牌成“標配鏡頭”

如果把視角從境內移至更大的地理范圍，2025年另一個不容忽視的畫面，是越來越多私募管理人把香港9號牌視作標配。據私募排排網不完全統計，截至11月底，全市場存續私募證券管理人中，已有107家持有香港9號牌照。其中，2025年以來新增獲批私募機構達10 家，反映國內私募全球化布局的積極態勢。

持牌主體的增加、團隊落地節奏的加快，以及與境內平臺的協同布局，使得出海不再只是少數機構的故事，而是漸漸演變為一種行業共識。