上市不足三年，“水果第一股”洪九果品30日起退市

港交所冰冷的公告宣告了“水果第一股”洪九果品資本故事的終結，670億市值如幻影般消散，從“棒棒軍”到上市公司董事長的草根傳奇驟然落幕。

香港聯交所12月24日宣布，自2025年12月30日上午9時起，取消重慶洪九果品股份有限公司的H股上市地位。

洪九果品于2022年9月在港交所主板上市，上市首日市值一度達到190億港元，市值峰值更一度突破670億港元。

退市終局

香港聯交所的公告確認了洪九果品退市的最終命運。

其H股自2024年3月20日起已暫停買賣。根據《上市規則》的相關規定，若該公司未能于2025年9月19日或之前復牌，聯交所有權將其除牌。

洪九果品未能在此期限前履行復牌指引并恢復交易，上市委員會于2025年10月3日決定取消其上市地位。

盡管該公司于2025年10月13日向上市復核委員會申請復核，但復核委員會于12月15日維持了上市委員會的決定。聯交所已要求該公司刊發公告說明除牌事宜。

引發洪九果品停牌的直接導火索是其無法按時披露財報。

2024年3月20日，洪九果品宣布停牌，原因是未能披露2023年全年業績報告。負責其審計工作的畢馬威會計師事務所隨后提出了關鍵質疑。

畢馬威發現，洪九果品在2023年第四季度向若干新增供應商支付了約34.2億元的預付款。而該公司全年預付款項余額約為44.7億元，這意味著單季預付款占比超過了七成。

問題在于，這些供應商多為2023年新增的交易方，沒有歷史合作記錄。畢馬威指出，部分供應商的注冊資本甚至低于所獲預付款金額，且根據公開信息查詢，部分供應商的社保參保人數為零。

由于洪九果品未能提供充分的會計文件來佐證這些交易的商業實質及真實性，畢馬威無法正常開展審計工作，最終于2024年4月宣布辭任審計師職務。

高管涉案

財務疑云未散，更大危機接踵而至。2025年4月16日，洪九果品發布內幕消息公告，披露了公司管理層被調查的嚴重情況。

公司創始人、董事長鄧洪九，執行董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波，以及監事會主席余利霞，均已被采取不同刑事強制措施。

原因是與重慶市兩江新區公安分局就涉嫌騙取貸款及（或）虛開增值稅專用發票之事項進行的立案偵查相關。

該事件同時導致自2025年1月6日起，公司位于重慶市渝北區的主要辦公場所之一被公安機關限制人員出入，公司無法正常辦公。

2025年5月20日，洪九果品再發公告稱，部分高管已被解除限制性措施，創始人鄧洪九及彭何等仍處于被逮捕狀態。公司董事兼總經理江宗英已恢復辦公。

洪九果品的墜落并非全無征兆。這家曾被譽為西南“水果大王”的企業，其崛起路徑與中國消費升級和資本熱潮緊密相連。

從2018年至2021年上市前，洪九果品完成了7輪融資，吸引了包括阿里巴巴、中信、CMC資本、順豐控股等知名機構的投資，融資總額超10億元。在資本的助推下，公司投后估值一度達到74億元。

公司招股書顯示，其營收從2019年的20.78億元迅速增長至2022年的150億元。公司主打的“端到端”供應鏈模式，將行業平均損耗率從5%降至1.3%。

然而，在營收高歌猛進的背后，公司的現金流狀況卻持續惡化。

2019年至2022年，洪九果品經營活動產生的現金流量凈額分別為-4.50億、-8.04億、-9.82億、-18.23億元，連續四年為負且缺口不斷擴大。

與此同時，公司的應收賬款持續高企。2023年上半年財報數據顯示，該公司的貿易及其他應收款項為101.51億元，占流動資產的比例高達92.4%。

這種“高營收、高應收、高負債”的模式，最終讓公司陷入現金流困境。截至2023年6月，公司現金儲備僅5.57億元，而短期借款高達27.76億元。

在退市程序推進的同時，市場機構對洪九果品的估值已提前歸零。

2025年10月，景順長城基金、嘉實基金先后發布公告表示，對旗下基金持有的洪九果品股票按照0港元的價格進行估值。

自2024年3月20日停牌至最終退市，洪九果品股價定格在1.74港元，總市值27.95億港元，較高峰時期的670億港元蒸發超過95%。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，水果生意屬于典型的重資產賽道，行業特性決定了其資金周轉呈現“大進大出”的特點，對現金流的占用量較大。

他指出：“企業追求高速發展與擴張，絕不應該以財務造假、騙取融資為路徑。”

洪九果品曾在2025年5月表示，隨著限制性措施解除，公司正逐步恢復正常業務運營。

公司已向法院申請債務重整，同時考慮引進戰略投資者支持其重整計劃。

隨著上市地位的取消，洪九果品超過一年的停牌期終結，公司的公開交易歷史就此畫上句點。

從重慶朝天門碼頭的“棒棒軍”到市值一度突破670億港元的上市公司，鄧洪九的個人奮斗史曾激勵無數創業者。截至12月24日，天眼查信息顯示，洪九果品涉及340起司法案件、233條開庭公告。

在深圳、廣州等地的水果批發市場，洪九果品的榴蓮貨柜曾占據顯眼位置。如今，部分貨架已空置許久，只有偶爾路過的老采購商會提起：“以前這里的‘洪九泰好吃’榴蓮，一天能走十幾個柜。”