貝特瑞瞄準(zhǔn)杉杉：400億負(fù)債重整藏變量

哈嘍，大家好！今天小睿帶大家圍觀新能源圈“神仙打架”，馬應(yīng)龍母公司攜“負(fù)極一哥”搶灘杉杉重整，遼寧首富、湖南國(guó)企扎堆入局，40%市占率要掀行業(yè)地震？

2025年新能源行業(yè)最勁爆的瓜，非杉杉集團(tuán)重整案莫屬！

這個(gè)曾經(jīng)的“負(fù)極龍頭”因335.5億元巨額債務(wù)陷入困境，沒(méi)想到卻成了資本眼中的“香餑餑”，一場(chǎng)關(guān)乎全球新能源材料格局的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，已經(jīng)進(jìn)入白熱化。

這不僅是簡(jiǎn)單的“接盤(pán)”，更是要打造一個(gè)市占率超40%的超級(jí)巨頭，而背后藏著的股權(quán)暗戰(zhàn)、反壟斷關(guān)卡，讓這場(chǎng)大戲懸念拉滿。

落魄巨頭憑啥成香餑餑？

誰(shuí)能想到，負(fù)債300多億的杉杉集團(tuán)，竟然引來(lái)三大資本瘋搶?zhuān)?/strong>

核心原因就在于它手里的兩張“王牌”負(fù)極材料和偏光片，隨便一張都足以攪動(dòng)行業(yè)。

先看負(fù)極材料，2024年全球負(fù)極材料出貨量220.6萬(wàn)噸，中國(guó)占了95.9%的份額，而杉杉股份是全球第二大供應(yīng)商，人造石墨出貨量更是全球第一，占行業(yè)21%！

更關(guān)鍵的是2025年11月開(kāi)始實(shí)施的天然石墨出口管制，讓海外客戶紛紛轉(zhuǎn)向人造石墨，杉杉的優(yōu)勢(shì)直接翻倍。

再看偏光片業(yè)務(wù)，這可是隱藏的“搖錢(qián)樹(shù)”！杉杉股份旗下杉金光電，通過(guò)收購(gòu)LG化學(xué)的偏光片業(yè)務(wù)，現(xiàn)在全球市占率高達(dá)29%，穩(wěn)居第一，2022年光這一項(xiàng)營(yíng)收就破百億，凈利潤(rùn)13.94億元。

隨著新產(chǎn)線投產(chǎn)，未來(lái)市占率可能沖到50%，相當(dāng)于掌握了液晶面板行業(yè)的“命脈”。

簡(jiǎn)單說(shuō)，誰(shuí)拿下杉杉，就既能在負(fù)極材料領(lǐng)域稱(chēng)霸，又能在偏光片市場(chǎng)躺賺，這種“雙王牌”資產(chǎn)，放眼整個(gè)行業(yè)都難找！

各顯神通卻都藏著軟肋

這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)里三家選手各有來(lái)頭，算盤(pán)打得噼啪響，但也都有自己的“小麻煩”。

第一家是“隱形財(cái)團(tuán)”中國(guó)寶安（馬應(yīng)龍母公司）：它手里的貝特瑞是“負(fù)極一哥”，2024年全球市占率超20%，天然石墨市場(chǎng)更是獨(dú)占63%！

要是和杉杉整合，全球市占率直接超40%，相當(dāng)于壟斷半個(gè)行業(yè)。

但問(wèn)題是中國(guó)寶安自己正深陷股權(quán)大戰(zhàn)，第二大股東韶關(guān)高創(chuàng)瘋狂增持，和第一大股東深圳承興的差距只剩1.1%，內(nèi)部不穩(wěn)，能不能專(zhuān)心搞整合還是個(gè)未知數(shù)。

第二家是“遼寧首富的野心”方大炭素，老板方威是遼寧首富，“方大系”財(cái)力雄厚，手里還握著50億現(xiàn)金授信。

它做的針狀焦是負(fù)極材料的核心原料，和杉杉整合就能打通全產(chǎn)業(yè)鏈。

可麻煩也不小之前救海航花了530億，旗下多家公司股份質(zhì)押率超高，資金鏈其實(shí)挺緊張，能不能拿出真金白銀來(lái)重整還是個(gè)疑問(wèn)。

第三家是“國(guó)企跨界逆襲”湖南鹽業(yè)：作為省屬國(guó)企，它想借著重整實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，從賣(mài)鹽的變成“新能源玩家”。

旗下雪天鹽業(yè)已經(jīng)布局鈉電正極材料，要是拿下杉杉的負(fù)極產(chǎn)能，就能湊齊“鈉電上下游”。

但短板也明顯，新能源業(yè)務(wù)剛起步，2025年前三季度凈利潤(rùn)暴跌90%，沒(méi)什么整合經(jīng)驗(yàn)，能不能接住杉杉這個(gè)“大攤子”很難說(shuō)。

這場(chǎng)整合難上加難

就算三家打得頭破血流，最后能不能成功整合，還得闖過(guò)兩道“鬼門(mén)關(guān)”。

第一道是反壟斷審查，2024年貝特瑞和杉杉股份營(yíng)收加起來(lái)329億，遠(yuǎn)超120億的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，只要整合就必須過(guò)這關(guān)。

參考之前的案例，這種高市占率的合并，大概率要?jiǎng)冸x部分資產(chǎn)，不僅麻煩，還會(huì)增加成本。

第二道是時(shí)間壓力：相關(guān)部門(mén)希望2025年底前就敲定重整方案，現(xiàn)在只剩不到兩個(gè)月時(shí)間，還要搞定84億的暫緩確定債權(quán)，談判、盡調(diào)都得加速，稍有不慎就可能黃了。

更關(guān)鍵的是，行業(yè)政策還在變：天然石墨出口管制讓海外市場(chǎng)變了天，整合后的巨頭得快速調(diào)整產(chǎn)能布局，不然就算合并了，也可能跟不上市場(chǎng)節(jié)奏。