王健林贖回一座萬達廣場

摩登財經

昔日打包甩賣的萬達廣場中，一座在煙臺悄然回歸。

12月2日，煙臺芝罘萬達廣場有限公司發生工商變更，新華保險旗下兩家投資公司退出股東行列，萬達商管旗下上海萬達銳馳企業管理有限公司成為全資控股股東。

這一變動標志著一個重要轉折——在累計拋售幾十座萬達廣場后，萬達集團首次贖回一座已售出項目。

本次交易中，萬達商管通過旗下上海萬達銳馳企業管理有限公司，出資7.08億元，從新華保險旗下的坤華股權投資合伙企業和坤元辰興投資管理咨詢有限公司手中，回購了煙臺芝罘萬達廣場全部股權。

這一變化使該項目在出售一年半后重歸萬達體系。這家廣場于2010年11月成立，注冊資本7.08億元，主營自有物業出租與經營。

值得注意的是，去年7月，大連萬達商管曾將所持股權出售給坤華及坤元辰興。這意味著從出售到贖回，時間跨度不足半年，在萬達近年來的資產處置中實屬罕見。

這次贖回行動發生在萬達大規模資產處置的背景下。萬達廣場的拋售潮可追溯至2017年，當時監管層收緊海外投資政策，萬達的海外擴張受阻，王健林開啟了清空海外資產的歷程。

萬達廣場近年來的資產處置歷程，清晰地勾勒出其戰略調整的軌跡。自2023年起，萬達便啟動了出售旗下廣場的步伐，其中30座廣場被整體轉讓，而坤華基金在其中接手了14座，成為早期的重要資本方之一。

時間來到2024年，這一進程明顯加快。7月，煙臺芝罘萬達廣場被出售給新華保險旗下的坤華基金與坤元辰興。此后，又有26座廣場的股權被陸續轉讓，新華保險與陽光保險等大型險資機構成為這一時期的主力買家。

進入2025年，萬達的資產處置達到了一個高峰。5月，萬達進行了一次標志性的大規模交易，一次性打包出售了48座萬達廣場，交易估值約達500億元。

由太盟投資、騰訊、京東、陽光人壽等組成的強大聯合體共同完成了此次收購，國家市場監管總局隨后無條件批準了這筆交易。

為承接這批資產，買方專門設立了總出資額達224.29億元的私募基金。此后在10月，廣州增城萬達廣場也被出售，接盤方變更為實業企業北京嘉君科技。

然而，在上述大規模出售的背景下，2025年12月發生的事件尤為引人注目。萬達以約7.08億元的出資，從新華保險系股東手中，將出售尚不足半年的煙臺芝罘萬達廣場全數贖回。

此舉使其成為近兩年萬達拋售超過40座廣場后，首個“回歸”的項目，這一反向操作或預示著萬達在持續“瘦身”的過程中，正對其核心資產的價值進行重新審視與策略調整。

從財務角度看，萬達此次贖回可能是對特定資產價值的重新評估。在萬達持續出售資產的背景下，煙臺芝罘萬達廣場的回歸，或許是萬達認為該項目的長期價值被市場低估，或是其現金流貢獻超過了持有成本。

從公司戰略角度觀察，輕資產轉型與核心資產保留之間的平衡值得關注。王健林早在2017年就提出輕資產戰略，但萬達商管的運營收入始終與地產銷售深度綁定。

在四次IPO失敗后，租金收入從2024年起同比下降12%，顯示出萬達品牌溢價能力的下滑。贖回行動或許暗示萬達正在重新思考哪些資產應作為核心保留。

從行業趨勢分析，商業地產的資本運作模式正在發生變化。在低利率環境下，萬達廣場這類擁有穩定現金流和租戶的商業綜合體，成為險資眼中抵御經濟周期的“避風港”。然而，險資的持有期和回報要求，與萬達的運營策略可能存在差異。

贖回行動可能反映了萬達與險資合作模式的調整。險資等長期資本尋求穩定回報，而萬達可能認為某些項目的運營價值高于單純作為投資標的的價值。

此次萬達贖回的不僅是一個廣場項目，更是對未來的一種選擇——在輕重資產的天平上，萬達或許正試圖找到新的平衡點，在“活下去”與“活得好”之間重構價值邏輯。

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