期市、股市突然雙雙大跌，鋰電炒作到頂了嗎？

作者 |解夏

編輯 |蔣波、王東

廣期所一紙公告，給狂熱的鋰電市場潑下一盆冷水。

華夏能源網(wǎng)&華夏儲能（公眾號hxcn3060）獲悉，11月20日晚間，廣州期貨交易所發(fā)布公告稱，將對碳酸鋰期貨相關(guān)合約實施嚴格的交易限額與手續(xù)費上調(diào)措施。

消息傳出，市場立馬發(fā)生連鎖反應(yīng)。11月21日，碳酸鋰期貨主力合約LC2601跌停，24日再度下跌2.88%。僅僅兩個交易日，碳酸鋰期貨價格暴跌11.88%。

同樣的一幕發(fā)生在A股，由碳酸鋰攪動的鋰礦概念股大幅下挫。

11月21日，盛新鋰能（SZ:002240）、雅化集團（SZ：002497）、大中礦業(yè)（SZ:001203）等多股跌停，板塊個股普遍低迷。11月24日，鋰礦概念板塊再次集體調(diào)整，盛新鋰能、融捷股份（SZ:002192）、國城礦業(yè)（SZ:000688）、大中礦業(yè)等多股跌停，鋰礦兩大龍頭天齊鋰業(yè)（SZ:002466）、贛鋒鋰業(yè)（SZ:002460）盤中一度逼近跌停。

期市、股市的大跌，讓整個鋰電市場蔓延著恐慌情緒。如此劇烈調(diào)整，是否宣告了鋰電周期到頂、炒作結(jié)束？未來還有回暖向上、重拾升勢的可能嗎？

廣期所強勢出手降溫

碳酸鋰價格是鋰電行業(yè)最核心的風(fēng)向標之一，它能明顯反映鋰電行業(yè)供需格局的邊際變化。

今年年初，碳酸鋰期貨價格在7.7萬元/噸附近徘徊，6月下旬一路跌至5.84萬元/噸的年內(nèi)低點，跌幅近25%。

然而轉(zhuǎn)折點很快來臨。一方面，進入下半年，全球動力電池和儲能的“爆單”帶動了鋰電池及上游產(chǎn)品需求的高漲；另一方面，碳酸鋰去庫存已經(jīng)基本結(jié)束，新增產(chǎn)量環(huán)比下降，供給側(cè)有所收縮。

同時，多家鋰礦企業(yè)停工、停產(chǎn)、檢修的消息頻頻傳出。江西宜春8家鋰礦資源企業(yè)礦權(quán)存在手續(xù)問題，也加劇了碳酸鋰供應(yīng)緊張的氣氛。

受此影響，從6月底開始，碳酸鋰價格觸底反彈，開啟“報復(fù)性”瘋漲行情。在8月中旬一度突破9萬元/噸，不到兩個月暴漲了50%。但很快，碳酸鋰坐上“過山車”，短短12個交易日，跌了20%。

9月至10月中旬，碳酸鋰價格迅速下殺，暴跌至7.5萬元/噸附近。10月中旬，碳酸鋰卷土重來，再度上漲。11月19日，碳酸鋰期貨主力合約LC2601盤中突破10萬元/噸，創(chuàng)下2024年6月以來新高。11月20日，碳酸鋰期貨主力合約盤中最高觸及10.25萬元/噸。

碳酸鋰期貨價格的暴漲暴跌，引發(fā)了交易所的關(guān)注。11月20日，廣期所出手降溫，對碳酸鋰期貨相關(guān)合約實施嚴格的交易限額與手續(xù)費上調(diào)措施，包括嚴格限制開倉量、交易手續(xù)費大幅上調(diào)。

廣期所規(guī)定，自11月24日起，LC2601合約單日開倉量不得超過500手，LC2602-LC2605合約不得超過2000手；LC2601合約手續(xù)費從成交金額的萬分之1.2調(diào)整到萬分之3.2，非主力合約（LC2602-LC2605）也同步上調(diào)至萬分之1.6。

華夏能源網(wǎng)&華夏儲能注意到，實際上11月18日廣期所就曾下發(fā)通知，宣布上調(diào)手續(xù)費，但效果有限，所以才很快加大力度第二次出手。這向市場傳遞出清晰的信號，投機活躍的碳酸鋰期貨需要降降溫了。

廣期所一紙公告，引發(fā)了鋰礦概念股的集體暴跌，更帶來了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司的股價巨震，電解液、六氟磷酸鋰、正極材料、負極材料、隔膜等環(huán)節(jié)上市公司的股價均同步大幅下挫。

近兩個交易日，電解液龍頭天賜材料（SZ:002709）股價跌幅達13.5%，隔膜龍頭恩捷股份（SZ:002812）股價跌幅達15.8%，正極材料商容百科技（SH:688005）、龍蟠科技（SH:603906）跌幅超過12%，負極材料龍頭杉杉股份（SH:600884）跌幅超過8%。

鋰電大周期結(jié)束了嗎？

在本次大調(diào)整前，市場上漲確實是太過狂熱。

在廣期所下發(fā)通知前，碳酸鋰主力期貨價格一個月漲幅超過36%。從更長周期看，從6月底的5.84萬元/噸，到11月20日的10.25萬元/噸，5個月的漲幅高達75%。A股鋰電公司的股價，今年以來更是連創(chuàng)新高，寧德時代重新逼近2萬億元市值，天賜材料、多氟多、永太科技等近三個月的漲幅超過300%。

暴漲之后必有暴跌是市場規(guī)律。短期來看，無論是碳酸鋰期貨還是鋰電上市公司，都有調(diào)整的需要，適當回調(diào)屬于正常走勢。

但最根本的，還是市場供需預(yù)期的變化。華夏能源網(wǎng)&華夏儲能注意到，近期以來，市場不斷傳出寧德時代（SZ：300750）計劃于12月重啟宜春枧下窩鋰礦項目的消息，消息稱其復(fù)產(chǎn)在合規(guī)手續(xù)上已取得關(guān)鍵進展。

寧德時代枧下窩礦區(qū)是宜春地區(qū)產(chǎn)能最大的鋰云母礦之一，年產(chǎn)能約10-12萬噸左右，占國內(nèi)總產(chǎn)量的12.5%。今年8月，該礦因采礦許可證到期而停止了開采作業(yè)。復(fù)產(chǎn)消息帶來了供應(yīng)增加預(yù)期，讓炒作資金有所收斂。

但是，這輪鋰電大周期會就此結(jié)束嗎？從市場需求來看，似乎也很難得出這個結(jié)論，投資者跟著一起恐慌沒有必要。

在下游需求側(cè)，動力電池和儲能電池的市場需求仍非常旺盛，且儲能電池的高速增長態(tài)勢還在加速，行業(yè)對碳酸鋰的未來需求普遍表示強烈看好。

一方面，動力電池對鋰材料的巨大需求，是穩(wěn)固的基本盤。2025年國內(nèi)新能源汽車滲透率已超45%，雖增速放緩，但年增量仍超300GWh。1-10月，磷酸鐵鋰動力電池出口量同比增長超58%，頭部企業(yè)訂單已排到了2026年?。

另一方面，儲能裝機帶來了磷酸鐵鋰的新增量，且是決定未來的重要變量——2020年，儲能電池與動力電池的產(chǎn)量比僅為1:9，到2025年，這一比例已快速演變?yōu)?:2。彭博新能源財經(jīng)預(yù)計，今年儲能電池產(chǎn)量將大于550 GWh，動力電池產(chǎn)量則接近1000 GWh。在儲能行業(yè)增速持續(xù)的情況下，未來儲能電池和動力電池的比例或?qū)⒑芸爝_到1:1。

在動力電池、儲能需求的同頻共振下，磷酸鐵鋰維持高景氣增長的預(yù)期依然強烈。幾日前，贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬就公開表示：2026年碳酸鋰需求將增長30%，需求達到190萬噸，碳酸鋰價格有探漲空間，可能會突破15萬元/噸甚至20萬元/噸。

這意味著，目前的碳酸鋰期貨大跌和鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司股價下挫，很可能只是短期的回調(diào)，長期來看鋰電產(chǎn)業(yè)增長邏輯未變，在擠出了投機泡沫后碳酸鋰價格有望進一步重回升勢甚至再創(chuàng)新高。