第四次遞交招股書，京東工業再次沖擊IPO

資料圖。本文來源：第一財經 作者：陸涵之

第四次遞交招股書，京東工業再次沖擊IPO

京東工業再次沖擊IPO。9月28日，京東工業在港交所遞交招股書。

這是京東工業第四次遞交招股書，可見其沖擊上市的決心。招股書顯示，京東工業在2023年轉虧為盈，業績上揚。另一方面，公司也面臨著多重挑戰。

第四次遞交招股書

京東工業上市路一波三折。2023年3月30日，京東在港交所發布公告，擬分拆京東工業和京東產發并于香港聯合交易所有限公司主板獨立上市，同時遞交了招股書。

在2024年9月30日和2025年3月30日，京東工業再次遞交招股書，后因過期失效。

本次為京東工業第四次遞交招股書。博通分析金融行業資深分析師王蓬博對第一財經記者表示，京東工業屢次沖擊IPO主要是為了獲得融資以支持其在工業品供應鏈技術升級、倉儲物流網絡拓展及市場擴張方面的持續投入，同時上市有助于提升品牌公信力與客戶信任度，吸引更廣泛的機構客戶，并通過股權激勵保留核心人才，推動長期戰略發展。

招股書顯示，京東工業的整體業績呈上升趨勢。京東工業2022年、2023年、2024年以及截至2025年6月30日止六個月的經營業務總收入分別為141億元、173億元、204億元和103億元。

利潤表現上，2022年京東工業凈虧損為13億元，在2023年實現扭虧為盈。2023、2024年以及截至2025年6月30日止六個月的凈利潤分別為480萬元、7.6億元以及4.5億元。

從業務看，京東工業大部分收入來自商品銷售收入，其余收入來自提供交易平臺、廣告以及技術及其他服務。商品銷售收入由2022年的129億元增至2023年的161億元，并進一步增至2024年的192億元，復合年增長率為21.7%。服務收入在2022年至2024年穩定在約12億元。截至2025年6月30日止六個月，服務收入為6.7億元。

整體看，中國工業供應鏈以及服務市場仍有巨大的增長空間。灼識咨詢數據顯示，中國工業企業面臨高營業成本及低采購效率的問題。同時，2024年中國企業采購的數智化滲透率僅約為11%。

行業競爭加劇

業績不斷增長的背景下，京東工業也面臨挑戰。

從外部看，行業競爭在加劇。今年3月，天貓上線了“工業品牌館”，并表示首批入選了100個國內外知名品牌。天貓表示，國內企業采購市場線上滲透率不到10%，線上采購仍有廣闊的發展前景供發掘。今年618，天貓稱618企業服務行業迎來爆發，23個品牌破千萬，近百品牌實現三位數增長。

除了外部競爭，收入結構顯示京東工業以商品收入為主，但商品收入的毛利率低于服務收入。

財報顯示，2022年京東工業的商品收入占持續經營業務總收入的91.5%，到了2024年這一占比達到94%。服務收入占比從2022年的8.5%降至2024年的6%。

另一方面，商品收入雖然貢獻了超9成營收，但是毛利率遠低于服務收入的毛利率。2022年、2023年及2024年，京東工業的商品收入毛利率分別為11.0%、10.0%和11.3%。同期，服務收入毛利率分別為92.9%、97.0%和94.1%。

2022年、2023年及2024年，京東工業的毛利率分別為18.0%、16.1%及16.2%。京東工業也在招股書中表示，盡管毛利持續增長，但在2023年毛利率略有下降，主要由于商品收入貢獻不斷增長所帶來的收入結構變動，而相較服務收入，商品收入的毛利率較低。

挑戰還來自于京東工業的存貨周轉天數的增長。招股書顯示，截至2022年、2023年及2024年12月31日止的各年度以及截至2025年6月30日止六個月，京東工業的存貨周轉天數分別為17.9天、13.8天、14.8天及23.1天。

對此，王蓬博表示，如果想對供應鏈進行更多的掌控，京東工業就必須推動核心品類自營入倉模式，和廠直模式相比，庫存周轉天數就會增加，企業需要直面可能存在的庫存積壓、需求預測偏差等問題。

從整體看，王蓬博認為京東工業面臨的挑戰在于工業品市場客戶需求高度分散且專業化程度高，對供應鏈響應和服務能力要求嚴苛，需要踏實前行。此外，企業需應對來自傳統渠道商、其他B2B平臺以及京東集團內部資源協調的競爭壓力，盈利模式的可持續性與規模化擴張之間也需更好平衡。■