北京
作者 | 辰辰
出品 | 網易科技
拉鋸數年之后，2025年末，TikTok美國業務的命運終于落下了實錘。
北京時間今日凌晨，TikTok首席執行官周受資（Shou Zi Chew）向全體員工發送了一份內部備忘錄。這份備忘錄不僅宣告了一家名為“TikTok美國數據安全合資有限責任公司”（TikTok USDS Joint Venture LLC）的新合資實體誕生，更揭開了這樁涉及多方角力、技術算法、以及百億美金資本博弈的神秘面紗。
根據協議，TikTok未來在美國運營主要涉及兩個主體：“字節跳動TikTok美國公司”將負責電商、品牌廣告等商業活動，以及全球互聯互通等。該主體由字節跳動100%全資持有；而上述新合資公司將負責美國數據與內容安全、軟件保障等，以符合美國法律要求。
據周受資透露，這個交易的“最后期限”被定在了明年1月22日。
消息一出，關聯方甲骨文股價盤后應聲上漲超5%。
這是一場塵埃落定但充滿爭議的交易。今天讓我們細細拆解這份備忘錄背后的重重迷霧。
1. 股權版圖的重構：誰投資了新合資公司？
在這份周四（12月18日）由CNBC和Axios等多家媒體確認的備忘錄中，最引人注目的莫過于新實體的股權分配結構。
這不再是一個簡單的協議安排，而是一次復雜的資本大洗牌：
· 新投資者組成的財團（50%）： 核心由三家巨頭瓜分，分別是甲骨文（Oracle）、銀湖資本（Silver Lake）以及來自阿布扎比的MGX。三者各持股15%，其余5%的歸屬未在備忘錄中明確。
· 原有投資者（約30.1%）： 由紅杉資本、海納國際（SIG）等字節跳動現有的美國股東持有。
· 字節跳動（19.9%）： 是這家合資公司的最大單一股東。
仔細觀察不難發現，新的股權架構幾乎算是“特朗普朋友圈的聚會”。 甲骨文創始人拉里·埃里森（Larry Ellison）是特朗普的鐵桿盟友，而MGX背后的阿聯酋主權基金更是與特朗普家族旗下加密貨幣平臺有著20億美元的深度生意往來。
參議員羅恩·懷登（Ron Wyden）曾直言不諱地批評這是一種“裙帶資本主義”：特朗普正在通過行政力量，將全球最火的數字媒體導流給他的盟友。
2. 估值迷霧：140億美元是“撿漏”還是“陷阱”？
這次交易中，最讓投資者感到震驚的是價格。
根據美國副總統JD·萬斯（JD Vance）之前透露的信息，這家新合資公司的估值僅為140億美元。這是一個什么概念？
· 對比營收： 就TikTok美國業務2023年高達160億美元的營收而言，估值竟然比年收入還低，這在科技史上極其罕見。
· 對比市場價： 此前韋德布什證券（Wedbush Securities）分析師曾估算，即便不含算法，TikTok美國業務也值300億至400億美元。
為什么縮水這么多？背后真相在于，首先，所謂的140億美元估值并不是指TikTok整體美國業務，而是新成立的合資公司。其次，字節雖然在新合資公司中引入了新投資者，但沒賣“錢袋子”。
據《彭博社》此前報道，字節跳動將針對算法使用收取高昂的“授權費”，金額高達算法產生收益的20%。加上那19.9%的股權分紅，字節跳動最終可能拿走合資公司超過50%的總利潤。
也就是說，這140億美元買的不是完整的“下蛋金雞”，而是一張帶有高額授權費的經營權門票。
同時字節跳動也繼續手握美國電商和廣告業務。
3. 甲骨文，算法的安全擔保人
TikTok成功的核心是那套讓人欲罷不能的推薦算法。字節跳動將繼續擁有算法的控制權，并授權新合資公司使用。
備忘錄顯示，合資公司將負責算法安全，以確保內容流不受外部操縱。而甲骨文除了作為投資者，它還扮演了“受信任安全伙伴”的角色，擁有對源代碼的獨家審計權和驗證權。
4. 職場大地震：5天入職辦公，回歸“老派”管理
在資本運作之外，TikTok對普通員工的態度也發生了180度大轉彎。
TikTok此前已經向美國員工下達過通牒：明年（2026年）起，全員必須回歸辦公室，每周工作5天。 這一政策已經先行在TikTok Shop（電商部門）實施，甚至一度傳出要通過監控在位時長來考核。
這顯然與硅谷倡導的“自由、遠程、彈性”背道而馳。Spotify的HR主管曾嘲諷這種做法：“你不能花大價錢雇傭成年人，然后像對待孩子一樣對待他們。”
但辦公室復工政策在全美企業界蔚然成風，戴爾、摩根大通和亞馬遜等公司在過去幾年都強化了到崗規定。TikTok競爭對手Instagram也宣布計劃從明年2月起讓美國員工每周五天回辦公室。目前尚不得知新合資公司成立后，辦公室復工計劃是否可能會發生改變。
對于即將入主的老派科技巨頭甲骨文和那些激進的PE投資者來說，不排除會用這種“高強度控制”確保他們的140億投資不打水漂。
但對于那些習慣了在咖啡館寫代碼、在家里做剪輯的TikTok天才們來說，這不僅是地點的遷徙，更是企業文化從“互聯網創新”向“傳統公司體制”的倒退。
5. 最后的變數：中國態度才是關鍵
盡管特朗普簽署了行政令，周受資發了備忘錄，甲骨文的股價也在盤后應聲漲了5%。但根據國內法規，核心算法出口需要得到許可。
今年9月26日，外交部發言人郭嘉昆主持例行記者會。在回應路透社記者提問時表示，“中方主管部門已經介紹了中美TikTok問題基本框架共識的有關情況，你可以查閱。”郭嘉昆重申，中方在TikTok問題上的立場是清楚的。中國政府尊重企業意愿，樂見企業在符合市場規則基礎上做好商業談判，達成符合中國法律法規利益平衡的解決方案。希望美方為中國企業到美國投資提供開放、公平、非歧視的營商環境。
6. 結語：這不僅僅是一次交易
TikTok美國合資公司的成立，標志著一個“全球互聯網自由流動”時代的終結。
對于特朗普而言，這是一場政治秀的完美收官，他成功地將這個全球最熱門的短視頻平臺變成了“盟友”資產； 對于甲骨文而言，這是一筆撿漏買賣，它們獲得了全球最優質的數據流； 對于字節跳動而言，這是斷臂求生，保住了TikTok在美繼續運營。
但對于1.7億美國用戶和數萬名TikTok員工來說，他們即將面對的是一個更平庸的算法、更壓抑的辦公環境，以及一個被高墻圍起來的“數字孤島”。
這究竟是TikTok美國業務的“續命藥”，還是走向平庸的“墓志銘”？
本文來源：網易科技報道
責任編輯：
王鳳枝_NT2541
