歸母凈利大增94%！中金公司拿什么構建頭部券商護城河？

8月29日，中金公司交出了一份令市場矚目的半年報：營收128.3億元，同比增長44%；歸母凈利潤43.3億元，同比大增94%；加權平均凈資產收益率達到4.2%。

耀眼成績單背后，僅僅是市場回暖帶來的普遍紅利？還是中金確實在某些關鍵業務領域建立了相對優勢？

踩準跨境上市的超級窗口期

要理解中金這輪業績爆發，必須先看懂一個大背景：跨境上市的黃金窗口期正式開啟。

新“國九條”發布后，監管層對企業境外上市政策全面優化，備案制讓審批流程大幅簡化，有效激活了融資通道。2025年上半年，中資企業境外IPO共55單，融資規模達134億美元，其中港股市場的融資額已經超2024年全年水平。中金牢牢把握了這一機遇。

上半年，中金作為保薦人完成港股IPO共13單，融資規模27.42億美元，雙雙位列第一，顯著領先于其他國際投行。

不僅數量領先，質量也是保持一流水平。上半年港股市場最具影響力的明星項目中，中金幾乎全部參與。從寧德時代到三花智控，從海天味業到其他頭部企業，中金憑借其專業實力，深度服務了一批優質且具有市場影響力的企業，展現出其在業內的領先服務能力和資源覆蓋優勢。

這種優勢的背后，是中金多年來在跨境業務領域的深度布局。公司長期深耕香港市場，把這里打造成了自己的絕對主場。強大的承銷能力，不僅體現在規模上，更是定價權、發行節奏掌控力和機構銷售網絡的綜合展現。

特別值得一提的是寧德時代項目。中金成功引入多家高質量長線基金，實現“零折扣”發行，有力維護了中國資產的定價權。

隨著5月中金公司阿聯酋迪拜國際金融中心分公司正式開業，中金成為首家在海灣地區設立持牌分支機構的中資券商，國際化布局進一步完善。通過加強全球資源整合，公司已覆蓋境外央行及主權類機構超90家，上半年合計引入外資規模約1300億元。

多元業務協同發力，構建生態閉環

中金的業績增長，并非單一業務的獨角戲，而是多元業務協同發力的結果。

從收入結構看，財富管理業務貢獻最大，上半年實現收入41.79億元，同比增長41.11%；股票業務緊隨其后，實現收入33.07億元，增幅達106.43%；投資銀行業務增幅最為驚人，上半年收入14.45億元，同比上升149.70%。

這種多點開花的格局，體現出強大的業務協同效應。投行業務為財富管理導入高凈值客戶，為股票業務帶來優質資產和更多交易量，形成了良性的生態閉環。

資產管理規模約5867億元，產品848只；中金基金公募基金規模約2202億元，較上年末增長6.2%。財富管理業務更是創下歷史新高，產品保有規模攀升至近4000億元，買方投顧規模近1000億元。

私募股權業務繼續保持龍頭地位，在管資產規模達4898億元。上半年圍繞科技創新設立超10只基金，向科創企業直接投資超70筆，系統性布局高新技術、先進制造、新能源、新材料、醫療健康等戰略新興產業。

值得注意的是，固收和私募股權業務雖然有所承壓，但這主要受市場環境影響，這些業務的基礎實力仍在，未來隨著市場環境改善有望重新發力。

布局金融“五篇大文章”，拓寬業務護城河

中金的競爭優勢不僅體現在傳統業務領域，更在于前瞻性地布局金融“五篇大文章”，為未來發展打開新空間。

科技金融方面，公司上半年圍繞科技創新設立超10只基金，直接投資超70筆，深度參與債券市場"科技板"建設，牽頭完成多筆創新性科創債項目。

綠色金融方面，境內綠色及ESG債券承銷規模排名行業第二，助力發行首筆離岸人民幣綠色主權債券。在寧德時代項目中，公司不僅實現了規模突破，更是綠色發展理念的生動實踐。

普惠金融方面，早期企業投資占比近30%，買方投顧保有規模近千億元。

養老金融和數字金融同樣表現出色。上半年在大健康領域完成近20筆投資，個人養老金資產保有規模超3000萬元；完成7筆數字經濟相關領域投資，自建多個金融大模型。

這些布局不僅體現了中金的前瞻性，更重要的是為其構建了更寬闊的護城河。

價值重估：挺進具有國際影響力的一流投行

短期來看，境內企業出海融資需求依然旺盛，港股IPO持續活躍。中金憑借在跨境業務的龍頭地位，有望繼續領跑。GDR發行、美股回暖等新增長點，也為公司打開了新的想象空間。

但更重要的是長期價值的重估。傳統認知里，券商是典型的“靠天吃飯”周期股。但中金通過在跨境業務建立的結構性壁壘和平臺效應，正在擺脫純粹的市場周期性，展現出更強的成長屬性和盈利穩定性。

對標高盛、摩根士丹利的發展路徑，中金正走在相似的道路上——服務龍頭企業，提供復雜金融解決方案，獲取溢價能力。從“跨境上市”到“龍頭項目”，中金憑借兩大核心優勢，重新定義頭部券商的護城河。

值得注意的是，中金在業績大增的同時，也不忘回饋股東。公司擬派發現金股利總額4.34億元，擬每10股擬派現0.90元，與上年同期保持一致，體現了穩定的分紅政策。

從周期性券商股到具備平臺價值的“資本賦能者”，這種質變正是中金真正的投資價值所在。在中國企業加速全球化的大背景下，誰能成為最優秀的“資本賦能者”，誰就能在新一輪競爭中占據制高點。

展望未來，隨著中國經濟高質量發展持續推進，更多優質企業將尋求全球化融資，跨境資本流動將更加頻繁。中金憑借在這一賽道的先發優勢和深度布局，有望持續受益于這一歷史性趨勢。

結語

中金2025年上半年的表現，是長期主義和專業能力的厚積薄發。往大了說，中金交出的成績單代表著中資投行在全球資本市場舞臺的崛起，是中國經濟與世界資本深度融合的生動縮影。

值得一提的是，8月29日中金公司同時宣布聘任王曙光為公司總裁。作為中金老將，王曙光長期深耕投行、并購等領域，曾主導阿里巴巴港美股上市、聯影醫療等標志性項目，其出任總裁有望為中金的全業務發展注入新動力。

在這個充滿機遇與挑戰的時代，中金正用自己的方式詮釋著什么是真正具有國際競爭力的一流投資銀行。

功夫財經

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