14.99億元！2025上半年旅游資產證券化發(fā)行情況一覽

【品橙旅游】2025上半年，旅游資產證券化產品發(fā)行相對比較火熱，整體呈現CMBS發(fā)行熱度提升，ABS市場明顯回暖的趨勢，特別是發(fā)行原始權益人向縣域文旅資源傾斜的特征明顯。

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本文將具體從以下方面對2025上半年資產支持專項計劃進行總結：

一是發(fā)行期限：2025上半年，旅游資產證券化產品有四項計劃發(fā)行，發(fā)行期限均一致，均為18年，且均采用（3+3+3+3+3+3）的期限結構。

二是發(fā)行規(guī)模：累計達到14.99億元。其中，財通資管-舟山普陀交旅1期資產支持專項計劃發(fā)行規(guī)模7.01億元，其中優(yōu)先級7.00億元，次級100萬元；申港光大-金灣酒店及半島溫泉酒店資產支持專項計劃發(fā)行金額4.07億元（含次級份額100萬元）；興證圓融-廈門國有資本資產支持專項計劃發(fā)行規(guī)模1.11億元；中信建投-文旅建發(fā)1-2期資產支持專項計劃擬發(fā)行規(guī)模10.15億元，實際發(fā)行規(guī)模2.80億元，其中優(yōu)先A檔2.79億元，優(yōu)先C檔100萬元。

三是發(fā)行區(qū)域，縣級區(qū)域比較集中。其中，財通資管-舟山普陀交旅1期資產支持專項計劃發(fā)行于舟山市普陀區(qū)（區(qū)縣級）；申港光大-金灣酒店及半島溫泉酒店資產支持專項計劃發(fā)行于湖北省荊州市洪湖市（縣級市）；興證圓融-廈門國有資本資產支持專項計劃發(fā)行于廈門市（市級）；中信建投-文旅建發(fā)1-2期資產支持專項計劃發(fā)行于湖北省，覆蓋湖北省內多地文旅資源。值得說明的是，湖北省發(fā)行兩單資產證券化產品，均有湖北文旅集團參與。

四是發(fā)行類型，均為資產證券化（ABS）產品。其中財通資管-舟山普陀交旅1期資產支持專項計劃、申港光大-金灣酒店及半島溫泉酒店資產支持專項計劃和興證圓融-廈門國有資本資產支持專項計劃的底層資產商業(yè)房地產相關物業(yè)，均為CMBS。CMBS 是商業(yè)房地產抵押貸款支持證券，屬于資產支持證券（ABS）的一種。

1.財通資管-舟山普陀交旅1期資產支持專項計劃

8月15日，由財通資管擔任計劃管理人和銷售機構的“財通資管-舟山普陀交旅1期資產支持專項計劃”于上海證券交易所發(fā)行成立。

作為舟山市首單CMBS產品，項目于2025年1月申報，項目發(fā)行規(guī)模7.01億元，期限為18年（3+3+3+3+3+3）；其中優(yōu)先級資產支持證券7.00億元，為AAA評級，發(fā)行利率2.10%；次級資產支持證券100萬元。

舟山市普陀德辰貿易有限公司作為原始權益人，也是舟山市普陀交通旅游集團有限公司（以下簡稱“普陀交旅集團”）的全資孫公司。項目差額支付承諾人為普陀交旅集團，實際控制人為舟山市普陀區(qū)國資辦公室。普陀交旅集團是普陀區(qū)交旅融合發(fā)展綜合運營平臺，核心主業(yè)涉及交通基礎設施建設、商品貿易、碼頭及航線運營、旅游等，業(yè)務具有較強的區(qū)域專營性。項目采取了內外部相結合的增信方式，擔保人為中證信用融資擔保有限公司。

項目底層資產是位于舟山市普陀區(qū)內的多文旅產業(yè)類資產，包括普陀大劇院等四處物業(yè)，通過資產抵押、現金流超額覆蓋、差額支付承諾及外部擔保等多重增信手段提升債項信用等級。

2.申港光大-金灣酒店及半島溫泉酒店資產支持專項計劃

該項目原始權益人為洪湖旅游投資集團有限公司（以下簡稱：洪旅集團），洪旅集團是2013年4月，為推進洪湖項目建設，由湖北文旅集團與洪湖市政府共同組建，以建設洪湖國家旅游度假區(qū)為目標，以生態(tài)觀光、溫泉養(yǎng)生、休閑度假、紅色研學（教育）為核心內容，著力打造集運動健身、大湖觀光、花卉觀賞、紅色教育、商務會展、溫泉康養(yǎng)為一體的“兩鎮(zhèn)、一道、一島”項目，先后啟動金灣酒店、洪湖旅游港、洪湖濕地生態(tài)園、悅兮半島、水上樂園、恐龍貝樂園、環(huán)洪湖綠道、圓夢城等重大項目建設。差額支付承諾人為湖北文化旅游集團有限公司，管理人為申港證券。

本次發(fā)行的CMBS底層資產為洪旅集團旗下金灣酒店、悅兮半島溫泉酒店，產品創(chuàng)新采用“革命老區(qū)+長江經濟帶”雙貼標設計，一是積極響應長江經濟帶區(qū)域協同國家戰(zhàn)略，二是助力紅色革命老區(qū)發(fā)展。

作為全國首單縣域文旅項目CMBS，洪旅集團聚焦縣域文旅融資痛點，以旗下金灣酒店、悅兮半島溫泉酒店優(yōu)質物業(yè)資產和現金流保障為基礎，由湖北文旅集團為優(yōu)先級證券提供AAA級增信支持，打通了縣域優(yōu)質文旅資產與資本市場的連接通道，為全國范圍內文旅資源富集但融資受限的縣域提供了有效的證券化解決方案。

3.興證圓融-廈門國有資本資產支持專項計劃（推動文體旅高質量發(fā)展）

該項目發(fā)行規(guī)模1.11億元，，期限18年（3+3+3+3+3+3），優(yōu)先A檔票面利率2.15%，優(yōu)先B檔票面利率2.28%，創(chuàng)福建省同期限CMBS歷史新低，全場認購倍數超2倍。

本項目的原始權益人為廈門國有資本運營有限責任公司，計劃管理人為興證證券，其底層資產或涵蓋酒店、旅游景區(qū)配套設施、文化場館等。項目通過資產抵押、結構化分層、差額支付承諾等多維度增信手段提升債項信用等級。

廈門國有資本運營有限責任公司成立于2018年12月，2020年8約，按照“兩類公司”改革要求新設立并掛牌運作，逐步明晰自身定位。2022年3月完成改組，一方面承擔市屬國有資本股權運作、價值管理、投退有序的“資本運營”功能；另一方面作為文化體育旅游產業(yè)的投資運營主體，投身招商引資、項目建設、平臺管理與文體活動承辦工作 。2025年5月，廈門市國資委將廈門夏商集團、廈門路橋建設集團、廈門旅游集團等七大市屬國企100%股權無償劃轉至廈門國有資本運營有限責任公司，同時廈門火炬集團、象嶼集團等所持其股權也劃轉至市國資委，使其成為市國資委全資控股企業(yè)，這一系列重組整合極大提升了廈門國有資本運營有限責任公司資產規(guī)模、資源整合能力與產業(yè)引導能力。廈門國有資本運營有限責任公司的重點項目有投資17億元打造沉浸式八閩文化小鎮(zhèn)“大明千星港”等。

4.中信建投-文旅建發(fā)1-2期資產支持專項計劃

該項目擬發(fā)行規(guī)模10.15 億元，實際發(fā)行規(guī)模為2.80億元，期限18年（3+3+3+3+3+3），優(yōu)先A檔票面利率2.35%，規(guī)模為2.79億元，優(yōu)先C檔票規(guī)模為100萬元。

本項目的原始權益人為湖北文化旅游集團有限公司，計劃管理人為中信建投證券，其底層資產大概率圍繞集團旗下的熱門旅游景區(qū)、度假酒店及文旅基礎設施等文旅相關優(yōu)質資產展開。項目通過結構化分層、資產抵押等增信手段提升債項信用等級。

湖北省鄂旅投旅游發(fā)展股份有限公司（簡稱“鄂旅股份”）是湖北文旅集團文旅板塊上市平臺公司，曾計劃在上交所主板上市，計劃募資3.8億元，其中，2.9億元用于恩施大峽谷女兒湖景區(qū)客運索道建設項目，0.87億元用于恩施清江紅花峽客運索道建設項目，但在2023年8月終止IPO。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關）