萬億流水背后是“資本騙局”！恒大欠2.39萬億，尊重市場才能領跑

當資本的浪潮逐漸退去，人們赫然發現恒大集團與許家印已處于裸泳之境。近期，中國恒大發布公告，宣布自2025年8月25日起正式從香港聯合交易所退市。

這家曾經以“宇宙房企”之名在房地產行業掀起巨大波瀾的萬億級商業巨頭，如今資產出售所得僅18億，已然走到了資本市場的終點。其背后的故事，充斥著貪婪的欲望、決策的失策以及命運的悲涼，著實令人感慨萬千。

萬億流水背后是“資本騙局”

恒大集團發家的核心邏輯，本質上是借助他人資金來押注未來發展的資本運作模式。該集團依托“高杠桿、高周轉”的擴張策略，在土地購置環節依靠借貸資金，項目開發依賴供應商墊款。待恒大房產實現銷售回款后，再償還過往債務并融入新的資金，以此形成一個資金閉環鏈條。

在房地產行業的黃金時期，這種模式推動恒大迅速崛起，其總資產規模曾一度超過3萬億。然而，市場形勢變化迅猛，對于恒大而言，房產銷售遇阻，資金回籠困難，導致公司資金鏈徹底斷裂，債務危機全面爆發。截至2022年末，恒大集團的負債規模飆升至2.44萬億元，這一數值超過了九成A股上市公司年度營收的總和，經折算，日均需償還債務達17億元。

彼時的恒大已然深陷困境，作為公司核心業務的房地產業務基本停滯，公司賬面上可動用的資金，尚不足短期債務的15%。為掩蓋巨大的財務漏洞，恒大采取了最為愚蠢且致命的財務造假手段。在2019 - 2020年期間，通過提前確認收入、虛增合同金額等方式，憑空虛構出5641億元的營收和900億元的利潤。這一行為在資本市場無異于“自殺式舉動”，被曝光后，徹底摧毀了投資者的信任，也消磨了監管層對其進行債務重組的耐心。

當香港聯合交易所下發退市裁決書時，那些被虛假財務數據蒙蔽的債權人、業主和股東才幡然醒悟：這場持續多年的“拆東墻補西墻”游戲，早已難以為繼。

從萬億到退場，許家印的得與失

在恒大退市的背后，許家印“一言堂”式、缺乏風險制衡的決策模式，是推動恒大走向崩塌的關鍵因素。在恒大發展的巔峰時期，許家印的擴張野心完全失控。

2017年，他僅在三天之內便拍板決定與賈躍亭合作進軍新能源汽車領域。最終，雙方因控制權爭奪而對簿簿公堂，該項目最終失敗，且致使恒大負債超過 740 億元。2021 年，在面臨債務危機時，恒大拒絕引入戰略投資以化解困境，反而強行推出年化收益率達 18% 的“恒大財富”產品。然而，該產品在市場上無人問津。在此情況下，恒大要求員工認購該產品，并脅迫供應商以債權抵充款項，這一系列舉措將整個恒大集團拖入了更深的債務泥潭。

尊重市場才能領跑市場

當高杠桿營造的泡沫破裂，當許家印盲目決策與市場規律激烈碰撞，即便再龐大的商業帝國，也會在瞬間崩塌。從坐擁萬億資產走向最終結局，許家印以2.44萬億元的巨額債務以及無數家庭的破碎為代價，深刻地揭示出商業的本質絕非賭徒式的孤注一擲，而是對市場規律懷有敬畏之心，對商業責任勇于擔當。

恒大的結局為整個行業敲響了一記振聾發聵的警鐘：當企業處于經濟快速增長階段，唯有秉持穩健的經營策略，方能抵御市場周期迭代帶來的沖擊。須知，唯有留在牌桌上的參與者，才擁有談論輸贏的資格。那些無視行業內在邏輯的盲目擴張，無異于自毀商業根基；脫離風險制衡的決策，最終必將如沙上之塔般土崩瓦解。

資本市場從不憐憫輕慢市場規則的玩家，當資本的潮水退去，留存下來的永遠是那些對市場變遷心懷敬畏、堅守商業正道的企業。