“我財務造假，我高管被罰，但我仍能創造年入百億的微信小游戲”

國產游戲的氪金能力，可能遠超你的想象。

2024年4月29日，一款名為《無盡冬日》的游戲，登頂微信小游戲暢銷榜。

在此之前，微信小游戲一直被一款名為《尋道大千》的游戲霸榜數月，而《無盡冬日》用不到一個月的時間，便斬斷了《尋道大千》的蟬聯紀錄。

值得一提的是，這款在國內迅速躥紅的游戲，其實很早就火到了國外，在韓國等地瘋狂吸金。

根據Sensor Tower統計顯示，截止至2025年3月底，《無盡冬日》國內及其海外版全球累計收入已達到22.5億美元（超160億人民幣）。

也是近五年上市的手游中，流水最快突破20億美元的產品之一。

這不禁讓人好奇，究竟是一款怎樣的游戲，能這么火；背后又站著哪家企業？

一款“上頭”的微信小游戲

筆者第一次了解到《無盡冬日》，來自朋友圈的廣告。

在冰天雪地里，一個男人守著微弱的火堆，為了活下去冒險去森林砍柴，結果還是沒救回熄滅的火堆...

于是我點進了游戲，也大致懂了游戲規則。

游戲很簡單，以末日廢土為主題，玩家們需要爭分奪秒地建造避難所、囤積物資、結盟征戰，在弱肉強食的環境中生存壯大。

就是這么一款看似簡單的游戲，卻擁有超強“吸金”能力。

公開資料顯示，去年4月在國內上線后，首月流水達到了2億，而且連續兩個月霸占微信小游戲暢銷榜的榜首。

同時，根據AppMagic數據，今年5月，《無盡冬日》沖上了全球手游收入排行榜第二，賺了1.37億美元（約9.84億人民幣），僅次于國民手游《王者榮耀》。

玩家為什么愿意氪金呢？

從游戲設定看，《無盡冬日》精準地擊中了SLG（策略類游戲）玩家追求長期目標與社交競爭的心理訴求。

進入游戲，你的設定是鎮長，需要將避難所修好，還要養活幸存者；隨著小鎮的規模不斷擴大，身上的“責任”就越來越大。

玩家需要抽卡牌集合英雄，然后給英雄升級；接著，核心玩法來了，玩家需組隊推關卡，解鎖聯盟（公會），大家一起打野獸、搶寶箱、建總部；聯盟之間也會爆發領地爭奪戰...

這個過程中，需要玩家付費的地方也很多。抽卡要錢、英雄升級要錢、技能禮包要錢、建造加速、訓練加速等等，這些都需要充值。

于玩家而言，為了搶占地盤、為了聯盟排名，就會付費。這種集體榮譽感與自我英雄主義，會讓人“很上頭”。

總的來說，這種“不充值就挨打”、“想當大哥就充值”的氛圍下，《無盡冬日》用戶粘性以及單用戶付費金額都很高。

在社交平臺上，就有不少網友吐槽《無盡冬日》太燒錢，表示自己為了游戲氪金十萬，甚至百萬的玩家，也大有人在。

來源：小紅書

當然，玩家們真金白銀的投入，也直接把《無盡冬日》的開發商點點互動送上了一個新高度。

根據Sensor Tower數據，點點互動憑借《無盡冬日》等游戲，在全球2024年移動應用發行商收入TOP50排行榜，排名第19；在2025年4月的中國手游發行商收入排行榜中超越網易與米哈游，位列第二。

一家“被ST”的上市公司

繼續深扒點點互動，其背后的母公司名為世紀華通，而這居然是一家ST上市企業。

公開資料顯示，世紀華通于2011年上市，上市之時，企業主業業務是汽車零配件。

2014年，世紀華通開始向互聯網游戲產業轉型，先后收購了七酷網絡、天游軟件、點點互動以及盛趣游戲等多家游戲公司的股權，這也導致公司商譽居高不下。

從營收結構來看，2024年，世紀華通營收226.2億，成了A股游戲公司里首家突破200億的。

其中，世紀華通旗下游戲業務子公司點點互動2024年收入約為150億元，同比增長155%，占整個集團收入近70%；《無盡冬日》便是其中主要“貢獻”者。

回到世紀華通，為何會被ST？

2024年11月，根據企業公告，世紀華通因財務報告存在重大虛假記載，被證監會實施“其他風險警示”，股票簡稱變更為“ST華通”。

具體違規行為，主要涉及以下兩個方面。

首先，是商譽造假。

以2018年為例，企業未對子公司無錫七酷網絡進行商譽減值測試，少計提減值準備6236.30萬元，導致當年利潤虛增5.94%。

2019-2022年問題，合并盛趣科技時高估商譽原值1.22億元，且未對包含點點互動的資產組執行減值測試，造成2020年利潤虛增7.62億元，2022年利潤虛減3.45億元。

總之，世紀華通的商譽造假，都主要發生在收購游戲公司期間。

其次，是業績造假。

2020年，企業通過虛構《千年3》軟件著作權轉讓，虛增營業收入3.30億元、利潤3.30億元。提前確認《彩虹聯萌》交易收入，導致2020年利潤虛增1.10億元，2021年利潤少計2.08億元。

也就是說，世紀華通通過內部關聯交易偽造收入，配合提前確認收入時點，人為調節利潤表。

總的來說，種種違規行為，最終導致世紀華通2018-2022年連續五年財報失真，形成系統性財務造假鏈條。

根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，中國證監會決定，對ST華通、時任董事長王苗通等相關人員總計罰款1400萬元。

2024年11月8日復牌后，世紀華通股價連續跌停，市值蒸發超百億元。

今年5月12日晚間，ST華通公告稱，因年報虛假記載，包括連續四任董事會秘書在內的七名高管收到浙江證監局警示函。

關于未來的挑戰

營收結構來看，財報顯示，2024年世紀華通財報中汽車零部件業務收入占比約7%，游戲已是企業的主要營收來源。

從結果導向看，世紀華通向游戲轉型，雖然付出了“慘痛”代價，但也算頗有成就。

不過，另一組數據也透露出了這個行業的諸多不確定性。

財報顯示，2024年，世紀華通游戲業務收入達209.66億元，同比增長85.94%，其中移動游戲收入占比超80%。與此同時，2024年，世紀華通營銷費用高達77.42億元，同比增長129%。

今年一季度，世紀華通營銷投放力度持續提升。

財報顯示，今年一季度企業實現營收81.45億元，同比增長91.12%；同期銷售費用達29.23億元，同比提升150.15%。銷售費用增速遠高于營收增速。

再看《無盡冬日》的營銷推廣，確實是“高舉高打”。

從微信朋友圈到各類休閑小游戲界面，再到短視頻平臺，這款游戲的廣告幾乎無處不在。

這種“高舉高打”的買量模式，短期內確實引爆了用戶增長與收入，但長期挑戰仍在。

一方面，世紀華通雖然收入頗豐，但扣除平臺分成、巨額營銷成本后，實際歸屬于企業的年化凈利潤可能遠低于市場想象。

另一方面，SLG游戲天然依賴持續的高強度運營投入和內容更新以維持用戶活躍。一旦買量放緩或玩家進入疲勞期，收入可能出現斷崖式下滑，爆款的生命周期成為懸頂之劍。

此外，從競爭角度出發，內憂外患依舊不少。

一邊，世紀華通仍將持續面臨騰訊網易寡頭的長期壓力，頭部玩家擁有頂級研發人才、重磅IP資源、優質發行渠道、海量營銷預算優先；世紀華通在爭奪核心資源時往往處于被動。

另一邊，米哈游《原神》、莉莉絲《萬國覺醒》等中小廠商通過垂直細分領域和創新玩法崛起，進一步加劇市場競爭。

歸根到底，持續的優質產品輸出、有序的經營策略、良好的業績發展...,目前世紀華通還需要時間去證明自己。

小結

順利的話，2025年11月處罰期滿，世紀華通終可摘帽。

從快速入局游戲行業到違規操作被罰，從“高舉高打”的營銷策略到“吸金百億”的爆款游戲；這背后，正是A股游戲王的AB面。