兩家前新三板旅游公司爆雷，問題出在哪兒？

【品橙旅游】4月下旬，浙商知名企業、上海山嶼海投資集團有限公司因涉嫌非法吸收公眾存款，被上海市公安局虹口分局及杭州市公安局西湖區分局分別立案偵查，相關人員被采取刑事強制措施。

而在2024年年底，金恪集團、艷陽（中國）度假連鎖集團有限公司（以下簡稱：艷陽度假）及其關聯企業也被公安機關以涉嫌非法集資犯罪立案偵查。金恪集團案件涉及的金額超過了五百億元，受害人達幾十萬，且幾乎都是老人。

都是因非法集資、都是老年康養，都曾經掛牌新三板……

對于這樣的模式，旅游業要警惕了。

金恪：高管拍屁股走人，留下百億窟窿

金恪集團成立于2014年，注冊資本32億，主要圍繞“醫、食、住、行、養、娛”民生需求布局產業。

金恪集團的集資模式，是以投資其理財產品，消費者就可以免費享受度假村、跟團游、兌換禮品等，這種模式并不新鮮，但對老人很有吸引力。據消費者反應，金恪集團業務員的態度，可以說極盡殷勤，不僅自稱“管家”，逢年過節還會送點小禮品，借機推薦投資產品，許諾的利息極高——一年7%，最高時候甚至達25%。

2016年，金恪集團合并了艷陽度假，這是一家專門致力于打造會員制休閑度假業務的公司，前身是新三板上市艷陽國旅。值得一提的是，艷陽國旅2018年前12大客戶均與金恪集團有關聯關系，合計銷售金額為1677.91萬元，占年度銷售總額的25.27%。

成立于2006年2月的艷陽國旅是專注老年人旅游領域開發的組團社，在老年人旅游細分市場積累了近20年的經驗，形成了獨特的經營模式。2017年8月10日，艷陽國旅正式掛牌新三板。但僅僅兩年之后，2019年9月16日，艷陽國旅即向股轉系統提請終止掛牌。

2023年，有媒體撰寫文章《左手產業 右手營銷——解碼百億企業金恪集團進化之路》，提到金恪“資產超過300億，年營收近200億元，正在從上海走向全國”。

但在這時金恪集團其實內部早已千瘡百孔，2024年10月21日，“窟窿”遮不住了，艷陽國旅發布公告稱，公司經營出現問題，暫停所有業務。6天后，金恪集團官方發布公告，表示公司運營和財務等情況正在梳理，兌付方案尚無法確定。

2024年11月，鳳凰網風財訊后臺爆料量也明顯增加。金恪集團及其旗下品牌艷陽度假的會員、含德基金的投資者、中宏涌晟控股的投資者、泛華控股的投資者等多人均通過爆料，斥訴上述公司爆雷、發行投資產品無法兌付等情況。

最終12月16日凌晨，聯合信用評價有限公司發布公告：終止“金恪控股集團股份有限公司信譽等級”。

其實管理的混亂早就有跡可循。2018年10月10日，艷陽國旅董事長楊小朋辭職、董事會換屆后，2019年7月10日，剛剛當選艷陽國旅新一屆董事和財務負責人兩個月的楊金花突然辭職。

2024年10月3日清晨，浦東機場的監控拍到一個戴漁民帽的男人匆匆穿過安檢。三天后，金恪集團的財務主管在保險柜里發現了一封信，落款人正是金恪集團股東、實控人王建峰。信上寫著：公司改制遇到問題，他正前往美國進行“戰略性投資談判”。事實上，他早已將公司名下的資產轉移到開曼群島，并將自己的股份悉數轉讓。

這是金恪集團最令人氣惱的地方：當出現問題后，高層早已為自己鋪好后路，而不管背后的大浪滔天將淹沒多少家庭與老人的希望。

山嶼海：“雞蛋”太多的“康養旅居”集團終爆雷

十余年前，復員軍人熊雄、石榕榕夫妻二人出資設立安吉山嶼海投資有限公司，后在海南創建香水湖度假農場，即山嶼海的前身。2009年，山嶼海集團創建，后憑借優異的表現入選“浙商全國500強”。2014年11月，山嶼海完成股改，2015年，掛牌新三板，成為“候鳥式旅居第一股”，并在隨后曾一度獲得中國新聞出版傳媒集團有限公司的投資。

2021年2月24日，山嶼海發布公告稱，為配合自身長期經營發展戰略和資本市場發展路徑的規劃，謀求更適合自身發展方向的市場平臺，擬向股轉公司申請終止掛牌。在停止掛牌時，山嶼海發展70余處候鳥度假養老基地，累計發展會員3600余人，年營收已接近8000萬元。

2024年底，山嶼海向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開募股（IPO）申請，計劃籌資至多900萬美元。

據山嶼海股份官網介紹，集團以中高端人群健康享老需求為核心，通過旅游、度假、健康、醫療、養老、社交、終身學習等多維服務，“全產業鏈+全服務鏈”雙鏈組合互動，全力打造“健康+”生態產業鏈。

山嶼海的業務模式并不復雜：以旅游度假為誘餌，通過高提成激勵業務員吸引中老年人投資。某前業務員透露，每單的提成高達5%，續約還有額外3.5%的提成。

不過山嶼海集團被滬杭兩地警方立案偵查，并不是康養旅游爆雷，而是與其旗下的麥子租賃平臺密不可分。麥子租賃是山嶼海集團旗下品牌，運營主體為杭州麥麥提電子商務有限公司，專業從事電子產品的銷售和委托租賃業務。平臺提供華為Mate70、Apple iPhone 16 Plus、小米14 Ultra等產品。據悉，這一平臺的收益率更高，最早產品轉租收益率為12%，后在2024年調整為9.9%。

但是在今年，有麥子租賃的投資者表示，過去穩定的收益在今年3月下旬就沒有下文了。于是，此事件在網上不斷發酵，最終引起監管部門的關注。

圖片來源：網絡

有分析認為，山嶼海的爆雷很重要的問題是源于其“野心與能力不相匹配”，擴張過快最終爆雷。官網顯示，除文旅康養業務外，山嶼海集團業務版圖已從單一的旅居度假，拓展到酒店、房地產、大健康、互聯網醫院、景區開發運營、海外金融、海外礦業等領域，“成為成長型跨國企業集團”。僅在哈薩克斯坦阿拉木圖州就擁有130個區塊，323.2平方公里的礦權，遠景儲量近100萬噸銅、20噸金及其他稀有貴金屬，經濟價值超千億元人民幣的超大型礦山。

為什么康養旅游是“爆雷重災區”？

非法吸收公眾存款罪是指行為主體未經國家金融監管部門審批，通過公開宣傳的手段向集資者承諾還本付息或給付回報，向不特定的社會公眾吸收資金的行為，必須同時具備非法性、公開性、利誘性、社會性。

以上兩個案例都具備了所有的條件。特別是“利誘性”，遠遠高于正常利率的收益，讓眾多非專業的投資人趨之若鶩。

北京中成博泰投資公司負責人對品橙旅游表示：在金融領域進行業務需“持證上崗”，券商會有券商的牌照，銀行也有銀行對應的牌照，基金公司也有對應基金牌照。只要你沒有牌照，向公眾募資是非法集資。雖然這兩家公司看起來有產品置換，但是其收益均高于市場正常的理財產品，“涉嫌利誘性”。

為什么康養旅居企業成為了非法集資的主要肇始地？

一方面是老年人的旅居康養需求巨大，但由于市場剛剛起步，仍然存在低價競爭、惡性競爭的現象，大家普遍缺經驗、缺模式、缺運營方式。“很多小老板會將一些小旅館短期包幾個月，打著康養旅居酒店或者康養旅居公寓的旗號，實際只做旅居，不做康養，掙了錢就跑。”從事旅居康養的某公司負責人說。康養產業進入到體系化發展階段，出現了業態劃分不清晰、產品服務不規范、市場監管不到位的問題。他建議，構建高質量發展的康養標準體系，成立專門的“康養產業標準化技術委員會”和統一管理的組織機構，加快康養產業標準化和規范化進程。

另外一方面，旅居康養多以“預售產品”來實現，而這也是一大雷區。

北京聯合大學在線旅游研究中心主任楊彥鋒說：“山嶼海有它的復雜性，因為它是多種業態、多種業務交織嵌套在一起的。此次爆雷主要是麥子租賃，但是他另外的山嶼海的產品也存在售賣會員費的情況，某種程度上是一種預售的性質。預售風險和非法集資的風險管控是一個道理。”

楊博士認為，旅游企業想要做預售產品，首先要制定預售額度、比率和商品數量控制。吸取海濤、青揚五洲、布拉旅行等預售風險爆發的教訓，合理制定預售額度控制線，避免過度預售造成的企業倫理風險和機會主義傾向。根據經驗，預售額度控制為上一年度企業核銷銷售額的50%以下為宜。

其次，進行預售信用控制。

預售產品，需要備注旅行社許可證號、企業法人和產品經理、財務主管，納入信用管控。以上主要負責人需要簽署客戶預售資金使用用途說明承諾書，不得挪用客戶預收款作為其他用途。

最后，關注預售產品的種類和屬性控制。

預售有供應商合同和明確指向的景區門票、酒店客房、機票可以允許。禁止銷售非明確指向的旅游產品和多條線路捆綁的套餐產品。

“兩家康養公司的爆雷情況有所不同，需要具體問題具體分析。但是康養旅居企業做產品的預售是有普遍性，是需要注意的問題。一定要關注自身是否會有無法兌付的風險，并做好信用管控。”楊彥鋒說。（品橙旅游Lisa）