滬指重回4000點，新一輪上漲行情啟動了嗎？

中東局勢持續(xù)反復(fù)，之前談判未有實質(zhì)性的成果，引發(fā)全球股市的劇烈波動。然而，在市場對中東緊張局勢感到擔憂之際，中東局勢對全球資產(chǎn)價格的沖擊影響卻持續(xù)減弱。例如，近期國際油價開始出現(xiàn)快速下跌的走勢，美股市場已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)十個交易日的上漲、美元指數(shù)有再次探底的跡象等，這些信號對全球股票市場來說，都是比較積極的信號。

在全球股市逐漸走出低迷期之際，A股市場開始呈現(xiàn)出震蕩回升的行情。其中，滬指重返4000點，滬深市場的單日成交額再次突破2萬億元水平。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)率先創(chuàng)出本輪上漲行情的新高位置。

深證成指與創(chuàng)業(yè)板指率先創(chuàng)出反彈新高，為滬指走勢帶來了積極的影響。接下來，當滬指有效站穩(wěn)4000點大關(guān)之后，將有望挑戰(zhàn)今年3月初創(chuàng)下的4197點高位。

美元指數(shù)再次探底、美股市場出現(xiàn)了連漲的走勢、國際油價大幅下行等，這些因素為A股市場營造出有利的外部環(huán)境。也許，中東地緣局勢對A股市場的沖擊影響已經(jīng)顯著減弱了，股票市場的投資情緒正在逐漸修復(fù)。

截至目前，滬市的平均市盈率約為16.61倍，滬市主板平均市盈率約為14.89倍，深市主板的平均市盈率約為26.53倍，創(chuàng)業(yè)板指約為47.69倍。

按照這個估值水平分析，如果在熊市或者震蕩市場環(huán)境下，這個估值也許不算便宜，或反映出這個投資安全墊不夠高。然而，在牛市環(huán)境下，市場對估值的容忍度更高，16、17倍的估值依然是低估值的狀態(tài)，市場甚至容忍20倍以上的平均估值水平。

因此，在牛市環(huán)境下，估值并不是衡量市場指數(shù)風(fēng)險高低的唯一條件。與估值相比，在牛市環(huán)境下，股市資金量變化、增量資金來源等，可能更容易受到市場資金的關(guān)注。

從2024年9月份以來，A股市場一共出現(xiàn)了多次單日成交額超過3萬億元的現(xiàn)象。其中，2024年10月8日，A股市場創(chuàng)出了3.45萬億的單日天量水平。2026年1月14日，A股創(chuàng)出了3.94萬億的歷史天量水平。而且，從股市單日成交額超過3萬億元的時間分析，主要集中在2026年1月份。由此可見，2026年成為A股市場顯著放量的重要時間點。

滬指重回4000點，但滬深市場單日成交額只有2.2萬億元左右，距離今年1月初的天量成交額仍然有比較大的差距。面對4100點至4200點之間的密集籌碼區(qū)域，A股市場的日均成交額需要有效突破3萬億，甚至是3.5萬億元，才有機會有效沖破該籌碼峰區(qū)位置。

對A股市場來說，本身不缺乏資金，缺乏的是賺錢效應(yīng)與投資信心。當市場賺錢效應(yīng)形成之后，股市增量資金也會隨之而至。

就目前而言，A股市場主要的增量資金來源，來自兩融余額、險資資金、外資資金、公私募基金以及居民存款投資轉(zhuǎn)化資金等。

當前，國內(nèi)存款利率處于歷史低位水平，包括國有大行、股份行等銀行的定期存款、大額存單利率已經(jīng)全面跌至“1時代”，導(dǎo)致大量存款資金開始加速流向股票市場。在A股市場重返4000點之際，居民存款資金大搬家，成為了A股市場主要的增量資金來源。

此外，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，房地產(chǎn)的金融屬性顯著降溫，也會從一定程度上促使部分資金流向股票市場。類似的情況，還有銀行理財資金、信托資金等，在投資利率一降再降的背景下，在股票市場形成賺錢效應(yīng)之際，將會有更多的增量資金流向A股市場，為A股市場帶來源源不斷的增量資金補充。

在深證成指與創(chuàng)業(yè)板指率先創(chuàng)新高的帶領(lǐng)下，滬指創(chuàng)新高估計也是時間問題了。在牛市環(huán)境下，16、17倍的估值并不貴，只要市場形成賺錢效應(yīng)，增量資金不斷流入，那么A股市場的牛市行情仍然會延續(xù)下去。