35%，沃爾瑪新老板揭秘了一個與AI有關的驚人數據

原創 | 涌流商業 作者 | 李偉

全球最大零售商沃爾瑪剛剛完成了領導層更迭。

2026年2月1日，方威翰（John Furner）正式成為沃爾瑪總裁兼首席執行官。不到三周后，2月19日，他首次在季度財報電話會議上亮相，向投資者展示自己的戰略視野：利用AI驅動增長、全渠道履約網絡和全球統一平臺，實現更快、更個性化的零售體驗。

沃爾瑪在2026財年第四季度（截至2026年1月31日），實現總營收1,907億美元，同比增長5.6%；第四季度調整后營業利潤為86億美元，同比增長10.5%。

2026財年全年實現總營收7,132億美元，同比增長4.7%；全年調整后營業利潤為311億美元，同比增長5.4%。

這份財報顯示沃爾瑪已不再是傳統意義上的零售商。在AI、自動化供應鏈、高利潤率廣告和會員業務的驅動下，沃爾瑪正在向一家以科技賦能的全渠道巨頭演進。如首席財務官約翰·大衛·雷尼（John David Rainey）所言，沃爾瑪正在享受數字業務帶來的規模經濟效應，其增長的邊際成本正在大幅降低。

從更廣闊的角度看這份成績，一則喜一則憂。

不久前，沃爾瑪市值達到1萬億美元，在投資者心中確立自己科技巨頭和零售巨頭的地位。只有另外三家非科技公司達到了這一估值，分別是石油巨頭沙特阿美、巴菲特的伯克希爾哈撒韋、制藥公司禮來。

但是，亞馬遜剛剛取代了沃爾瑪，成為全球銷售額最高的公司。過去十年，亞馬遜營收增長超越沃爾瑪，因為消費者支出持續向線上轉移。

自年初以來，方威翰走訪了美國、加拿大和墨西哥的多家門店。他反復強調人工智能將如何改變零售業，并透露了最新的內部數據，使用沃爾瑪人工智能助手Sparky 的顧客平均訂單價值，比未使用它的顧客高出約 35%。

方威翰在電話會議上告訴分析師，沃爾瑪全球一般商品銷售額增長，美國門店的銷售額也實現了個位數低增長，其中時尚產品在實體店和線上均表現亮眼。

沃爾瑪中國在第四季度實現凈銷售額61億美元，同比增長19.3%；電商銷售額占比已突破50%。2025年，中國市場新增了10家山姆會員商店，第四季度交易單量實現雙位數增長。

從店員到掌門人

方威翰的任命標志著沃爾瑪內部晉升傳統的延續。這位51歲的高管在1993年時，以小時工身份加入阿肯色州的一家門店，此后在沃爾瑪度過了30多年職業生涯。方威翰的父親也曾為沃爾瑪工作。

方威翰 擔任過門店經理、采購員，還曾在中國擔任營銷和商品負責人，2017年至2019年，他領導山姆會員店，期間實現11個季度同店銷售正增長。2019年起，他掌管沃爾瑪美國業務，推動了全渠道和數字化轉型。2026年2月1日，他正式接棒成為全球CEO。

方威翰的基層視角在當前零售環境中尤為實用。沃爾瑪面臨著亞馬遜電商、新興AI購物工具的競爭。方威翰延續了董明倫的科技投資，以更快的節奏推進AI應用。

在第四季度，沃爾瑪按固定匯率計算的總營收增長了4.9%，而調整后營業利潤增速為10.5%，達到營收增速的兩倍以上。這已經是沃爾瑪連續第三年實現利潤增速超過銷售增速。

這一結構性改善的核心動力，源于龐大且仍在狂奔的電商業務。2026財年全年，沃爾瑪電商銷售額首次突破1500億美元大關，占總銷售額的比重在第四季度達到了23%，在兩年內攀升了550個基點。

推動電商高速增長的護城河在于便利。最大的美國市場35%的門店履約訂單可以在3小時內送達。

新CEO施政綱領

作為新任掌門人，方威翰在電話會議上勾勒了一幅以技術為核心的未來零售藍圖。他明確表示：“對沃爾瑪而言，未來是快速、便捷且個性化的。”

他的戰略核心亮點在于大力推進智能體商業（Agentic Commerce）的落地。沃爾瑪并未僅僅停留在擁抱現有工具的層面，而是與OpenAI和谷歌等科技巨頭合作，積極創造屬于自己的AI購物助手Sparky 。

Sparky正在將沃爾瑪的電商生態從傳統的搜索驅動轉變為“意圖驅動” 。它不僅能深度理解消費者的購物意圖，比如策劃一場生日派對或一周的膳食，還能實時生成解決方案并迅速履約。

內部數據的反饋極具說服力：目前已有約一半的應用程序用戶使用了Sparky。與未使用該助手的客戶相比，使用Sparky的客戶平均客單價（AOV）高出約35%。Sparky提升了產品發現率和轉化率，進而轉化為更大的購物籃和更高的購買頻率。

方威翰強調，Sparky契合了沃爾瑪的全渠道戰略，它將數字端的購買意圖轉化為物理世界的即時交付，由分布在美國各地的150萬名員工和前置庫存網絡來執行。未來，沃爾瑪計劃將這一AI能力擴展到語音購物、實體店體驗以及國際市場中。

如果說AI是驅動前端銷售的引擎，那高度自動化的供應鏈則是沃爾瑪在后端擠出利潤的海綿。在過去的一年中，零售業普遍面臨高通脹、關稅波動和供應鏈成本上升的壓力。而沃爾瑪第四季度的庫存僅微增2.6%，約為銷售增速的一半。

這種對庫存的精準把控，得益于其資本支出的前瞻性布局。美國約60%的門店已經開始接收來自自動化配送中心的貨物，約50%的電商履約中心貨量實現了自動化。

廣告與會員業務崛起

傳統零售業往往依賴于微薄的商品差價，但沃爾瑪正在重塑其利潤結構。第四季度，一個標志性的數據引發了關注：廣告收入和會員費這兩大高利潤率業務，已經貢獻了沃爾瑪近三分之一的營業利潤。

廣告業務（Walmart Connect）： 全球廣告業務在第四季度大增37%，其中美國市場的Walmart Connect業務更是加速增長了41%。全年來看，全球廣告業務規模已達到64億美元，增幅46%。

會員體系：在全球范圍內，會員費收入增長超過15%，全年總額超過43億美元 。在中國市場，山姆會員店表現極其強勁，會員收入增長超過35%。

同時，隨著第三方市場（Marketplace）業務的發展，越來越多的賣家開始使用沃爾瑪履約服務（WFS），目前的滲透率已達52%。這些輕資產、高毛利的業務，使得沃爾瑪能夠在保持低價競爭力的同時，不斷改善利潤率。

作為美國宏觀經濟的晴雨表，沃爾瑪對消費者行為的洞察至關重要。管理層指出，消費者的消費行為愈發精打細算。沃爾瑪市場份額的增長主要來自于年收入超過10萬美元的高收入家庭。年收入低于5萬美元的家庭則面臨較大的財務壓力。

盡管低收入群體承壓，但各個階層的消費者對便利性的需求都在上升。這也是為何沃爾瑪的非必需品和服裝業務線能夠連續數個季度實現中個位數增長的原因——消費者被低價食品吸引進店或登錄APP，隨后順手購買了更高利潤的百貨商品。

在國際市場方面，新任國際業務總裁兼CEO克里斯托弗·尼古拉斯（Christopher Nicholas）將戰略重點錨定在“統一構建，全球復用”（build one, scale globally）。這一平臺化思維正在顯現威力。

第四季度，國際業務營業利潤大增逾26%。在中國，電子商務已占據總銷售額的50%以上，增速達28%；在印度，Flipkart已經在超過30個城市實現了15分鐘內的極速達。

對于剛剛開啟的2027財年，沃爾瑪給出了相對保守的指引：預計全年按固定匯率計算的銷售額增長在3.5%-4.5%之間，營業利潤增長在6%-8%之間，每股收益（EPS）在2.75-2.85美元之間。

首席財務官雷尼坦言，盡管公司對經濟大盤持建設性態度，但考慮到潛在的就業降溫、消費者信心低迷等不穩定因素，管理層選擇在年初留有余地。