黃金站上4600美元 追？等？還是撤？

作者 胡群

1月12日早盤，COMEX黃金價格突破每盎司4600美元，最高觸及4612美元，創歷史新高；白銀同步大漲，盤中一度沖破84美元/盎司，單日漲幅超6%。此輪上漲由多重因素驅動：美國對委內瑞拉的地緣干預、司法部對美聯儲主席鮑威爾的刑事調查引發制度信任危機，疊加美元走弱與全球避險情緒升溫。

對普通投資者而言，金價已遠超歷史估值中樞。此刻站在4600美元關口，是追高入場、耐心等待回調，還是主動離場鎖定風險？答案不取決于短期漲跌，而在于個人財務目標、風險承受能力與資產配置紀律。這場貴金屬牛市，正在考驗每一個普通人的投資定力。

4600美元背后三大推手

2026年黃金、白銀延續2025年的牛市行情。東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞、東方金誠研究發展部高級副總監白雪認為，今日黃金和白銀雙雙創新高，或源于美國司法部向就美國聯邦儲備委員會華盛頓總部翻修相關事宜，對美聯儲主席鮑威爾啟動刑事調查。鮑威爾隨后發表聲明稱稱此舉史無前例，應結合特朗普對美聯儲的持續威脅這一背景來看待。市場對政治因素干預美聯儲獨立性的擔憂再起，美元指數、美股期指隨之走弱，進而導致國際黃金、白銀價格再創新高。疊加當前全球地緣政治風險居高不下推升市場避險情緒，支撐貴金屬價格上行。近期美國對委內瑞拉的軍事介入，以及對其石油的控制，這意味著美國對國際秩序的擾動進一步推升地緣政治風險。

其次，美國財政風險持續累積。特朗普政府推動的大規模減稅與支出擴張，使聯邦債務逼近40萬億美元，財政赤字率升至6.8%。華福證券研報顯示，美債收益率波動加劇，美元資產吸引力邊際下降，黃金作為“無對手方風險”的實物資產，成為機構與散戶的共同選擇。

第三，央行購金進入戰略常態化階段。全球央行黃金配置意愿仍較強也成為影響金價的核心因素。明年全球宏觀經濟和秩序結構仍在不斷轉變，尤其是特朗普政府政策及其變動性，導致經濟不確定性增強，各國央行基于戰略安全與資產配置需求，將強化黃金儲備布局。全球央行2025年凈購金超1000噸，瑞銀預計2026年將增至950噸。申萬宏源證券認為，這反映“去美元化”背景下，黃金正從交易工具轉變為國家資產負債表的壓艙石。

浙商證券宏觀聯席首席分析師廖博提示，央行增持既是金價上行的中期邏輯，也是階段性泡沫化的重要放大器，一旦趨勢交易擁擠，金價對傳統因子的敏感度會進一步下降，但對情緒與流動性的敏感度會顯著上升。更重要的是，央行增持對金價的影響不僅是買了多少，而在于它改變了市場的流動性結構。央行配置通常期限更長、對短期價格波動更不敏感，相當于持續抽走可自由流通的邊際供給；當金價在官方買盤支撐下走出趨勢，ETF、資管、對沖資金與私人部門更容易形成順趨勢跟隨，進而把原本偏儲備再配置的行情放大為更強的資產價格波動。也就是說，央行增持既是金價上行的中期邏輯，也是階段性泡沫化的重要放大器，一旦趨勢交易擁擠，金價對傳統因子的敏感度會進一步下降，但對情緒與流動性的敏感度會顯著上升。

普通投資者的真實困境

金價還會繼續大漲嗎？

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)認為，央行持續增持黃金、ETF投資流入增加，以及金條和金幣等實物需求的走強，為金價上行提供了堅實支撐。2026年3月、6月和9月的目標價由每盎司4,500美元上調至5,000美元，預計2026年底（美國中期選舉后）將小幅回落至4,800美元/盎司。若政治或金融風險進一步上升，金價有望沖高至5,400美元。

面對當前4600美元的金價，普通人的反應高度分化。一方面，銀行積存金賬戶開戶激增；另一方面，社交媒體上“追高被套”的案例頻現，有人以3800美元買入，如今浮盈可觀，也有人剛入場便遭遇日內5%回調。

問題不在于金價會不會到5000美元，而在于你能否承受中間可能的20%回撤。1980年見頂后，金價進入長達約20年的低位盤整期，期間最大跌幅接近70%。即便在本輪牛市中，2024年也曾出現單月12%的深度調整。

對普通家庭而言，黃金不應是投機工具，而是資產配置的安全墊。多家專業機構建議，黃金在金融資產中的占比控制在5%—10%為宜。超過此比例，一旦金價劇烈波動，可能打亂整體財務規劃。

三種選擇，三種策略

若選擇“追”：必須明確使用的是3—5年內無需動用的閑錢，并采用“分批建倉”策略。例如，在4580—4620美元區間分多次買入，避免一次性押注。優先選擇黃金ETF或銀行積存金，費率低、流動性好，避免金飾高達30%的工藝溢價。

若選擇“等”：可設定技術或基本面觸發條件。例如，若金價回調至4300—4400美元支撐帶，或美國實際利率轉正、央行購金明顯放緩，則視為更安全的入場窗口。等待不是被動，而是紀律。

若選擇“撤”：適用于兩類人。一是此前已重倉且浮盈豐厚者，可部分止盈鎖定收益；二是將黃金誤當作短期暴利工具、無法承受波動者，此時離場反而是理性止損。

值得注意的是，渣打銀行2026年全球展望建議“超配黃金”，但同時強調“需搭配股票與債券構建多元組合”。黃金的價值在于對沖尾部風險，而非創造超額收益。

瑞銀將2026年三季度金價目標上調至5000美元，但同時提示兩大風險：一是美聯儲若因通脹反彈意外轉鷹，可能引發貴金屬拋售；二是若ETF資金大規模贖回（如2021年情景重現），將削弱市場流動性支撐。

此外，投資者需關注黃金與其他資產的相關性變化。近期銅、鉑、稀土等戰略金屬跟漲，反映“供應鏈安全”敘事正在擴散。但這并不意味著所有金屬都具備同等投資價值，鈀、錫等仍由供需主導，與金價邏輯不同。

黃金站上4600美元，不是終點，更像是一面鏡子，照出每個人對風險、收益與不確定性的態度。對普通投資者而言，真正的機會不在于猜對下一個高點，而在于建立清晰的投資框架：用閑錢配置、控制倉位、拒絕杠桿、長期持有。無論你最終選擇追、等還是撤，請記住：在金融市場，活得久比跑得快更重要。當別人在討論“金價還能漲多少”時，聰明的投資者已經在問：“我的組合，經得起下一次黑天鵝嗎？”這，才是4600美元/盎司的黃金留給普通人珍貴的啟示。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。