全球關注！特朗普加征關稅，是否合法？美國最高法院：暫緩！

全球市場，正在密切關注美國最高法院即將作出的裁決！

當地時間1月9日，美國最高法院暫緩對特朗普政府關稅案作出裁決。對此，有外媒指出，美國最高法院可能會在接下來兩周內發布判決意見。

近期，這項裁決引發全球關注，因為它有望決定美關稅政策的命運。路透社稱，一旦特朗普敗訴，進口商可能向美國政府追討已繳關稅，金額或高達1500億美元。

另有分析指出，一旦法院推翻特朗普政府的關稅政策，有望提振股市，因其可改善企業利潤率，減輕消費者負擔。如果法院支持特朗普政府的關稅政策，意味著全球貿易面臨更大的不確定因素，商品價格和貿易成本可能進一步上漲。

是否合法

據央視新聞消息，當地時間1月9日，美國最高法院表示，當天不會就特朗普政府關稅案作出裁決。

特朗普政府2025年上臺后援引美國《國際緊急經濟權力法》，以不經過國會批準、直接頒布行政令的方式出臺一系列加征關稅措施。美國聯邦最高法院此前宣布，將在本月9日就關稅政策合法性作出裁決。

有美國方面分析稱，這項裁決將是最高法院在特朗普重返白宮后首次判定其主要政策的合法性，有望決定美關稅政策的命運。該判決也是特朗普不斷擴張行政權所面臨的最嚴峻的法律考驗。

此前在2025年11月5日，美國聯邦最高法院就特朗普政府關稅政策的合法性舉行聽證會，聽取相關辯論。辯論中，大多數最高法院大法官對美國政府依靠宣布“國家緊急狀態”來征收全面關稅政策持懷疑態度。部分大法官質疑《國際緊急經濟權力法》是否應該賦予總統加征關稅的權限。

有分析指出，美國聯邦最高法院對關稅問題的裁決，一方面將決定特朗普相關關稅政策的合法性與存廢，對全球貿易秩序產生深遠影響；另一方面，法院也將進一步厘清美國行政權與立法權的邊界，影響未來美國總統行使貿易權力的方式。

如果法院支持特朗普政府的關稅政策，意味著全球貿易面臨更大的不確定因素，商品價格和貿易成本可能進一步上漲，全球供應鏈的重塑可能持續加劇；

如果法院否認了關稅政策的合法性，那么之前受影響的商品價格可能回落，進口商可能尋求退稅，國際貿易可能將迎來一波紅利；

如果法院采取一種折中的方案，美國總統的貿易權限受到制度性的制約，短期內有助于促進和穩定全球貿易，但是從長期來看不確定因素仍然存在。

影響幾何

彭博社指出，特朗普政府的關稅政策曾短暫引發市場震蕩。如今，法院的裁決結果將成為美股與美債面臨的下一個重大考驗之一。

美股股市在新的一年延續漲勢，標普500指數徘徊于歷史高位附近，該指數較去年4月低點上漲約40%，人工智能熱潮與特朗普決定撤回部分最為嚴苛的關稅，共同推動了本輪上漲。隨著交易員押注美聯儲在經濟降溫背景下將繼續降息，美國國債收益率也從2025年中期的高點回落。

富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon此前預估，若法院裁定關稅違法，標普500指數的企業在2026年（扣除利息與稅前）的盈利將較去年增長2.4%。若最高法院果真作出不利于特朗普的裁決，投資者或將推高股價以反映利潤上行空間。Ocean Park Asset Management首席投資官James St. Aubin表示，這將“成為小幅反彈的催化劑”。

債券交易員正為波動性做準備，即便預期影響較為短暫。去年，美國國債錄得逾6%的漲幅，為2020年以來最佳表現，因市場準備迎接美聯儲重啟降息。同時，關稅收入亦緩解了美國財政赤字的部分壓力，減輕了市場對政府債務激增的長期憂慮。

摩根大通策略師Jay Barry等人撰文指出，撤銷關稅可能“重燃財政擔憂，帶來長期收益率上行與收益率曲線趨陡的風險”。但他們補充稱，此類影響“應該相對有限”，因特朗普政府很可能尋求替代法律途徑恢復大部分關稅。

摩根士丹利認為，投資者將密切關注政府可能須向進口商支付退稅的時間與規模。該行分析師Martin Tobias與Matthew Hornbach團隊表示，這將影響政府國庫券發行規模。但考慮到華爾街交易員早已等待這一潛在裁決，并可能已部分消化相關風險，債市拋售料將短暫。摩根士丹利的分析師寫道：“第二層，也是更持久的市場反應將是投資者‘買事實’，從而壓低收益率。”

責編：戰術恒

排版：劉珺宇

校對：劉星瑩