兩次嘗試A股上市未果 萬幫數字遞表港交所

每經記者：蔡鼎 每經編輯：文多

萬幫數字能源股份有限公司（以下簡稱萬幫數字）于1月4日首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件。

據招股書（申請版本，下同），萬幫數字擬將此次港股IPO募集資金分別用于研發、全球市場拓展、提高常州和鹽城生產設施的產能、戰略投資與并購、營運資金及一般企業用途。

萬幫數字招股書中引用弗若斯特沙利文的資料稱，按照2024年的收入及銷量計算，萬幫數字是全球最大的智能充電設備供應商。但也是在2024年，公司不僅出現“增收不增利”的局面，且經營活動所得現金流量凈額較2023年的11.51億元下滑至2.72億元，降幅超76%。此外，萬幫數字過往還與江蘇萬幫太乙科技股份有限公司（以下簡稱萬幫太乙，由萬幫數字控股股東邵丹薇及丁鋒控制）存在大額關聯交易，且萬幫太乙還是萬幫數字報告期內五大客戶之一。

絕大部分收入來自直銷

據招股書，萬幫數字是智能充電設備供應商，亦是微電網系統的先驅，公司同時還提供大型儲能系統。招股書援引弗若斯特沙利文資料稱，萬幫數字是中國首家獲高端國際主機廠客戶認證的智能充電設備供應商，提供高兼容性產品及服務，滿足主機廠對充電基礎設施的高標準要求。按照2024年的收入及銷量，萬幫數字是全球最大的智能充電設備供應商，當年全球銷量超過47萬臺，即充電樁銷量全球第一。

2023年、2024年及2025年前三季度（以下簡稱報告期內），萬幫數字在中國及海外已交付超過300個微電網系統，涵蓋充電場站、企業、工業園區、礦區、家庭及社區等多種應用場景。

萬幫數字的產品組合涵蓋智能充電設備及服務、微電網系統、大型儲能系統。按業務劃分，萬幫數字報告期內的主要收入來源為智能充電設備及服務，收入占比分別為92.4%、77.9%和71.1%，呈逐年下滑趨勢。

招股書披露，萬幫數字智能充電設備中的“直流充電設備”，以及微電網系統的平均售價曾在2024年出現過明顯下滑。具體來看，公司直流充電設備的平均售價在2024年降至3.88萬元/臺，較2023年的4.26萬元/臺下滑8.92%；微電網系統的平均售價在2024年降至341.9萬元/臺，較2023年的473萬元/臺下滑27.72%。

萬幫數字絕大部分收入來自直銷客戶，報告期內來自分銷商的收入占比分別僅為5.9%、3.9%和5.4%。雖然截至2025年前三季度，公司分銷收入在總收入中還只占5.4%，但萬幫數字已經構建了一個多達138家經銷商的龐大網絡。

報告期內，萬幫數字的收入分別為34.74億元、41.82億元和30.72億元，利潤分別為4.93億元、3.36億元和3.01億元。由此可以看出，雖然萬幫數字2024年收入較2023年增長約20.4%，但同期利潤卻下滑31.74%，出現“增收不增利”的局面。

而比公司2024年利潤同比降幅更大的，是當年經營活動所得現金流量凈額，據招股書，萬幫數字2024年的經營活動所得現金流量凈額較2023年的11.5億元大幅下滑至2.72億元，降幅約76.38%。

此外，雖然萬幫數字2025年前三季度的凈利潤同比增長425%至3.01億元，但公司披露稱，2025年前三季度利潤中包含一筆高達1.96億元的資產轉讓一次性收益，這筆非經常性損益占同期稅前利潤的58.4%。

萬幫數字整體毛利率由2023年的33.4%降至2024年的29.2%。在2025年前9個月，毛利率為24.6%。

公司存在大額關聯銷售

記者注意到，截至各報告期末，萬幫數字的貿易應收款項及應收票據分別為16.99億元、24.76億元及27.32億元。截至2025年三季度末的27.32億元的數據，幾乎趕上2025年前三季度30.72億元的收入。同期，公司的平均貿易應收款項周轉天數分別為186.4天、182.1天及228.9天。這意味著，2025年前三季度，萬幫數字每做完一筆生意，平均要等超過7個半月才能收到錢。公司坦言：“貿易應收款項周轉天數的波動及延長可能對我們的現金流及流動資金狀況產生重大不利影響。”

此外，萬幫數字的存貨及其他合約成本從2023年底的8.6億元，攀升至2025年9月30日的10.53億元。

萬幫數字的歷史可追溯至2014年10月，當時公司的前身江蘇德和新能源科技有限公司成立。2017年12月，公司完成股改，并進行了一系列涉及控股股東、員工激勵平臺及創始團隊成員的股份轉讓及增資。歷史上，萬幫數字分別于2020年11月和2021年5月完成A輪和B輪融資，金額分別為8.05億元和14.71億元。

本次擬IPO前，萬幫數字執行董事、總裁兼董事會主席邵丹薇及其配偶丁鋒通過直接持股和透過萬幫投資集團持股的方式持有萬幫數字87.16%的投票權。因此，邵丹薇、丁鋒及萬幫投資集團構成一組控股股東。

記者注意到，萬幫數字曾于2020年9月與國泰海通證券就擬議A股上市訂立輔導協議，并于2020年10月輔導備案。然而，基于戰略及市場考量，2020年A股上市籌備事項已于2023年6月終止。

2024年10月，萬幫數字又與國泰君安證券簽訂新的輔導協議，并進行上市輔導備案。之后，公司看好港交所可為其提供獲取境外資本的平臺，并提升其形象及市場知名度，所以決定尋求于港交所上市。鑒于此，萬幫數字于2025年11月與國泰海通證券就A股上市籌備事項訂立終止協議。

萬幫數字招股書還披露了公司與控股股東控制的實體存在大額關聯銷售。具體來看，萬幫太乙是公司報告期內五大客戶之一。據招股書，萬幫太乙為依法對萬幫數字進行的法定分立而成立，并承接了萬幫數字此前經營的能源運營業務。報告期內，萬幫太乙分別為萬幫數字貢獻收入2.78億元、2.03億元及1.7億元，分別占相應期間總收入的8.0%、4.9%及5.6%。

針對公司2024年“增收不增利”、經營活動所得現金流量凈額大幅下滑等問題，2026年1月5日早間，《每日經濟新聞》記者向萬幫數字官網提供的郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿，尚未獲其回復。