二代接班一年后"易主"，拼便宜聯(lián)手浙江國資接盤嘉亨家化 | 并購一線

在“二代”正式接班僅一年后，老牌日化代工企業(yè)嘉亨家化（300955.SZ）將迎來新的主人。

2026年1月6日，嘉亨家化的控制權(quán)變更迎來了新的進(jìn)展，公司控股股東曾本生與杭州拼便宜網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱“拼便宜”）和有著地方國資背景的杭州潤宜企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“杭州潤宜”）等三方簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，交易最終完成后徐意將成為上市公司新的實(shí)際控制人。

上市僅五年，嘉亨家化目前已經(jīng)深陷虧損泥沼，對(duì)于如何脫困對(duì)于公司實(shí)控人、已經(jīng)退居二線的“終身名譽(yù)董事長”曾本生來說，找人接盤或是最好的出路，而上市公司是否能在新股東帶領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)還有待市場檢驗(yàn)。

拼便宜聯(lián)手浙江國資接盤

根據(jù)公告中披露的信息顯示，此次控制權(quán)的變更將采用"協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約收購+表決權(quán)放棄"的組合交易模式。

嘉亨家化的控股股東曾本生與拼便宜、溫州蒼霄企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“溫州蒼霄”）及杭州潤宜企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“杭州潤宜”）分別簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，曾本生通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向三方合計(jì)出讓上市公司29.70%的股份（約2989萬股），其中拼便宜作為主要受讓方受讓19.40%股份，溫州蒼霄和杭州潤宜分別受讓5.20%和5.10%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股33.21元，總交易金額達(dá)9.94億元。

交易完成后，曾本生還將放棄其持有的剩余25.79%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。拼便宜還計(jì)劃在股份過戶后，向除自身及一致行動(dòng)人外的全體股東發(fā)起部分要約收購，擬再收購21.10%的股份，進(jìn)一步鞏固控制地位。收購?fù)瓿珊笊鲜泄究毓晒蓶|將變更為拼便宜，徐意將成為上市公司新的實(shí)際控制人。

此次嘉亨家化的接盤方拼便宜和杭州潤宜均非無名之輩。公開資料顯示，拼便宜是一家成立于2017年的快消品B2B平臺(tái)，創(chuàng)始人徐意是90后連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾登上《胡潤Under30s創(chuàng)業(yè)領(lǐng)袖榜》。公司通過人工智能算法為終端門店降低采購成本，已完成D++輪融資，覆蓋杭州、武漢等城市的5萬家門店和3000家供應(yīng)商；收購方中杭州潤宜更是有著國資背景，其執(zhí)行事務(wù)合伙人為物產(chǎn)中大君澤（杭州）企業(yè)管理咨詢有限公司，實(shí)際控制人為浙江省國資委。

圖源：公告

不過投資者更加看重接盤后公司的發(fā)展，對(duì)此在公告中似乎能看出一些端倪。

其一，接盤方并不期望原有業(yè)務(wù)拖后腿，所以交易中對(duì)于公司原有的業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓方做出了在2026~2028年歸母凈利潤為正的業(yè)績要求。

其二，拼便宜或許憑借著良好的業(yè)績表現(xiàn)將在短期內(nèi)撐起上市公司的業(yè)績：按照公告中披露的數(shù)據(jù)，拼便宜2022年~2024年凈利潤雖有起伏但整體表現(xiàn)不錯(cuò)，2024年凈利潤為2.36億元，并未披露2025年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

圖源：公告

二代接班后虧損持續(xù)擴(kuò)大

控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的背后，嘉亨家化多年連續(xù)虧損的業(yè)績或是最重要的原因。

2021年3月登陸創(chuàng)業(yè)板的嘉亨家化主營業(yè)務(wù)為日化產(chǎn)品OEM/ODM及塑料包裝容器的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)。其財(cái)報(bào)中披露，包括強(qiáng)生、上海家化、貝泰妮、郁美凈、百雀羚、多特瑞、寶潔等國內(nèi)外知名公司在內(nèi)都是上市公司的客戶，并在行業(yè)內(nèi)形成了較強(qiáng)的市場影響力。

但事實(shí)卻是，除了上市當(dāng)年2021年交出一份不錯(cuò)的成績單后，公司的業(yè)績自2022年開始便每況愈下。

根據(jù)已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，嘉亨家化上市次年（2022年）便開始出現(xiàn)營收凈利雙雙下滑的尷尬局面，同比2021年分別下降9.45%和28.30%；進(jìn)入2023年，雖然公司的營收下滑相比有所收窄，但凈利潤卻加速下滑，僅為4016.43萬元，降幅達(dá)42.39%；2024年，公司更是出現(xiàn)上市以來的首次虧損，凈利潤下滑159%，當(dāng)年虧損2369.7萬元。

圖源：Choice

2024年11月份，曾本生退居二線，曾本生之子曾煥彬成為董事長，并繼續(xù)擔(dān)任總經(jīng)理一職；曾本生之女曾雅萍出任副董事長及副總經(jīng)理。

但二代們似乎更加沒法駕馭這艘已經(jīng)駛?cè)胩潛p“泥沼”的大船。

進(jìn)入2025年，公司經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化。前三季度報(bào)告顯示，嘉亨家化營業(yè)收入雖同比增長24.42%至8.60億元，但凈利潤虧損加劇，虧損達(dá)2950萬元，同比暴跌1430.74%；扣非凈利潤為-3068萬元；并且從單季度來看，第三季度歸母凈利潤僅為263.5萬元，同比下滑65.63%。2025年前三季度，公司毛利率僅為16.54%，同比下降20.58%；凈利率為-3.43%，同比下降1169.43%。

上市公司方面表示，業(yè)績下滑主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、湖州生產(chǎn)基地折舊攤銷等固定支出增加導(dǎo)致毛利率下降，以及因業(yè)務(wù)發(fā)展需要導(dǎo)致的職工薪酬、銀行借款利息等費(fèi)用增長。

值得注意的是，盡管業(yè)績持續(xù)承壓，嘉亨家化2025年股價(jià)卻仍在公司半年報(bào)披露之后表現(xiàn)強(qiáng)勁，至2025年最后一個(gè)交易日漲幅約100%。

面對(duì)三季報(bào)所凸顯的經(jīng)營困境，嘉亨家化最終選擇了控制權(quán)轉(zhuǎn)讓這條路。對(duì)于這家上市僅五年卻已連續(xù)虧損近四年的企業(yè)而言，能否在新股東的帶領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，仍有待市場檢驗(yàn)。(文 | 公司觀察，作者 | 曹晟源 ，編輯 | 鄧皓天 )