年終維權(quán)報告 | 投資者維權(quán)邁入新階段 已判決維權(quán)案件勝訴率達(dá)80%

2025年最后一周的周末，8家A股上市公司密集披露監(jiān)管相關(guān)公告，涉及警示函、立案告知書、行政處罰事先告知書等多重事項。

年末歲尾，資本市場監(jiān)管力度持續(xù)加碼。

站在2025年末回望，投資者維權(quán)已逐步擺脫昔日“高成本、低效率、弱執(zhí)行”的困境，邁向“制度健全、路徑多元、執(zhí)行有力”的新階段。

截至2025年12月10日，財聞維權(quán)平臺已向236余家上市公司發(fā)起維權(quán)，為超40萬名投資者提供維權(quán)服務(wù)，已判決的案件勝訴率達(dá)80%，歷史總獲賠人數(shù)超16000人；其中2025年年內(nèi)被立案的70家上市公司中，維權(quán)平臺已發(fā)起維權(quán)的有65家。

財聞傳媒將推出維權(quán)律師的專訪特輯，敬請關(guān)注。

監(jiān)管升級 立案、處罰“加速度”

中國證監(jiān)會針對資本市場的財務(wù)造假、欺詐發(fā)行等違法行為展開了前所未有的嚴(yán)厲打擊。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)整理，截至12月25日，處罰時間在年內(nèi)的上市公司達(dá)到176家，涉及信息披露違規(guī)、涉嫌違反相關(guān)法律法規(guī)、財務(wù)會計報告違規(guī)等多類違規(guī)行為。

財聞采訪了多位律師，他們均表示，監(jiān)管效率顯著提升，立案與處罰節(jié)奏明顯加快。

以騎士乳業(yè)（920786.BJ）為例，公司在公告被證監(jiān)會立案的同時，就發(fā)布收到《告知書》的公告。2025年7月4日，騎士乳業(yè)公告稱，因其在期貨市場巨虧卻隱瞞不報的違規(guī)內(nèi)幕，該公司及包括時任董事長黨涌濤在內(nèi)的3名高管因未及時披露重大損失，被處以總計340萬元的罰款及警告。另外，潞化科技（600691.SH），公司6月25日發(fā)布被立案調(diào)查公告，7月2日即收到山西證監(jiān)局下發(fā)的《告知書》。最快處罰時間開始以“天”計。

同時，在資本市場“全鏈條追責(zé)”背景下，投資者維權(quán)路徑，起訴對象已從傳統(tǒng)的上市公司及其實控人、控股股東、董監(jiān)高外、逐漸向中介機(jī)構(gòu)、配合造假方、重大資產(chǎn)重組交易對手方延伸上市公司及其相關(guān)方，包括中介機(jī)構(gòu)和上下游合作伙伴，不得不重新審視業(yè)務(wù)鏈條中的每一個環(huán)節(jié)，以防觸犯刑法。特別是對于欺詐發(fā)行的行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了更加嚴(yán)厲的措施，不僅追究申報階段的責(zé)任，還對上市后發(fā)現(xiàn)的文件造假行為進(jìn)行追責(zé)。

比如華虹計通（已退市）案件，2025年下半年，上海市高級人民法院作出二審終審判決：配合華虹計通進(jìn)行財務(wù)造假的三家公司，對華虹計通賠償投資者損失的付款義務(wù)，承擔(dān)比例連帶賠償責(zé)任。該案系國內(nèi)首例判決配合上市公司財務(wù)造假的供應(yīng)商、客戶承擔(dān)民事賠償責(zé)任的案件。

制度保障持續(xù)完善

另外，隨著監(jiān)管從嚴(yán)，背后是一系列制度性安排的集中落地。

5月中旬，最高人民法院與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。該《指導(dǎo)意見》進(jìn)一步強(qiáng)化投資者保護(hù)意識，依法保護(hù)投資者知情權(quán)、參與公司治理、獲取合理回報、公平參與市場交易等基本權(quán)利，提高上市公司質(zhì)量，更好發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，常態(tài)化開展證券糾紛代表人訴訟，落實民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，依法打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假行為，切實提高違法違規(guī)犯罪成本，便利投資者依法維護(hù)自身合法權(quán)益，降低投資者維權(quán)成本，確保投資者受損權(quán)益得到快速救濟(jì)。

10月27日，證監(jiān)會又針對中小投資者合法權(quán)益保護(hù)面臨的突出問題和核心關(guān)切，提出了8個方面23項舉措，發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》。對中小投資者反映強(qiáng)烈的信息不對稱、維權(quán)難、違法成本低等問題，證監(jiān)會提出了精準(zhǔn)有效的解決方案。在信息披露方面，通過優(yōu)化招股說明書內(nèi)容、壓實披露責(zé)任，讓中小投資者“看得懂、能判斷”；在維權(quán)渠道方面，通過多元化解機(jī)制、代表人訴訟制度，降低維權(quán)成本、提高維權(quán)效率；在違法懲處方面，通過“零容忍”打擊核心違法行為，形成強(qiáng)大震懾。這些舉措直擊市場頑疾，有助于修復(fù)市場生態(tài)，增強(qiáng)中小投資者的獲得感和安全感，提升市場整體信心。

這些舉措直擊市場頑疾，有助于修復(fù)市場生態(tài)，增強(qiáng)中小投資者的獲得感和安全感，提升市場整體信心。在司法與監(jiān)管協(xié)同為投資者構(gòu)建的多層級保護(hù)網(wǎng)下，投資者的安全感和獲得感將會顯著提升。

財聞將持續(xù)關(guān)注投資者維權(quán)案件，切實履行媒體在投資者保護(hù)領(lǐng)域的責(zé)任與義務(wù)。