硫磺 | 11月進口不足50萬 2025硫磺進口格局初定

海關總署數據顯示，2025年11月，中國硫磺進口量為48.73萬噸，環比下降29.26%，同比下降28.08%。而這一數據也是自2022年12月進口量36.62萬噸后至今的月度進口量最低水平。數據如此呈現也反映出國際磺市價位堅挺與國內硫磺需求疲軟的矛盾點，更讓全年國內硫磺進口態勢的結構變化出現了超預期的表現。

圖1 2025年1-11月中國硫磺進口按貿易伙伴排名前十對比圖（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

01 Q4進口收縮讓年度進口量難達千萬級

眾所周知，自十月份國內硫磺市場價格便開始行駛于速漲車道。在港口現貨市場價格不斷刷新高點記錄的同時，國內需求端的不佳表現很快便引發業者風險意識，首當其沖的便是打消其對美金資源的進口興趣。不出意外2025年10月中國硫磺進口數據便呈現出同/環比均下滑的趨勢。當時筆者就認為，這將對全年進口規模突破千萬噸的目標形成實質拖累。而隨后的11月國內硫磺進口表現便將此目標實現的難度再度升級。

圖2 2024、2025年中國硫磺月度進口數據對比圖（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

02 2025進口格局初定：多元化重構與區域分化凸顯

截至11月，2025年中國硫磺累計進口量達919.24萬噸，同比減少0.07%。要知道在前三個季度的進口數據對比中，2025年還有著5.82%的同比增長率；即便10月份進口數據明顯減少，同期對比后依然是2.16%的正增長率。若無意外12月份國內進口數據依然表現不樂觀，如此在與2024年的全年硫磺進口量對比中，2025年同比下降的概率較大。當然除了年度數據的變化外，進口貿易伙伴的排名亦或有明顯的變化。

截止目前中東地區依舊是中國硫磺進口的核心來源地，11月從中東進口硫磺23.10萬噸，占當月進口總量的47.40%，其中阿曼與阿聯酋成為核心供應國。值得關注的是，來源地格局已從傳統依賴沙特等少數國家，轉向多元化布局。2025年上半年，阿曼爆冷式得躍居中國硫磺進口來源國首位，11月中國從阿曼進口硫磺11.53萬噸，同比激增607.36%，并以143.11萬噸穩定在貿易伙伴榜首位置。反觀傳統供應大國，沙特已落至第五的位置，阿聯酋有跌出三甲的可能。

圖3 2024-2025年中國硫磺進口月度數據涉及中東占比對比圖（元/噸、萬噸）

數據來源：隆眾資訊

03 格局背后的核心驅動：供需重構與成本博弈

2025 年國內硫磺進口格局定型，本質是全球供需重構、產業需求迭代與成本壓力逐級傳導共同作用的必然結果。供應端，全球硫磺產量受油氣產業結構調整、地緣政治博弈等多重因素制約持續收縮，中東傳統供應缺口進一步擴大，疊加印尼新增需求釋放，徹底扭轉此前供應寬松的市場格局。需求端，傳統農業領域需求雖有階段性波動，但新能源產業催生的增量需求持續放量，印尼的表現便是最好的證明。

成本博弈則成為貫穿全年的核心邏輯。2025年國內硫磺價格持續上漲，并創下近十年來的新高，鎮江港主流顆粒硫磺價格一度邁上4200關口，較年初漲幅達169.23%。國內企業為控制成本，主動調整進口來源，優先選擇阿曼、伊朗等具有價格優勢的貨源，同時通過多元化采購分散單一渠道的成本波動風險，這種成本驅動型的策略調整，進一步加速了進口格局的重構。

展望2025年12月及2026年1月的國內進口表現，中國硫磺進口格局大概率會保持現有多元化、區域集中的特征，同時面臨多重市場風險。

國際方面，中東地區供應缺口短期內難恢復，印尼已傳出其2026年其鎳礦開采限量及監管收緊消息，此舉對其需求增量有多少影響需待觀察，如此全球硫磺供應趨緊局面或要維持一段時間，相關時段價格應會在相對高位波動。國內方面，相關保供政策細節措施尚未落地，不過磷肥行業裝置負荷有上升預期。只是進口成本倒掛趨勢暫難逆轉，加之港口現貨價格相對高位的風險意識還會持續，結合12月港口到貨表現和目前了解到的1月相關主要碼頭到貨計劃，2025年12月及2026年1月的單月進口量恐繼續呈現環/同比均下降的趨勢。