原油 | 利好因素占據上風 從歷年表現看1月國際油價趨勢

導語

進入12月以來，國際原油價格延續弱勢表現，繼續呈現下行趨勢。今年自1月下旬以來，國際原油價格易跌難漲的特征非常明顯。那么2026年1月預計國際油價走勢如何，歷史上的1月又作何表現呢？

01 近期國際油價跌至年內新低，但低位反彈跡象出現

圖1 2023-2025年布倫特原油期貨周度價格走勢圖（美元/桶）

數據來源：隆眾資訊

2025年12月布倫特價格62.07美元/桶（截至12月22日），較月初下跌1.74%，均價（截至12月22日）為61.62美元/桶，環比跌3.20%，同比跌15.76%。12月布倫特價格主流波動區間為59-64美元/桶，價格一度創年內新低。12月油價下跌的主要利空因素是俄烏和談一度釋放積極信號，美委局勢暫未激化，OPEC+增產氛圍延續，市場對供應過剩壓力仍存擔憂。

02 歷史來看1月漲勢明顯占優，且近五年幾乎全部上漲

圖2 2015-2025年1月國際原油（布倫特）價格漲跌幅一覽

數據來源：隆眾資訊

從歷年1月的原油價格表現來看，刨除遭遇新冠疫情黑天鵝事件的2020年后，可以看到歷史的1月漲勢明顯占據上風，且最近五年的1月全部為上漲。從漲跌幅來看，上漲年份的漲幅多在5-10%，下跌年份的跌幅多在10-15%。

03 供應端利好主導，明年1月漲勢依然可期

表1 2015-2025年1月國際原油市場核心影響因素一覽

數據來源：隆眾資訊

從過去10年（2020年為疫情年份過于特殊、不作統計）1月的表現來看，下跌年份利空因素主要是三類，分別是OPEC+不限產、經濟和需求弱勢和美元強勢。而上漲年份來看，利好因素主要是OPEC+減產、局部需求改善和及地緣不穩定。今年來看，OPEC+將在2026年1月起暫停增產，且美委、俄烏等地緣局勢仍令市場擔憂，美聯儲降息預期也抑制美元走強，利好因素可能占據上風。

整體來看，OPEC+暫停增產和地緣不穩定是可預見的利好支撐，明年1月國際油價大概率呈現上漲趨勢，與歷年表現相吻合的概率較大。