海南免稅銷售破億，市場震蕩中如何看清資金動向？

12月23日（周一），市場傳來消息，海南自貿港全島封關運作的紅利正在持續釋放。數據顯示，從12月18日至21日，三亞全市的免稅銷售額連續四天突破億元大關。受此消息提振，海南自貿區概念股延續強勢表現。與此同時，光刻膠、半導體設備等科技板塊也表現活躍，市場呈現多點開花的局面。

這則新聞背后，反映的是市場對特定區域和產業政策的積極反應。但作為普通投資者，我們常常面臨一個困惑：每天都有各種利好消息，為何自己的持倉卻總在震蕩中徘徊？熱點輪動如此之快，今天海南、明天科技，后天又換了別的板塊，感覺總是慢人一步。這種震蕩和輪動，究竟是行情接近尾聲的信號，還是另有玄機？文章最后，我會結合一個具體的視角來談談對這個問題的看法。

一、震蕩不是終點，而是蓄力的過程

很多朋友最近都感到焦慮。從2025年4月開始的這輪行情，走到現在已經有8個多月了。但進入9月份之后，市場的“脾氣”似乎變得特別“折騰”，指數上上下下，板塊輪動頻繁。不少人心里開始打鼓：是不是這波行情要結束了？

其實不然。回顧A股歷史，持續時間超過10個月以上的上漲行情本就屈指可數。對于大多數投資者來說，對“牛市”的親身感受并不深。因此，當市場出現一些波折時，就容易產生懷疑和動搖。眼下的震蕩，很可能并非行情的終點，而是一個典型的“蓄力”階段。

最直接的證據就是領漲板塊的頻繁切換。大家可以看下圖：

從上圖可以清晰地看到，從4月份開始，市場的領漲主角一直在變：從最早的北證板塊，到5、6月間的微盤股，再到8月的創業板，以及10月之后有所表現的紅利股……市場在不斷調整節奏和風格。

為什么會這樣？因為這一輪行情被反復強調是“慢牛”。既然是“慢牛”，就不可能讓某一個風格或板塊一直瘋漲下去。那樣只會讓獲利盤過度累積，反而積聚了巨大的風險。所以，眼下的震蕩和風格切換，恰恰是市場在尋找新方向、新動力的健康表現。這個過程本質上是資金在不斷“蓄力”，為下一階段的行情做準備。

二、關鍵問題：如何識別資金的“蓄力”行為？

理解了市場可能在“蓄力”，下一個更實際的問題就來了：我們怎么知道大資金在什么時候、在哪些地方“蓄力”呢？光看股價漲跌和新聞熱點，往往只能看到結果，甚至是被誤導。

這里就不得不提到行為金融學中的一個常見現象：人們往往過于關注公開的言論和信息（比如專家觀點、公司公告），而忽略了最真實的交易行為數據。說一套、做一套的情況在市場中并不少見。

我有個同事就曾對此深有感觸。他記得在2024年二季度的時候，市場上一些外資機構公開表示從不參與題材炒作。但后來季報披露出來卻發現，他們恰恰買入了不少當時熱門的重組概念股。如果不是白紙黑字的數據擺在面前，很多人可能就真的相信了他們的話。

看圖1：

這件事說明了一個樸素的道理：不要只聽他們說什么，關鍵要看他們怎么做。機構的真實意圖和行動，最終都會通過他們的「交易行為」留下痕跡。雖然機構投資者的「交易行為」模式與散戶有很大不同，但這種不同并非無跡可尋。

三、用數據穿透表象：看清機構的“行動路線”

那么，如何看清這些「交易行為」的痕跡呢？這就需要借助大數據工具的力量了。原理其實并不復雜：將市場上所有的交易數據記錄下來，經過長期積累和特定的模型計算分析后，就能提煉出不同資金主體的交易特征。

比如，「機構庫存」數據就是一個反映機構資金活躍程度的量化指標。它并不直接告訴你機構是買還是賣，而是揭示了機構資金是否在積極參與交易。當「機構庫存」數據活躍時，意味著有更多的機構資金在這只股票里進行交易互動。

我們可以通過具體的圖來看得更明白。看圖2：

這是上面提到的其中一只股票的「交易行為數據圖」。圖中橙色的柱體就是「機構庫存」數據。你可以清晰地看到，早在2024年8月底到9月初市場還比較低迷的時候，「機構庫存」數據就已經開始持續活躍了（橙色柱體出現并延續）。這暗示著已經有機構資金在那個時候開始積極布局。等到后來消息明朗、股價有所表現時，很多人才后知后覺。

再看圖3：

這是另一只當時被外資“悄悄”布局的股票數據圖。同樣地，「機構庫存」數據（橙色柱體）提前揭示了機構資金的活躍跡象。如果只看當時的股價走勢平平無奇，大多數人根本不會想到里面有機構動作。但數據不會說謊。

回到開頭關于海南免稅銷售破億的新聞。這類消息確實是引發市場關注的誘因之一，但最終能否形成持續的行情波動，核心還是取決于資金的態度和后續的交易行為。如果僅僅追逐新聞熱點而入場，很容易陷入被動。相反，如果能借助「機構庫存」這類量化數據工具去觀察相關板塊或個股背后是否有機構資金在持續活躍地“蓄力”，那么我們的視角就會清晰和主動得多。

市場的震蕩和輪動或許讓人不安，但這恰恰是“慢牛”行情中的常態。與其被每日紛繁的消息和漲跌牽著鼻子走，不如靜下心來關注更本質的東西——資金的真實動向。「用數據還原市場真相」，找到那些有資金在默默耕耘、積蓄力量的領域，或許才是應對當前市場、為未來行情做準備更踏實的方式。

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