收益率墊底卻大舉掃貨？中郵保險39億押注四川路橋的底氣何在？

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

在利率下行與“資產(chǎn)荒”的行業(yè)背景下，險資的資產(chǎn)配置策略備受關注。12月18日，四川路橋公告顯示，中郵保險歷經(jīng)7次增持，累計斥資39億元持有公司5%股份，正式觸及舉牌線。這一動作不僅是中郵保險年內(nèi)第四次舉牌上市公司，更凸顯其圍繞高股息核心資產(chǎn)、布局全市場的長期投資戰(zhàn)略，為險資穿越周期提供了典型樣本。

此次舉牌四川路橋，是中郵保險精準把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值的戰(zhàn)略選擇。作為蜀道集團旗下核心施工平臺，四川路橋深耕基建全產(chǎn)業(yè)鏈，受益于成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設與新時代西部大開發(fā)等多重政策紅利，在手訂單儲備充足。2025年上半年，公司新增中標項目218個，金額達722億元，同比增長22.2%，疊加年末2913億元的在手訂單，為業(yè)績持續(xù)釋放奠定堅實基礎。財務數(shù)據(jù)印證了其成長潛力，前三季度歸母凈利潤53億元，同比增長11.04%，其中第三季度增速高達59.72%，呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。

高股息特征成為吸引中郵保險的核心亮點。四川路橋近三年股利支付率穩(wěn)定在50%左右，2025年更推出未來三年股東回報規(guī)劃，承諾現(xiàn)金分紅比例不低于當年歸母凈利潤的60%，中期分紅的實施進一步強化了回報確定性。對于保險資金而言，這類穩(wěn)定分紅資產(chǎn)既能匹配長期負債特性，又能通過權(quán)益法核算平滑利潤波動——舉牌后股價波動僅影響凈資產(chǎn)，而持續(xù)股息計入投資收益，有效規(guī)避了市場短期波動對業(yè)績的沖擊。截至舉牌日，中郵保險持倉已實現(xiàn)3.93億元賬面浮盈，初始投資回報已初步顯現(xiàn)。

今年以來，中郵保險在資本市場的布局全面開花，展現(xiàn)出多元化、立體化的投資視野。在A股市場，除四川路橋外，其先后舉牌東航物流、綠色動力環(huán)保等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，東航物流持倉市值已較8.69億元的收購成本升至14.16億元，投資價值持續(xù)兌現(xiàn)；同時新進云天化、洽洽食品等多家公司前十大流通股股東，三季度末持股市值較去年同期激增24.84億元。在H股市場，通過舉牌中國通號并持續(xù)加倉，彰顯對優(yōu)質(zhì)國企的長期信心。

一級市場布局同樣亮點紛呈。中郵保險以LP身份參與20只私募基金投資，出資規(guī)模超45億元，覆蓋多個戰(zhàn)略新興領域。其持股19.93%的中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金成功押注沐曦股份，1.5億元投資實現(xiàn)6.21億元間接浮盈；參與出資的中國保險投資基金投資摩爾線程，精準把握科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，為長期收益注入新動能。這種“二級市場穩(wěn)扎穩(wěn)打+一級市場前瞻布局”的組合策略，既保障了投資安全性，又拓展了收益增長空間。

面對短期投資收益率的階段性壓力，中郵保險的主動調(diào)整更顯戰(zhàn)略遠見。此次加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，是對原有投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級——2024年末股票類資產(chǎn)規(guī)模同比增長88.08%，逐步降低對保險資管產(chǎn)品和基金的依賴。舉牌高股息資產(chǎn)、轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資的操作，正是應對新金融工具準則、穩(wěn)定業(yè)績波動的有效舉措，符合險資“長期投資、價值投資”的核心訴求。

在行業(yè)轉(zhuǎn)型的關鍵期，中郵保險的布局既順應了險資配置高股息資產(chǎn)的行業(yè)趨勢，又通過精準選股和長期持有，構(gòu)建起穿越周期的投資護城河。四川路橋等標的所具備的政策紅利、業(yè)績韌性與高回報特性，與保險資金的風險偏好和久期需求高度契合。隨著被投企業(yè)業(yè)績持續(xù)釋放與分紅落地，疊加一級市場科技布局的未來收益，中郵保險的投資價值有望逐步顯現(xiàn)。

險資作為資本市場的“壓艙石”，其投資邏輯始終著眼長期。中郵保險年內(nèi)的一系列布局，不僅是自身資產(chǎn)配置的優(yōu)化，更向市場傳遞了對優(yōu)質(zhì)上市公司價值的認可。在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值凸顯的背景下，這種堅守長期主義、聚焦核心價值的投資策略，終將在時間維度上收獲豐厚回報，為行業(yè)轉(zhuǎn)型與資本市場穩(wěn)定注入持久動力。