長光辰芯再闖港股IPO，工業成像傳感器龍頭前景幾何？

一家在工業成像領域全球市場份額排名第三的中國公司，在科創板IPO未果后，于今年12月19日再次向港交所提交上市申請。

長光辰芯于12月19日重新向港交所提交主板上市申請，這是該公司繼2025年6月19日首次遞表失效后的第二次嘗試。此前公司在科創板上市過程中經歷了兩次問詢后主動撤回申請。

該公司在工業成像領域具有重要地位，根據市場研究機構弗若斯特沙利文的資料，2024年按工業成像收入計，長光辰芯在全球CIS公司中排名第三，在中國CIS公司中排名第一，占全球市場份額的15.2%。

長光辰芯成立于2012年，專注于高性能CMOS圖像傳感器研發與設計。該公司開發的九大產品系列超過50款標準產品，廣泛應用于工業成像、科學成像、專業影像和醫療成像等領域。

公司采用無晶圓廠業務模式運營，將芯片制造、封裝和測試環節委托給第三方代工廠。這種模式使公司能夠集中資源于核心技術開發，快速響應市場對高性能圖像傳感器的多樣化需求。

長光辰芯在2015年成功研發出世界上第一款BSI、sCMOS圖像傳感器，目前已掌握11項專有核心技術，包括全局快門像素、HDR像素、高靈敏度像素、TDI圖像傳感器等。

財務數據顯示，2022年至2024年，長光辰芯的營業收入分別為6.04億元、6.05億元和6.73億元。同期研發開支分別為8420萬元、1.32億元及1.3億元，占收入比例較高。

在客戶集中度方面，報告期內來自前五大客戶的收入占比呈現波動趨勢，分別為約47.3%、45.8%、33.5%及41.3%。

公司銷售策略以直銷為主，報告期內直銷模式收入占比持續提升，從93.9%升至97.1%。

值得注意的是，公司向關聯方的銷售占比呈下降趨勢。客戶集團A中包含公司主要股東奧普光電，來自該集團的收入占比從2022年的22.6%降至2025年前九個月的3.0%。

盡管在工業成像和科學成像領域處于領先地位，但長光辰芯的業務集中在相對小眾的市場。2024年工業成像、科學成像兩個板塊在整個CMOS圖像傳感器行業的市占率合計僅約3%，全球市場規模剛超過40億元。

公司的業務高度集中于這兩個領域，2024年的營收占比合計約95%。而專業影像、醫療成像的銷售收入分別為980萬元、2024萬元，營收占比分別僅為1.5%和3%。

值得關注的是，公司科學成像的收入從2022年的2.87億元降至2024年的1.92億元，跌幅超過33%。

長光辰芯面臨供應鏈“受制于人”的問題。公司晶圓代工主要依靠以色列高塔半導體和韓國東部高科，2024年兩者采購占比合計約47.5%；封裝則依賴日本KFT公司。

2022年至2024年，公司向前五大供應商的采購額在年度采購總額中的占比分別為77.9%、74.7%、63.7%。

公司正在積極探索國內替代方案，早在2020年就成立了子公司攻關封裝技術，并從2022年開始自主開展少量芯片封裝。

2022年至2024年，長光辰芯來自主要股東奧普光電及其關聯方的收入從1.365億元銳減至0.399億元，關聯交易占比從22.6%驟降至5.9%。

隨著這部分“扶持性”收入的大幅減少，公司能否在工業自動化浪潮中打開更廣闊的商業化空間，將成為其港股上市后面臨的真正考驗。

全球CIS市場預計將從2024年的1391億元增長至2029年的2103億元，年復合增長率約為8.6%。在這片藍海中，長光辰芯的港股故事才剛剛開始。

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