博時基金高管換血難掩權益短板，萬億規模背后的“債強股弱”

近日，博時基金完成核心領導班子調整——57歲張東升任董事長，47歲陳宇接任總經理，二人均來自招商局體系。這家成立于1998年的“老五家”公募基金，雖管理規模突破萬億，卻長期困于“債強股弱”的標簽：債券與貨幣基金占比超76%，權益類業務始終未能突破；固收領域雖為傳統強項，但近年核心成員出走、規模下滑，更添隱憂。

從肖風時代的高管流失潮，到張東跨界空降后的戰略調整，博時基金的每一步變革都試圖破解困局，但現實挑戰遠未結束。當“金融強國”建設成為行業新命題，博時能否在保持固收優勢的同時，補齊權益短板、推動創新業務突圍，成為市場關注的焦點。

【高管換血：招商局體系的“內部輸血”與戰略重整】

博時基金此次高管調整，看似突然，實則暗藏招商局集團的戰略布局。10月15日，原董事長江向陽因工作安排辭任，由總經理張東接任董事長，形成“董事長+總經理”雙核來自招商系的格局。張東的履歷堪稱“招行老兵”：1994年加入招商銀行，歷任零售銀行部、財富管理部、信用卡中心負責人，2023年調任總行財會部總經理，2024年5月“破格”空降博時基金總經理。此次升任董事長，既是對其跨界管理能力的認可，也折射出招商局對博時戰略定位的重新考量。

張東上任后的首次公開亮相，便釋放出清晰信號。在2025年四季度投資聯席會議上，他強調博時需圍繞“基準、考核和一體化”提升資產定價與配置能力，通過平臺化賦能為客戶提供多資產解決方案，并明確四大定位：客戶價值創造者、投資價值發現者、“高質量發展”引領者、“金融強國”建設者。這一表態，既延續了博時固收大廠的傳統優勢，又暗含對權益業務、ETF等創新領域的突破期待。

與張東搭檔的陳宇，同樣來自招商局體系。這位47歲的金融老將，履歷橫跨銀行、基金、保險、監管多領域：先后在工商銀行、華夏銀行托管部任職，后任泰康資管營銷總監、首席產品官、董事總經理，中郵人壽首席投資官，甚至借調證監會擔任基金監管部產品審核員。博時基金強調，陳宇的“復合型背景”與公募行業變革趨勢高度契合，其跨領域管理經驗將帶來協同效應。

此次高管調整，實則是招商局對博時的一次“內部輸血”。從張東的跨界空降，到陳宇的多元背景，均體現出集團對博時戰略重構的決心。但市場更關注的是，這支“招商系”新班子能否破解博時長期存在的“權益短板”難題——畢竟，過去十年間，從肖風到高陽，多位高管試圖突破權益業務未果，而明星基金經理如鄧曉峰、劉彥春的出走，更讓這一短板愈發刺眼。

【業務困局：萬億規模下的“冰火兩重天”】

博時基金的困境，從規模數據中可見端倪。截至2025年三季度末，其管理規模達1.19萬億元，公募市場排名第8，但產品結構高度依賴固收類：債券型和貨幣型基金規模占比超過76%，非貨幣公募規模僅6206億元。這種“債強股弱”的格局，在2020年后愈發明顯——當同業紛紛發力權益類產品時，博時卻因權益業務薄弱，多次錯過市場機遇。

固收領域的挑戰同樣嚴峻。作為曾經的“固收大廠”，博時近年遭遇核心成員出走潮，債券基金整體規模下滑，排名下降。2025年上半年，盡管營業收入23.56億元、凈利潤7.63億元均實現同比正增長，但總資產管理規模、公募管理規模、非貨規模均現下滑，暴露出“規模萎縮但利潤微增”的悖論。這種悖論背后，是管理費收入的剛性支撐與投資收益的波動性矛盾——當市場環境變化，固收產品的收益空間被壓縮，利潤增長難以持續。

更深的隱憂在于權益業務的長期低迷。博時曾試圖通過市場化招聘高陽等高管力挽狂瀾，但效果有限。2020年后，隨著江向陽任董事長，博時雖在固收領域保持優勢，但權益類業務始終未能突破。鄧曉峰、劉彥春等明星基金經理的出走，更讓博時在權益領域的競爭力大打折扣。如今，當“高質量發展”成為行業新命題，博時能否在張東、陳宇的帶領下，打破“債強股弱”的魔咒？

從行業視角看，博時的困境折射出公募基金行業的普遍焦慮。當“規模競賽”轉向“價值競爭”，當投資者對透明度與長期回報要求提高，依賴單一產品線的基金公司面臨更大壓力。博時的案例表明，即使規模突破萬億，若不能實現業務結構的多元化與均衡發展，仍難以抵御市場波動與行業競爭。

對博時而言，真正的挑戰在于能否在萬億規模的基礎上，實現從“規模驅動”到“價值驅動”的轉型。這不僅需要高管層的戰略眼光與執行力，更需要整個組織的文化變革與能力提升。當市場熱度褪去，留下的是真實的投資回報曲線，以及投資者的信任曲線。博時基金的“突圍之戰”，沒有捷徑可走。