中公教育控股股東4800萬股為何被拍賣？

截至2025年9月末，中公教育的資產負債率達86.35%，在同行業中處于較高水平

投資時間網、標點財經研究員 習羽

11月13日晚間中公教育（002607.SZ）發布公告稱，因借款糾紛，公司控股股東李永新持有的4800萬股公司股份，將于12月8日10時至9日10時在淘寶網司法拍賣平臺公開拍賣。起拍價將按正式拍賣前20個交易日收盤價均價的70%乘以總股數確定（具體以法院最終掛拍信息為準）。

控股股東李永新及其一致行動人魯忠芳所持股份累計被拍賣情況

資料來源：公司公告

實際上，在此次拍賣公告發布之前，李永新的股份凍結問題便已持續發酵。10月13日，其名下的1.84億股股份被佛山市南海區人民法院再次司法凍結，這部分股份占其持股比例的20.73%。

11月，李永新的股權處置情況進一步升級。公告顯示，因3億元借款擔保糾紛，其所持有的1.68億股被輪候凍結，1615.57萬股被再次凍結。截至11月11日，李永新與其一致行動人魯忠芳的股份凍結及標記比例達83.54%，質押比例為64.78%。

除控股股東外，公司重要股東王振東亦陷入債務糾紛。公告顯示，因一筆1.42億元的借款糾紛，其持有的5330萬股公司股份被山西省太原市中級人民法院司法再凍結。此前，王振東還因另一筆13951.85萬元的借款合同擔保糾紛，致使其持有的公司股份被青海省海東市中級人民法院司法凍結。截至11月12日公告披露日，王振東累計被凍結的公司股份已達1.46億股，占其所持公司股份總數的39.15%。

業內分析指出，中公教育重要股東近期所面臨的資金鏈危機，與公司標志性的“協議班”商業模式息息相關。這種“不過包退”的培訓模式，曾是該公司業務實現快速增長的核心驅動力。在公司發展鼎盛時期，此模式貢獻了超七成的營收，還成功推動公司于2020年營收突破百億元。

在公考培訓行業競爭愈發激烈的態勢下，中公教育曾大力推廣高退費班次。隨著高退費班次占比上升，而招錄名額并未顯著增加，提升通過率的難度增大，進而導致退費增多。資料顯示，2021年中公教育整體退費率為68.46%；同期貸款模式下的退費率達82.94%。

同時，在2018至2021年的黃金發展期，中公教育將大量預收學費投入培訓基地建設，形成長期資產占用短期資金的局面。這種重資產投資策略雖在當時有助于鞏固市場地位，卻在行業環境變化后成為沉重負擔，也推動中公教育的資產負債率從2018年的58.98%逐年攀升，到2021年升至81.67%的高位，且后續長期維持在高負債水平。

根據東方財富網的數據，截至2025年9月末，中公教育的資產負債率達86.35%，在同行業中處于較高水平。

教育行業上市公司資產負債率情況

數據來源：東方財富網

從業績走勢來看，中公教育近年來表現并不樂觀。財報顯示，2021年至2023年，公司累計虧損達36.8億元，2024年雖扭虧為盈，但2025年前三季度業績再度承壓，當期營收降逾兩成，凈利潤則同比下滑45%。

在中公教育面臨內部財務壓力的同時，公考培訓行業的外部環境也在經歷著深刻變革。政策層面不斷強化規范，針對培訓收費標準和預收費監管提出了明確要求，這使得長期依賴“高預收費+協議班”模式的機構面臨著嚴峻挑戰。與此同時，市場需求展現出了新的特點。年輕考生愈發傾向于靈活便捷的線上課程，并且對培訓內容的個性化和精準化提出了更高要求。

在行業環境劇變與傳統模式承壓的雙重沖擊下，中公教育的資產端狀況持續變化。截至2025年三季度末，公司貨幣資金約1.04億元，較2024年年末銳減64.42%。

流動性承壓不僅直接導致退費進度被迫放緩，更引發了大量的用戶投訴與法律糾紛。據公告披露，在2025年1月25日至7月15日期間，公司及控股子公司累計新增700件訴訟、仲裁案件，新增涉案金額合計約5380萬元。其中，退費類訴訟達575件，涉案金額1150萬元。

投時關鍵詞：中公教育（002607.SZ）