增配中國資產！全球前40大投資機構已加大持倉中國股票

近日，瑞銀投資銀行發布報告稱，今年三季度，外國機構投資者進一步增持中國股票，全球前40大投資機構的中國股票持倉比例升至1.1%，創下2023年一季度以來的最高水平。這一數據表明，國際資本正系統性增配中國資產，市場信心顯著提振。

全球資本加碼布局中國資產

根據瑞銀報告，全球前40大投資機構的中國股票持倉比例雖仍低于2020年約2%的峰值，但已回升至1.1%，較此前低點顯著改善。這一趨勢在上海證券交易所國際投資者大會上得到印證，多位外資機構高管明確表達了對中國市場的長期信心。

摩根資產管理環球主席指出：對摩根大通而言，中國是我們的關鍵戰略重點。目前，我們擁有中國最大的外商獨資公募基金公司，管理著超過2600億元人民幣的資產。他強調，中國市場的潛力是“長期的故事”，而非短期波動。宏利投資管理全球首席投資官浦科令則表示，中國“十五五”規劃對高質量發展、可持續增長的關注，為海外投資者提供了明確信心。

從行業層面看，國際投資者增持主要集中在醫療保健、保險、能源、材料及互聯網板塊，同時減持汽車和科技股。數據顯示，2025年三季度南向資金凈流入達560億美元，與一季度歷史峰值持平，其中可選消費品、金融和醫療保健成為資金主要流入領域。

北向資金方面，三季度持倉市值增長12.66%，電池、半導體等科技板塊獲外資大幅加倉，顯示資金向成長領域傾斜。QFII持倉總市值超60億元，主權財富基金和高盛等機構重倉新能源及高端制造領域，進一步印證政策驅動下的產業升級趨勢獲得國際認可。

值得注意的是，主動型外國基金對中國股票的低配比例已收窄30個基點至-1.3%，為2022年四季度以來最低水平。部分此前未配置中國股票的全球基金開始重新介入，表明國際投資者對中國經濟長期潛力的認可。

瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管分析稱，外資增持行為與基本面改善及政策利好形成共振，推動A股估值修復和高質量發展。今年前三季度，A股盈利公司凈利潤同比增長15%，疊加一攬子刺激計劃，增強了外資布局信心。當前上證指數市盈率僅為12.81倍，顯著低于美股，凸顯估值優勢，吸引價值型外資持續流入。

A股市場整體盈利能力顯著改善

隨著2025年三季度財報披露收官，A股市場整體盈利狀況顯著改善。據統計，截至10月31日，5437家已披露三季報的A股上市公司中，4176家實現盈利，占比達76.71%；若以更嚴格的口徑計算，實現凈利潤同比增長的公司占比達53.58%，部分機構測算顯示盈利公司實際占比或達85%，展現出中國經濟在復雜環境下的強勁韌性。

盡管面臨全球通脹壓力、地緣政治波動等挑戰，A股市場在2025年三季度仍交出了一份穩健的答卷。Choice數據顯示，已披露財報的上市公司合計實現營業總收入53.41萬億元，同比增長1.06%；歸屬母公司股東凈利潤4.7萬億元，同比增長5.35%。其中，凈利潤超過百億元的公司達68家，較2024年同期增加4家，頭部企業盈利效應顯著。

從板塊表現看，創業板成為增長“領頭羊”。2025年前三季度，創業板公司實現營業收入3.25萬億元，同比增長10.69%；凈利潤2446.61億元，同比增長18.69%。超七成創業板公司實現盈利，超五成公司凈利潤同比增長，電子通信、電力設備等行業業績高增，彰顯新質生產力的蓬勃活力。

科技板塊受益于人工智能、算力需求激增，電子通信行業凈利潤同比增長94.10%，光模塊領域“易中天”組合（中際旭創、新易盛、天孚通信）凈利潤增速均超50%。半導體、元件行業凈利潤同比分別增長54.09%和91.07%，技術迭代與國產替代雙輪驅動效應顯著。

中游制造業程機械、電網設備等行業在政策利好與出海增長推動下，凈利潤同比分別增長8.26%和28.61%。寧德時代作為創業板“盈利王”，前三季度凈利潤達490.34億元，同比大幅增長，儲能業務爆發式增長成為核心驅動力。

同時，傳統行業走出周期底部，有色金屬行業凈利潤同比增長36.63%，北方稀土、中國稀土等企業增速超100%；基礎化工行業凈利潤同比增長28.86%，供需關系結構性改善。公用事業行業受益于電力改革與燃料價格下降，前三季度及第三季度均實現扭虧為盈。

分析人士指出，2025年三季度A股盈利改善的核心邏輯在于：一是政策端一攬子刺激計劃落地，推動企業降本增效；二是產業端新質生產力加速崛起，人工智能、新能源等領域技術突破帶動業績釋放；三是全球產業鏈重構下，中國制造業的競爭力持續提升。

隨著“雙循環”戰略深化與ESG投資標準接軌，A股市場盈利結構有望進一步向先進制造業和科技產業集中。摩根士丹利等機構預測，中國股票將吸引更多中長期資金流入，科技、消費升級及綠色經濟領域將成為下一階段資金爭奪的重點。

“十五五”引領中國企業結構性改革

隨著“十五五”規劃的建議的深入實施，中國企業結構性改革正步入全面深化的新階段。這一規劃不僅為中國經濟的高質量發展指明了方向，更為企業轉型升級、提升核心競爭力提供了強大動力。

“十五五”規劃明確提出，要以高質量發展為主題，以改革創新為根本動力，通過深化結構性改革，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。規劃強調，要聚焦制約高質量發展的體制機制障礙，推進深層次改革，擴大高水平開放，持續增強發展動力和社會活力。

國有企業立足“兩個大局”、心懷“國之大者”，聚焦增強核心功能、提升核心競爭力，科學謀劃“十五五”規劃。國有企業進一步深化改革、強化創新、優化布局、調整結構，順應科技革命和產業變革趨勢，加快發展新質生產力，持續推動國有資本和國有企業做強做優做大。

作為國民經濟的基石，國有企業在“十五五”期間面臨從“規模擴張”到“功能重塑”的深刻轉變。改革的核心是“權責清晰、運轉協調”，重點突破三個環節。此外，剝離與主業無關的“非主營業務”和“低效無效資產”。聚焦戰略新興產業，在高端制造、綠色能源、數字經濟等領域加大投入。

與國企改革同步推進的，是民營企業的蓬勃發展。“十五五”規劃明確提出，要促進各種所有制經濟優勢互補、共同發展，完善支持非公有制經濟發展的制度環境，破除制約發展的各種壁壘。

在這一政策紅利下，民營企業迎來了前所未有的發展機遇。從數字化轉型到綠色低碳發展，從科技創新到市場拓展，民營企業正以更加開放的姿態擁抱市場，以更加創新的思維引領行業變革。

“十五五”規劃將發展新質生產力作為關鍵主線，推動產業升級和轉型。規劃提出，要全面實施“人工智能+”行動，著力破除“內卷式”競爭，提高服務業供給水平，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。

在這一背景下，中國企業紛紛加大研發投入，加快技術創新步伐。從集成電路、工業母機到高端儀器、基礎軟件，從新能源、新材料到航空航天、低空經濟，中國企業正以前所未有的力度和速度搶占科技發展制高點。例如：

“十五五”規劃還明確提出，要提高居民消費率，使內需成為拉動經濟增長的主動力。規劃指出，要通過完善收入分配制度、健全最低工資標準調整機制、多渠道增加城鄉居民財產性收入等措施，夯實居民消費能力；同時，通過完善社保等系列舉措協同打通“穩預期→提升消費傾向”的鏈條。

在這一政策導向下，中國企業紛紛調整戰略方向，加大在消費領域的布局。從服務性消費到高端制造業消費，從線上消費到線下體驗式消費，中國企業正以更加多元化的產品和服務滿足消費者日益增長的需求。

“十五五”規劃為中國企業結構性改革提供了明確的方向和強大的動力。在這一規劃引領下，中國企業正以更加開放的姿態擁抱市場、以更加創新的思維引領行業變革、以更加務實的行動推動高質量發展。