債券ETF大時(shí)代！新晉百億俱樂部成員霸榜，最快成立不到一個(gè)月

債券ETF異軍突起。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月10日，全市場ETF總規(guī)模已達(dá)到56175.81億元，再度刷新歷史紀(jì)錄。較去年年末37319.89億元的規(guī)模相比，年內(nèi)增速達(dá)超過五成，達(dá)50.53%。按基金類型分類的話，規(guī)模增速最快的當(dāng)屬債券型ETF，從去年年末的1739.73億元激增至6916.73億元，年內(nèi)新增規(guī)模高達(dá)5177億元，環(huán)比增速接近三倍。

緊隨其后的為商品ETF，其年內(nèi)規(guī)模增速也超過兩倍，從去年年末的756.73億元快速增加至1829.74億元，環(huán)比增幅達(dá)241.80%。與此同時(shí)，年內(nèi)規(guī)模錄得倍增的還有跨境ETF，從去年年末的4240.17億元增加至8784.43億元，年內(nèi)增速達(dá)107.17%。

實(shí)際上，今年以來，ETF市場無論是份額還是規(guī)模均雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長。其中，總份額增加3854.27億份，總規(guī)模增加18857.92億元。截至10月10日，全市場千億級ETF也增加至七只。按規(guī)模從高到低排序的話，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模依然一騎絕塵，達(dá)到4261.10億元；其次則是易方達(dá)滬深300ETF和華夏滬深300ETF，規(guī)模分別為3033.05億元和2269.17億元。除此之外，嘉實(shí)滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF四只產(chǎn)品的規(guī)模也均超過1000億元。其中，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF為年內(nèi)新進(jìn)加入“千億級ETF俱樂部”的成員。

ETF市場資產(chǎn)凈值結(jié)構(gòu)圖

來源：Wind（截至2025年10月10日）

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，目前中長期資金與ETF市場正在形成良性互動：一方面，ETF為中長期資金提供了高效、透明、低成本的資產(chǎn)配置工具，如保險(xiǎn)、年金、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)資金以及個(gè)人投資者紛紛通過ETF工具進(jìn)行布局；另一方面，中長期資金的持續(xù)流入也為ETF市場帶來了穩(wěn)定的增量資金，促進(jìn)了市場進(jìn)一步擴(kuò)容和產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。

新晉百億俱樂部成員霸榜

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，在年內(nèi)新增的“百億俱樂部”ETF中，債券型ETF的密集上榜最為亮眼。若只看年內(nèi)成立產(chǎn)品，成功突破百億規(guī)模的ETF均為債券型ETF，最快的產(chǎn)品更是在成立不到一個(gè)月的時(shí)間里快速突破了百億元規(guī)模。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，今年已有118只ETF規(guī)模超過100億元，相比去年底增加52只，增長幅度達(dá)到78.79%。其中58只為股票型ETF，32只為債券型ETF，4只為商品型ETF，2只為貨幣型ETF，22只為跨境ETF。

在32只百億債券ETF中，多達(dá)24只為年內(nèi)新成立的ETF產(chǎn)品，就包括了今年1月發(fā)行的首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF。彼時(shí)，天弘、博時(shí)、南方基金旗下基準(zhǔn)做市信用債ETF等多只基金均觸及30億元募集規(guī)模上限。

截至10月10日，8只基準(zhǔn)做市信用債中，易方達(dá)上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF的規(guī)模已經(jīng)突破200億元，分別達(dá)到219.55億元和207.49億元；華夏上證基準(zhǔn)做市公司債ETF規(guī)模亦有199.45億元，而其余5只產(chǎn)品的規(guī)模也均已突破100億元。

同樣受到資金追捧的還有在三季度先后發(fā)行的兩批科創(chuàng)債ETF。今年7月，首批10只科創(chuàng)債ETF上市；隨后第二批14只科創(chuàng)債ETF也于9月正式發(fā)行，兩輪產(chǎn)品都受到了市場的廣泛關(guān)注。

截至10月10日，首批科創(chuàng)債ETF中，已有9只產(chǎn)品規(guī)模突破100億元，其中嘉實(shí)中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF一馬當(dāng)先，規(guī)模達(dá)到210.87億元。而在第二批產(chǎn)品中，國泰、銀華、匯添富、工銀瑞信、華泰柏瑞基金等7只ETF規(guī)模在不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)也已經(jīng)突破百億。

對此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，債券型ETF的爆發(fā)式增長，是資本市場轉(zhuǎn)型的縮影之一，未來這一市場有望持續(xù)擴(kuò)容，成為“固收+”策略的核心資產(chǎn)。

與此同時(shí)，在科技行情持續(xù)演繹背景下，今年以港股科技指數(shù)為首的多只ETF都在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了百億規(guī)模的突破。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，工銀國證港股通科技ETF規(guī)模從去年末的76.78億元快速擴(kuò)張至392.86億元，增幅達(dá)到411.67%；易方達(dá)恒生科技ETF規(guī)模亦從去年末的74.45億元上升至221.35億元，漲幅為197.31%。

在市場表現(xiàn)上，兩只產(chǎn)品的年內(nèi)收益分別達(dá)到50.57%和38.50%，對標(biāo)基準(zhǔn)年內(nèi)回報(bào)分別為51.53%和38.12%。

從前十大重倉股來看，雙方均包括小米集團(tuán)、騰訊控股、阿里巴巴、比亞迪、美團(tuán)、中芯國際、快手、理想汽車，區(qū)別在于工銀國證港股通科技ETF還有百濟(jì)神州和信達(dá)生物兩只醫(yī)藥重倉，而易方達(dá)恒生科技ETF則是京東集團(tuán)和網(wǎng)易。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，作為港股科技指數(shù)的“常客”，中芯國際、快手、阿里巴巴的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過100%，騰訊控股、小米集團(tuán)的漲幅也均超過50%。

另一方面，除了科技外，醫(yī)藥同樣也是今年表現(xiàn)最亮眼的板塊之一。受益于此，匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF規(guī)模亦從去年末的6.53億元飆升至今年的218.91億元，漲幅高達(dá)3252.37%。而在收益上，該產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)已經(jīng)達(dá)到94.29%，接近翻倍，對標(biāo)基準(zhǔn)收益率達(dá)到94.78%。

重倉股方面，三生制藥在年內(nèi)的累計(jì)漲幅達(dá)到365.89%；信達(dá)生物在年內(nèi)亦有156.69%的漲幅；除此之外，翰森制藥、康方生物、石藥集團(tuán)的年內(nèi)總漲幅也均超過100%。

除此之外，軍工、光伏、有色金屬等主題、行業(yè)ETF亦有產(chǎn)品躋身百億俱樂部榜單。其中，富國中證軍工龍頭ETF的規(guī)模從去年末的58.36億元上升至今年的150.22億元，漲幅157.40%；華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF規(guī)模亦從90.35億元增至138.87億元，漲幅53.70%；南方中證申萬有色金屬ETF規(guī)模從43.65億元增加至171.94億元，漲幅293.91%。

債券ETF大時(shí)代或已來臨

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，在債券ETF爆發(fā)式增長背后，意味著一個(gè)新的大時(shí)代或已來臨。低利率時(shí)代，主動管理能做出的差異降低，競爭轉(zhuǎn)向費(fèi)率競爭，債券ETF憑借低費(fèi)率及贖回優(yōu)勢，且債券ETF投資選擇正不斷豐富，未來幾年債券ETF有望步入快速發(fā)展期。

債券ETF市場格局

來源：Wind（截至2025年10月10日）

回顧我國債券ETF發(fā)展歷史，可以分成三個(gè)節(jié)點(diǎn)。第一只債券ETF于2013年2月發(fā)行，到2018年之后發(fā)行開始增加，再到2025年進(jìn)入高速增長期。2025年以來規(guī)模快速增長，上市33只產(chǎn)品，規(guī)模從年初的1740億元，快速增長至10月10日的6917億元，規(guī)模翻了近3倍。

從政策層面來看，公募基金費(fèi)率新規(guī)或進(jìn)一步加速ETF的發(fā)展。9月5日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》征求意見稿，針對不同持有期限基金贖回費(fèi)率下限的設(shè)置，主動管理債券基金持有期低于6個(gè)月將面臨0.5%或更高的贖回費(fèi)，但債券ETF可另行約定，基金管理人可以根據(jù)產(chǎn)品投資運(yùn)作特點(diǎn)另行約定贖回費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)。

對此，有市場人士認(rèn)為，未來政策落地或?qū)ぞ呋膫疎TF產(chǎn)品更加有利。債券ETF本身具有收益確定性較高、實(shí)時(shí)交易性且流動性好、管理費(fèi)低、持倉透明、投資門檻低、可以精確配置、享受稅收優(yōu)惠以及可質(zhì)押性等特點(diǎn)。若《規(guī)定》落地，后續(xù)在贖回費(fèi)上亦優(yōu)于普通債券型基金。

流動性方面，債券ETF的換手率在2021年之后有明顯提升，一方面是因?yàn)檎w規(guī)模較小，供給有限；另外一方面，在債市機(jī)構(gòu)行為趨同的背景下，超額收益難獲取，債券ETF的投資性價(jià)比凸顯。特別是信用債ETF今年在規(guī)模增長的背景下流動性也有明顯的提升。主要是依靠做市商制度+高等級成分券，做市商的強(qiáng)制報(bào)價(jià)義務(wù)確保流動性底線，而高等級成分券的高流動性則降低ETF申贖的操作難度，整體流動性表現(xiàn)較好。

此外，新經(jīng)濟(jì)e線注意到，從ETF市場競爭格局來看，行業(yè)馬太效應(yīng)愈演愈烈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，共有15家基金管理人ETF管理規(guī)模超過千億元，合計(jì)達(dá)到49436.05億元，占全市場總規(guī)模的88.07%，已接近九成。其中，華夏基金和易方達(dá)基金作為兩大頭部機(jī)構(gòu)，旗下ETF管理規(guī)模分別達(dá)到8986.40億元和8559.55億元，長期保持遙遙領(lǐng)先。

不僅如此，在規(guī)模的變動數(shù)據(jù)層面上，同樣也能凸顯頭部公募在ETF領(lǐng)域“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的行業(yè)格局。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在近三個(gè)月內(nèi)，ETF管理規(guī)模上升超過1000億元的公募只有易方達(dá)基金和華夏基金，兩家分別增長1760.86億元和1349.53億元，在此之后，華泰柏瑞基金管理規(guī)模增長898.94億元，位列第三。除此之外，管理規(guī)模在近三個(gè)月內(nèi)上升超過500億元的還有富國基金、國泰基金、嘉實(shí)基金、南方基金、匯添富基金、鵬華基金、博時(shí)基金等，而這些都是ETF規(guī)模長期位列前15的頭部公募。

盡管行業(yè)競爭激烈，但在市場活力涌現(xiàn)的當(dāng)下，依然有基金公司希望加入“戰(zhàn)場”，在ETF這塊誘人的“蛋糕”中分一杯羹。據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，9月29日，交銀施羅德基金提交了交銀施羅德中證智選滬深港科技50ETF的備案申請，在時(shí)隔14年后重啟ETF產(chǎn)品線。無獨(dú)有偶，9月25日，興證全球基金上報(bào)了公司首只ETF——興證全球滬深300質(zhì)量ETF，目前處于接收材料的狀態(tài)。若該ETF獲批，意味著成立近22年的興證全球基金將迎來旗下首只ETF產(chǎn)品。

當(dāng)下，對于公募機(jī)構(gòu)來說，隨著ETF品類進(jìn)一步豐富，行業(yè)競爭的重心將從“拼產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模”轉(zhuǎn)向“拼資產(chǎn)配置服務(wù)能力”，一場圍繞全鏈條服務(wù)的新較量已經(jīng)拉開帷幕。與此同時(shí)，ETF產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為突出，加劇了市場競爭；同時(shí)費(fèi)率競爭壓力大，利潤空間被大幅壓縮，更易引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，對后來者或中小基金公司的發(fā)展形成巨大挑戰(zhàn)。

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