降了！25個(gè)基點(diǎn)！不出意外的話，A股要迎來(lái)劇烈波動(dòng)了

北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%-4.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)2025年的首次降息，也是自2024年12月以來(lái)的再次降息。

此次決議以11票贊成、1票反對(duì)獲得通過(guò)，唯一持不同意見的理事米蘭主張一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)還在最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中暗示，年內(nèi)可能會(huì)再有兩次降息。

為何降息：就業(yè)市場(chǎng)拉響警報(bào)

美聯(lián)儲(chǔ)這次降息，主要原因在于美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯降溫跡象。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上直言：“勞動(dòng)力需求已經(jīng)放緩，就業(yè)增長(zhǎng)的步伐低于維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的水平”。

美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)失業(yè)率升至4.3%，為近四年來(lái)最高水平。新增非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量已連續(xù)數(shù)月放緩，7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯著放緩至7.8萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的10萬(wàn)人基準(zhǔn)線。

鮑威爾指出，自上次會(huì)議以來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)降溫跡象。他警告道：“一旦裁員潮出現(xiàn)，低水平的招聘率可能會(huì)迅速推高失業(yè)率”。

這并非美聯(lián)儲(chǔ)近年來(lái)的首次降息。回顧2024年，美聯(lián)儲(chǔ)曾三次降息，累計(jì)降息幅度高達(dá)100個(gè)基點(diǎn)。其中首次降息就送出50個(gè)基點(diǎn)的“大禮包”。

與以往不同的是，本次降息發(fā)生在通脹壓力依然存在的環(huán)境下。7月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增幅維持在2.6%，短期通脹壓力可控但依然存在。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，本次降息屬于“風(fēng)險(xiǎn)管理”性質(zhì)的舉措，并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入持續(xù)性的降息周期。美聯(lián)儲(chǔ)必須確保“一次性的價(jià)格上漲不會(huì)演變?yōu)槌掷m(xù)性的通脹問(wèn)題”。

A股影響：流動(dòng)性改善助力市場(chǎng)表現(xiàn)

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在流動(dòng)性改善方面。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息推動(dòng)美債利率回落，中美息差倒掛收窄，人民幣匯率壓力得到緩解。

中美利差縮小和美元強(qiáng)勢(shì)減弱，為中國(guó)央行提供了更多的政策操作空間。市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)降息等政策預(yù)期或再起。國(guó)內(nèi)央行貨幣政策的自主性增強(qiáng)，可以更聚焦于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需要。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后，北向資金單月凈增持188億美元，重點(diǎn)加倉(cāng)半導(dǎo)體、新能源等科技板塊。當(dāng)前A股的估值相較于美股具備明顯的估值優(yōu)勢(shì)，對(duì)全球資金有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股不同板塊的影響并不均衡。科技成長(zhǎng)板塊如半導(dǎo)體、AI算力、機(jī)器人等被視為強(qiáng)者恒強(qiáng)的高彈性方向。利率下降環(huán)境中，成長(zhǎng)型板塊的估值壓力減輕，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確。

金融板塊也將受益于市場(chǎng)流動(dòng)性改善。在市場(chǎng)活躍以及流動(dòng)性充裕之下，券商板塊在高風(fēng)險(xiǎn)偏好環(huán)境中有望充分受益。2024年9月國(guó)內(nèi)同步降準(zhǔn)后，A股成交額突破2萬(wàn)億元，券商板塊單周漲幅超15%。

大宗商品領(lǐng)域或?qū)⒊尸F(xiàn)分化格局。黃金作為抗通脹與避險(xiǎn)的重要資產(chǎn)，在實(shí)際利率下行以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高企的背景下，倫敦金價(jià)格突破的概率大增。工業(yè)金屬中的銅價(jià)受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期支撐，上行空間較為可觀。

出口導(dǎo)向型企業(yè)可能面臨挑戰(zhàn)。美元降息后，人民幣相對(duì)升值，這將降低中國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，壓縮銷量和利潤(rùn)空間，從而影響外貿(mào)出口企業(yè)的盈利和股價(jià)表現(xiàn)。

根據(jù)會(huì)后公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年內(nèi)還有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。在今年降息三次后，明年和后年大概各會(huì)降息一次。

前紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)主管理查德·羅伯茨表示，此次降息“不是恐慌性的，而是一次謹(jǐn)慎而溫和的調(diào)整”。他認(rèn)為，25個(gè)基點(diǎn)在預(yù)期之中，而50個(gè)基點(diǎn)會(huì)釋放恐慌信號(hào)，目前的數(shù)據(jù)并不足以支撐如此激進(jìn)的舉措。

利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在10月例會(huì)上再次降息的概率超過(guò)90%。這意味著全球流動(dòng)性環(huán)境可能進(jìn)一步寬松，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供支撐。

投資策略：機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)金融市場(chǎng)是一把雙刃劍，既有利好的一面，也存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

降息釋放的流動(dòng)性能夠改善市場(chǎng)的資金面，提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)各類資產(chǎn)價(jià)格上漲。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，降低融資成本有助于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

然而，過(guò)度的降息會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，資金大量涌入資產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)推高資產(chǎn)價(jià)格，使其脫離基本面。一旦泡沫破裂，將引發(fā)金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

投資者需警惕短期波動(dòng)，市場(chǎng)在消化降息預(yù)期的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。建議保持理性，避免盲目追漲殺跌。

美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)官員預(yù)計(jì)2025年還將降息50個(gè)基點(diǎn)。這意味著未來(lái)幾個(gè)月可能還會(huì)看到兩次降息。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能成為市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，助力A股“金九銀十”行情到來(lái)。但市場(chǎng)也面臨一些挑戰(zhàn)，例如國(guó)內(nèi)基本面內(nèi)生動(dòng)能仍有待增強(qiáng)，以及短期市場(chǎng)漲速較快后可能出現(xiàn)的震蕩。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，2019年美聯(lián)儲(chǔ)三次降息后，A股科技板塊領(lǐng)漲。這一次，隨著國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新再貸款規(guī)模擴(kuò)大至8000億元，政策與流動(dòng)性可能形成共振，推動(dòng)市場(chǎng)走出新行情。