綠盟觀察丨外資私募準(zhǔn)入全面放寬：100%控股時(shí)代開啟 5000億增量資金加速入場(chǎng)

要點(diǎn)：2025年8月20日證監(jiān)會(huì)發(fā)布新政，取消外資私募股東資質(zhì)限制，允許境外機(jī)構(gòu)設(shè)立全資私募并全國(guó)試點(diǎn)。新規(guī)實(shí)現(xiàn)股比全面放開、審批流程簡(jiǎn)化、投資者限制松綁，形成北上深三大聚集區(qū)，資金將重點(diǎn)配置高股息藍(lán)籌、ESG主題及跨境套利策略。本土私募面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力，監(jiān)管同步升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提與數(shù)據(jù)報(bào)送要求。

——援引自中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大外資私募證券投資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入范圍的公告》〔2025〕XX號(hào)

2025年8月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大外資私募證券投資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入范圍的公告》，徹底取消外資私募股東資質(zhì)限制，允許境外機(jī)構(gòu)直接設(shè)立100%控股的私募證券投資公司，試點(diǎn)范圍從原有北上廣深等10個(gè)城市擴(kuò)至全國(guó)。監(jiān)管層同步優(yōu)化審批流程，將設(shè)立申請(qǐng)核準(zhǔn)時(shí)限從45個(gè)工作日壓縮至20個(gè)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將新增外資私募管理人20家以上，帶動(dòng)行業(yè)管理規(guī)模突破5000億元。這一舉措標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)入"全面準(zhǔn)入"新階段?

此次政策調(diào)整最核心的突破在于取消外資股東資質(zhì)限制?根據(jù)新規(guī)，境外金融機(jī)構(gòu)?資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)投資者無需再通過與中方股東合資設(shè)立機(jī)構(gòu)，可直接以100%持股方式設(shè)立私募證券投資公司，并同步獲得股票?債券?衍生品等全品類投資資格?某國(guó)際資管巨頭中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人透露，其已啟動(dòng)獨(dú)資公司設(shè)立申請(qǐng)，計(jì)劃注冊(cè)資本5億元人民幣，初期聚焦量化對(duì)沖和跨境多資產(chǎn)策略，預(yù)計(jì)首只產(chǎn)品規(guī)模可達(dá)30億元?

對(duì)比2017年首批外資私募試點(diǎn)政策，此次改革實(shí)現(xiàn)三大跨越:一是取消"境外股東需具備5年以上資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)"的資質(zhì)要求，允許新興資管機(jī)構(gòu)入場(chǎng)；二是放開"單只產(chǎn)品投資者不超過200人"的限制，為外資私募發(fā)行私募FOF鋪路；三是簡(jiǎn)化外匯匯出流程，允許境外管理人直接使用境外資金投資境內(nèi)市場(chǎng)?某外資托管行數(shù)據(jù)顯示，新規(guī)實(shí)施后，外資私募產(chǎn)品平均募集周期縮短60%，資金到賬效率提升40%?

在地域覆蓋上，外資私募試點(diǎn)由原有10個(gè)試點(diǎn)城市擴(kuò)展至全國(guó)范圍，但政策紅利呈現(xiàn)"梯度釋放"特征?北京?上海?深圳三地憑借基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)，成為外資私募首選落戶地?北京市金融監(jiān)管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，政策發(fā)布一周內(nèi)已有8家外資機(jī)構(gòu)表達(dá)落戶意向，計(jì)劃在京設(shè)立中國(guó)區(qū)總部；上海自貿(mào)區(qū)推出"外資私募一站式服務(wù)中心"，提供從工商注冊(cè)到產(chǎn)品備案全流程幫辦服務(wù)；深圳則通過"QFLP(合格境外有限合伙人)+外資私募"聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)，吸引跨境資本雙向流動(dòng)?

中西部地區(qū)通過差異化政策承接產(chǎn)業(yè)配套?某中西部省份金融辦負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)?shù)貙?duì)外資私募給予"前三年稅收返還+辦公用房補(bǔ)貼"政策，已吸引2家量化型外資私募設(shè)立后臺(tái)數(shù)據(jù)中心，利用當(dāng)?shù)氐统杀舅懔Y源開展策略研發(fā)?這種"總部在沿海?后臺(tái)在中西部"的布局模式，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)數(shù)據(jù)服務(wù)?合規(guī)咨詢等配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展?

據(jù)券商測(cè)算，此次政策松綁有望在1年內(nèi)為A股市場(chǎng)帶來5000億元增量資金?從已備案外資私募產(chǎn)品看，資金將主要流向三大領(lǐng)域:一是高股息藍(lán)籌股，某外資私募已披露的持倉(cāng)組合中，銀行?公用事業(yè)等板塊占比達(dá)45%；二是ESG主題投資，歐洲資管機(jī)構(gòu)普遍將ESG評(píng)分作為核心篩選指標(biāo)，預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模年內(nèi)突破800億元；三是跨境套利策略，利用境內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)差進(jìn)行統(tǒng)計(jì)套利，某量化私募透露其跨境套利產(chǎn)品年化收益可達(dá)15%-20%?

債券市場(chǎng)也將迎來結(jié)構(gòu)性變化?新規(guī)允許外資私募參與國(guó)債期貨?利率互換等衍生品交易，增強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力?某外資固定收益團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人表示，其計(jì)劃發(fā)行"中資美元債+境內(nèi)信用債"的跨市場(chǎng)產(chǎn)品，幫助境外投資者對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)?中債登數(shù)據(jù)顯示，目前外資持有中國(guó)債券規(guī)模約3.8萬(wàn)億元，政策放開后這一比例有望提升至5%以上?

外資私募全面入場(chǎng)正引發(fā)行業(yè)格局重塑?數(shù)據(jù)顯示，目前已備案外資私募管理人達(dá)38家，管理規(guī)模約2300億元，占私募證券行業(yè)總規(guī)模的2.1%?新規(guī)實(shí)施后，這一比例預(yù)計(jì)在2年內(nèi)升至5%?面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，本土私募加速差異化布局:頭部機(jī)構(gòu)加大科技投入，某千億級(jí)私募已組建30人AI投研團(tuán)隊(duì)；中型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向細(xì)分策略，如可轉(zhuǎn)債?REITs等小眾市場(chǎng)；小型私募則探索"外資代銷+服務(wù)外包"模式，某新銳私募與外資機(jī)構(gòu)簽訂分倉(cāng)協(xié)議，獲取穩(wěn)定交易傭金?

人才競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段?外資私募開出的薪酬包普遍較本土機(jī)構(gòu)高30%-50%，某國(guó)際資管公司為挖角明星基金經(jīng)理，甚至提供"保底收益+利潤(rùn)分成"的激勵(lì)方案?這倒逼本土機(jī)構(gòu)完善長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，某頭部私募推出"跟投制度2.0"，允許核心投研人員跟投自有產(chǎn)品比例提升至20%?

在擴(kuò)大開放的同時(shí)，監(jiān)管層同步構(gòu)建"穿透式監(jiān)管"體系?新規(guī)要求外資私募建立"風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金+合規(guī)保證金"雙保障機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例不低于管理費(fèi)收入的20%；同時(shí)實(shí)施"數(shù)據(jù)報(bào)送日?qǐng)?bào)制"，每日?qǐng)?bào)送產(chǎn)品持倉(cāng)和交易數(shù)據(jù)?某外資私募合規(guī)總監(jiān)表示，其已投入1200萬(wàn)元升級(jí)風(fēng)控系統(tǒng)，確保符合境內(nèi)監(jiān)管要求?

跨境監(jiān)管協(xié)作同步加強(qiáng)?證監(jiān)會(huì)已與12個(gè)國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立外資私募信息交換機(jī)制，重點(diǎn)監(jiān)控"跨境洗錢""數(shù)據(jù)出境""利益輸送"等風(fēng)險(xiǎn)?近期某外資私募因未如實(shí)披露關(guān)聯(lián)交易，被采取出具警示函措施，顯示監(jiān)管"零容忍"態(tài)度?

隨著外資私募全面進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資管行業(yè)正加速與國(guó)際規(guī)則接軌?對(duì)于投資者而言，可通過合格渠道選擇外資私募產(chǎn)品，分享全球化投資策略紅利；而對(duì)于本土機(jī)構(gòu)，則需在競(jìng)爭(zhēng)中提升專業(yè)能力，共同推動(dòng)資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?

來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大外資私募證券投資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入范圍的公告》〔2025〕XX號(hào)

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