個(gè)人消費(fèi)，政府“請(qǐng)客”？

個(gè)人消費(fèi)貸也有 “國(guó)補(bǔ)”了，開(kāi)天辟地頭一回。政府貼息的“請(qǐng)客”力度不算大，卻也意味深長(zhǎng)。

8月13日上午，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)正式官宣個(gè)人消費(fèi)貸貼息政策和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策。

政策“一炮雙響”，個(gè)人消費(fèi)貸貼息顯然更受關(guān)注，直接沖上了熱搜。其實(shí)，央媽并沒(méi)有擺“流水席”，而是請(qǐng)了一桌“下午茶”。

因?yàn)?，個(gè)人消費(fèi)貸貼息是有明確的的。包括單筆5萬(wàn)元以下日常消費(fèi)，以及單筆5萬(wàn)元及以上的家用汽車(chē)、養(yǎng)老生育、教育培訓(xùn)、文化旅游、家居家裝、電子產(chǎn)品和健康醫(yī)療等重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)。

涵蓋的主流金融業(yè)務(wù)，僅有汽車(chē)貸。不過(guò)，汽車(chē)貸長(zhǎng)則五年期，短的也要兩三年，而這次貼息政策為期一年。如果明年不續(xù)期，補(bǔ)貼的力度還是很有限的。對(duì)汽車(chē)消費(fèi)的拉動(dòng)作用有多大，目前很難評(píng)估。

其余如養(yǎng)老生育、家居家裝，在個(gè)人消費(fèi)貸中均屬于非主流，業(yè)務(wù)量很有限。打包納入政策范圍，主要是支持“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”、鼓勵(lì)生育的政策宣示作用。如果能帶動(dòng)帶動(dòng)“貸款養(yǎng)老”、“貸款生育”，也算是意外之喜。能起多大促進(jìn)作用，大概是指望不上的。畢竟很少有人會(huì)為飼料打折買(mǎi)一匹馬。

其實(shí)，地球人都知道，房貸才是消費(fèi)貸的絕對(duì)主力，別的都是小菜一碟。3月末，RMB個(gè)人貸款83.87萬(wàn)億元中，以個(gè)人房貸為主的中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款余額48.91萬(wàn)億元，占比近六成。其次則是24.97萬(wàn)億元的個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款，占比約三成。能夠享受到這次貼息政策的個(gè)人消費(fèi)貸，最多不超過(guò)10萬(wàn)億。滿打滿算，貼息“國(guó)補(bǔ)”的上限約為1000億，肯定低于家電、汽車(chē)消費(fèi)國(guó)補(bǔ)的一年3000億。

別埋怨央媽小氣。這是真金白銀的貼息，而不是一紙文件的降息。前所未有的政策工具，總要先試試水。貼息而不是降息，也是本次“新政”最大的看點(diǎn)。

貼息本身并不是新鮮事，而是很常見(jiàn)的金融扶持政策。在五花八門(mén)的產(chǎn)業(yè)政策中，貼息幾乎算是“必選動(dòng)作”。光伏企業(yè)、各路“新勢(shì)力”，很多都享受過(guò)各級(jí)政府的貼息。只是這個(gè)含金量很高的政策工具從未用在個(gè)人信貸領(lǐng)域。房地產(chǎn)那么難，房貸壓力那么大，也只是降息而已。

那么，這次為什么會(huì)破天荒地祭出這個(gè)“大殺器”呢？因?yàn)椋壳般y行的存貸比太高，利差空間太小，降不動(dòng)了。

央行公布的上半年金融數(shù)據(jù)顯示：上半年居民新增貸款僅為1.17萬(wàn)億元，與歷史同期相比處于近年來(lái)低位。與此同時(shí)，上半年居民累計(jì)新增存款10.77萬(wàn)億元，規(guī)模僅次于2023年同期水平。以此計(jì)算，上半年居民部門(mén)存貸比仍處于9.21的高位，換算成百分比就是89.2%。

我國(guó)商業(yè)銀行的存貸比健康區(qū)間大致在80-85%。低于75%，貸多存少，銀行有金融風(fēng)險(xiǎn)。高于85%，存多貸少，銀行的盈利能力脆弱。顯然，目前的存貸比水平是過(guò)高了，居民貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)沒(méi)有降息的空間。

如果“對(duì)公業(yè)務(wù)”能賺錢(qián)，那還可以騰挪。問(wèn)題是，“對(duì)公業(yè)務(wù)”的健康度也不行。這幾年對(duì)公業(yè)務(wù)乃至社融增長(zhǎng)的主力是地方債置換，也就是“化債”。“化債”不是還債，沒(méi)點(diǎn)明著暗扣怎么“化”？所以，很多金融機(jī)構(gòu)在化債業(yè)務(wù)中受了內(nèi)傷。

總之，金融系統(tǒng)的處境兩難。放貸不易，能降的早降了；利潤(rùn)空間減少，降不動(dòng)了。房貸之外的個(gè)人消費(fèi)貸，市場(chǎng)化程度高，“寒意”尤為明顯，最典型的莫過(guò)于汽車(chē)金融。

證券時(shí)報(bào)今年5月就有“2022年以來(lái)，汽車(chē)金融公司整體資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下行”的報(bào)道。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)管部門(mén)共批準(zhǔn)設(shè)立的25家汽車(chē)金融公司中，剔除未披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的3家公司以及已進(jìn)入破產(chǎn)程序的華泰汽車(chē)金融，其余21家汽車(chē)金融公司去年資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)減少約900億元，降幅接近10%。各家的營(yíng)收、利潤(rùn)更是慘不忍睹。背靠大型車(chē)企的汽車(chē)金融公司日子不好過(guò)，經(jīng)營(yíng)車(chē)貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行又能好到哪兒去？

賣(mài)方市場(chǎng)變成買(mǎi)方市場(chǎng)的結(jié)果就是“卷”。2022年以來(lái)，汽車(chē)金融大卷特卷。金融機(jī)構(gòu)能卷啥？當(dāng)然是利率咯。該降的降了，不該降的也降了。有“婆婆”管著，車(chē)貸的名義利率不能壓太低，就通過(guò)“返現(xiàn)”暗降。一時(shí)之間，車(chē)貸市場(chǎng)“高息高返現(xiàn)”蔚然成風(fēng)。

所謂“高息高返現(xiàn)”，就是金融機(jī)構(gòu)將部分貸款利潤(rùn)以傭金形式返還給汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商再以車(chē)價(jià)補(bǔ)貼等方式返還給購(gòu)車(chē)人?？們r(jià)三四十萬(wàn)的車(chē)，“返現(xiàn)”可以高達(dá)2、3萬(wàn)。一旦貸款者“長(zhǎng)貸短還”，金融機(jī)構(gòu)賺不到利息，甚至還有倒貼之虞。不是零利率，而是負(fù)利率?！案呦⒏叻怠钡能?chē)貸因此成了套現(xiàn)工具，金融風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。眼瞅著形勢(shì)不對(duì)，今年6月多地銀協(xié)叫停了“高息高返”。

“高息返現(xiàn)”的本質(zhì)就是變相降息，而且是冒著倒貼利息的風(fēng)險(xiǎn)極限降息。市場(chǎng)已然跑到了政策前面，再出臺(tái)降息政策是沒(méi)有意義的。還想要通過(guò)金融杠桿提振消費(fèi)，那就只有拿出真金白銀貼息。既是補(bǔ)貼消費(fèi)者，也是補(bǔ)貼銀行。渠道不暢通，金融系統(tǒng)里的“水”愣是放不出去。

于是乎，“個(gè)人”頭一回享受到了金融政策扶持政策的高規(guī)格待遇，驚喜不驚喜？意外不意外？

無(wú)論貼息的國(guó)補(bǔ)最終能發(fā)放多少，政策信號(hào)還是很明確的。和此前的電器汽車(chē)消費(fèi)國(guó)補(bǔ)、生育補(bǔ)貼政策打包，是一套擴(kuò)大內(nèi)需的政策組合拳。繼財(cái)政政策發(fā)力后，金融政策也跟進(jìn)了提振消費(fèi)、走出“通縮”的金融杠桿，終于輪到了個(gè)人的支點(diǎn)。

明白央媽的苦心，也要理解央媽的難處。所有金融工具都有金融風(fēng)險(xiǎn)，不能不刺激，也不能太刺激。所以，房貸這座“大山”還不能動(dòng)，先從邊邊角角的周邊業(yè)務(wù)扎針。別嫌少，蚊子再小也是肉，且行且珍惜。

至于貼息能拉動(dòng)多少消費(fèi)，也不能估計(jì)過(guò)高。即便有貼息，老百姓借的錢(qián)總是要還的，而不能“化”。所以，借錢(qián)消費(fèi)的動(dòng)力主要還是收入增長(zhǎng)的未來(lái)預(yù)期。降低利息成本，可以錦上添花，不能雪中送炭。

站在金融系統(tǒng)的角度看，也是一樣。過(guò)高的存貸比，造成了降息的操作空間減少，錢(qián)貸不出去，老百姓還一直在往里存，存貸比就更高了，金融系統(tǒng)就陷入了惡性循環(huán)。通過(guò)貼息，一定程度上打通了放貸渠道的堵點(diǎn)。但是，要走出存貸比的惡性循環(huán)，歸根結(jié)底還得靠市場(chǎng)長(zhǎng)期信心的恢復(fù)。老百姓敢消費(fèi)、敢投資，才是金融系統(tǒng)運(yùn)行通暢的源頭活水。金融系統(tǒng)的堵點(diǎn)是皮相，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的堵點(diǎn)才是根本。

總而言之，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題還得標(biāo)本兼治，提振消費(fèi)的刺激政策是治標(biāo)，的確有必要。但是，對(duì)癥下藥的治本更是當(dāng)務(wù)之急。