騰訊2025中期財報：AI戰略錨定新增長極，生態布局彰顯遠見卓識

騰訊控股2025年中期財報的發布，在資本市場掀起波瀾。財報顯示，上半年營收3645.26億元，同比增長14%；凈利潤1034.49億元，同比增長16%；非國際財務報告準則下凈利潤1243.81億元，同樣實現16%的穩健增長。

第二季度，騰訊更是交出了營收1845億元同比增長15%、經營利潤（Non-IFRS）692.5億元同比增長18%的亮眼答卷。

在當下全球科技產業競爭格局加速重構的大背景下，騰訊這份成績單的分量不言而喻。

一、AI戰略投入轉化為強勁增長動能，技術底座驅動核心業務升級

騰訊本季度最值得關注的數據并非營收利潤本身，而是其202.5億元的AI研發投入（同比增長17%）與191.1億元的資本開支（同比大增119%）。這種對前沿技術近乎“不計短期回報”的持續加碼，正在系統性地轉化為驅動其增長的澎湃動力。

總體來看，主要包含如下幾個方面：

1、混元大模型體系的持續進化。騰訊混元大模型已非實驗室概念，其旗艦模型TurboS、T1的快速迭代，特別是2.5版本、美術級3D生成大模型和3D世界生成模型的密集落地，標志著騰訊在生成式AI的關鍵領域——3D內容創造上取得了實質性突破。

這，不僅大幅降低了游戲、社交、營銷等內容生態的生產門檻與成本，更開啟了全新的交互與體驗維度。

2、 工具鏈深度賦能開發者生態。騰訊云智能體開發平臺、騰訊元器的全面升級，CodeBuddy IDE國際版內測并全面接入GPT-5等最新模型，構建了覆蓋模型訓練、應用開發、智能編程的全棧工具鏈。

這極大降低了AI應用的門檻，吸引并激活了龐大的開發者群體，為騰訊AI生態的繁榮奠定了堅實基礎。

3、 AI產品矩陣實現用戶端深度滲透。騰訊元寶、ima、QQ瀏覽器等AI助手，結合微信內全面升級的AI搜索（覆蓋主入口、公眾號、視頻號全場景）、微信小店智能客服、元寶AI視頻號解讀等功能，正以前所未有的廣度和深度融入用戶日常生活與商業場景。

這種無縫嵌入式的AI體驗，不僅提升了用戶粘性，更打開了從信息查詢到服務交易的商業閉環，極大拓展了微信生態的邊界和價值。

二、核心業務根基穩固，AI賦能驅動游戲與廣告業務持續突破

騰訊三大核心業務在AI的深度賦能下，展現出強大的韌性與增長潛力，其成功并非偶然，而是長期技術積累與戰略定力的必然結果。

1.增值服務：游戲全球化戰略成效卓著，社交網絡煥發新活力

游戲方面，國際市場游戲收入同比增長35%至188億元，連續四個季度刷新紀錄。Supercell、《PUBG MOBILE》、《沙丘：覺醒》等產品的成功，以及騰訊游戲、點點互動等廠商在海外市場的出色表現，不僅驗證了騰訊全球化發行與運營能力，更得益于其利用AI在用戶行為分析、本地化適配、精準營銷、反作弊等環節的效率提升。AI正成為驅動中國游戲產業整體出海回暖的核心引擎。

騰訊音樂方面，音樂生態價值深化，結構優化驅動盈利提升。騰訊音樂（TME）并表后表現亮眼，在線音樂訂閱收入同比增長17.1%，付費用戶數達1.244億，單個付費用戶月均收入提升至11.7元。毛利率的提升（增長2.4個百分點）源于音樂訂閱與廣告收入的強勁增長以及社交娛樂服務分成比例的優化。AI在音樂推薦、內容創作、版權管理、演出策劃等環節的應用，持續挖掘和釋放著音樂生態的商業價值。

2.營銷服務：AI驅動廣告平臺升級，微信生態價值持續釋放

總體來看，廣告收入358億元，同比增長20%，創歷史新高，并實現連續第11個季度雙位數增長。這一“現象級”表現的背后，是AI對廣告投放全鏈路的革命性重塑。

具體來看，主要有如下幾個個方面的原因：

第一，廣告效果的精準度躍升，升級的廣告基礎模型，顯著提升了微信視頻號、小程序、搜一搜等核心流量陣地的廣告效果。第二，廣告效率與體驗實現了雙贏，AI深度優化廣告點擊率、轉化率及廣告主ROI，同時通過更精準的觸達減少對用戶的干擾，實現平臺、廣告主、用戶的三方共贏。第三，微信生態作為“超級數字連接器”的價值被不斷放大。月活賬戶數達14.11億的微信，其構建的“搜索-內容（公眾號/視頻號）-服務（小程序）-支付”的完整閉環，為廣告提供了極其肥沃的土壤和精準的投放場景。

3.金融科技及企業服務：AI驅動云與企業服務煥發“第二春”

金融科技及企業服務，總體收入555億元，同比增長10%，環比增長1%。企業服務收入增速加快成為亮點，這直接受益于企業客戶對AI相關服務（GPU租賃、API token使用）爆發性需求的拉動，以及商家技術服務費的增長。

另外，業務毛利環比增長5%至290億元，毛利率由50%提升至52%。這一變化清晰表明，騰訊云正通過聚焦高價值的AI相關服務和技術輸出，成功優化收入結構，提升盈利質量，擺脫了傳統IaaS資源“堆砌”的低毛利模式。

三、微信生態全球化加速，構建數字時代“中國方案”

騰訊的全球化戰略正依托微信生態和技術能力，展現出獨特路徑與強大潛力，不斷構建出數字時代的“中國方案”。

從微信生態國際化布局來看，“Triplabo旅韓”、“Uber全球打車”等小程序的推出，標志著微信生態向全球出行等高頻場景的深度滲透。目前已有92個境外國家和地區的組織通過微信小程序服務全球用戶，中國港澳、日本、新加坡等地月活用戶規模可觀。這不僅是服務的延伸，更是中國數字生態標準的輸出。

其次，微信支付網絡正在實現全球化鏈接。在馬來西亞通過DuitNow二維碼實現260萬商戶接入，是騰訊支付網絡全球化的關鍵一步。外卡服務升級和跨境支付網絡建設，為“走出去”和“引進來”的用戶提供了無縫的金融體驗，構建了數字時代的“基礎設施”。

最后，騰訊云構筑起來了中國技術能力的“出海”橋頭堡。截止目前，騰訊云服務超10000家海外客戶，覆蓋80多個國家和地區，助力GoTo、正大集團、e&UAE等國際巨頭以及美團Keeta、美的、泡泡瑪特等中國出海企業提升數字化與智能化水平。這不僅是商業拓展，更是中國在AI時代技術自信與服務能力的全球展示。

四、穿越周期：騰訊模式帶來的戰略啟示

騰訊2025年中期的優異表現，為我們理解科技巨頭在AI時代的生存與發展提供了極具價值的范本。

第一范本：長期主義是穿越周期的“定海神針”。騰訊對AI等前沿技術持續、堅定、大規模的投入，即使在面臨短期業績壓力時也不動搖。騰訊深知，真正的核心競爭力源于對未來的投資。202.5億的季度AI研發投入，正是這種戰略定力的最有力注腳。

第二范本：技術深度必須與商業廣度緊密結合。騰訊的AI布局并非停留在實驗室，而是通過混元大模型、智能工具鏈、元寶等產品，深度融入游戲、社交、廣告、支付、云服務等所有核心業務場景，形成“技術驅動業務升級，業務反哺技術迭代”的完美閉環。技術只有扎根于廣闊的商業土壤，才能煥發蓬勃生機。

第三范本：生態協同是放大價值的“倍增器”。微信作為“超級APP”構建的龐大生態，為AI技術的落地提供了無與倫比的豐富場景和用戶基礎。游戲、內容、社交、支付、企業服務等業務線在底層技術和數據上的協同效應被不斷釋放，形成“1+1>2”的聚變效應。這是單一業務公司難以復制的核心優勢。

第四范本：全球化視野是可持續發展的必由之路。無論是游戲出海的驕人戰績，微信小程序服務的全球覆蓋，還是騰訊云在國際市場的開疆拓土，都清晰地表明騰訊正將中國驗證成功的數字生態模式和技術能力，系統性地推向全球。在AI驅動的數字文明新時代，擁有全球視野和布局能力，是科技巨頭保持長期競爭力的關鍵。

結語

騰訊創始人馬化騰先生對二季度“持續投入AI并從中獲益”的總結，精準概括了騰訊當前的發展態勢。

這份中期財報，是騰訊堅定擁抱AI戰略、深耕技術、賦能生態、布局全球所交出的階段性答卷。

它展現的，不僅是財務數據的穩健增長，更是一種發展范式的成功驗證——以長期主義筑牢技術根基，以商業智慧激活生態價值，以全球視野開拓增長疆域。

站在人類邁向智能化的關鍵歷史節點上，騰訊憑借其在AI基礎設施層的深厚積累、在核心業務場景的深度融合能力、以及在構建全球數字生態方面的前瞻布局，已經占據了一個極具戰略優勢的位置。

騰訊的未來，絕非僅僅滿足于成為一家業績優秀的公司，而是致力于成為推動數字文明進步、讓創新技術普惠全球的重要力量。騰訊的征途，是AI時代的星辰大海。這份財報，是其遠航途中的一個堅實坐標。