立訊精密擬赴港上市

7月2日晚間立訊精密公告擬赴港上市，公司正在與相關中介機構就本次H股發行上市的具體推進工作進行商討，相關細節尚未確定，本次H股發行上市不會導致公司控股股東和實際控制人發生變化。

今日下午，多家媒體報道，傳立訊精密正在與中金公司、中信證券及高盛集團就其計劃中的香港上市事宜展開合作。立訊精密計劃通過此次股份出售籌集超過10億美元，交易最早可能于今年進行。發行規模和時間表可能會有變動。其他銀行也可能加入此次發行工作。

回顧今年4月2日，據報道，有知情人士稱立訊精密考慮今年在香港上市，初步預計融資規模為20億至30億美元，不過，知情人士也提醒，立訊精密赴港上市規模尚未最終確定，將取決于市場情況。

近十年毛利率腰斬，從22.88%降至10.41%

立訊精密2024年全年營業收入為2687.95億元，同比增長15.91%；歸母凈利潤為133.66億元，同比增長22.03%；扣非歸母凈利潤為116.94億元，同比增長14.81%；基本每股收益1.86元/股。

立訊精密扣非歸母凈利潤增速持續下降。近三期年報，扣非歸母凈利潤同比變動分別為40.34%，20.65%，14.81%，變動趨勢持續下降。

立訊精密應收賬款增速高于營業收入增速。報告期內，應收賬款較期初增長38.53%，營業收入同比增長15.91%，應收賬款增速高于營業收入增速。

公司銷售毛利率持續下降。近三期年報，銷售毛利率分別為12.19%、11.58%、10.41%，變動趨勢持續下降。

拉長時間從近十年維度看，2015年立訊精密毛利率22.88%，到2024年降至10.41%，一路下降。

經營過度依賴單一客戶，第一大客戶營收占比達70%

立訊精密2024年財報顯示，公司前五大客戶合計貢獻了78%的營收，其中第一大客戶占比高達70.74%。這種高度集中的客戶結構意味著，一旦該客戶訂單減少或合作關系發生變化，將對公司整體業績造成顯著沖擊。

此外，立訊精密的業務模式中，部分原材料供應商由客戶指定，導致前五大供應商采購金額占比達到58%-65%，其中第一大供應商占比超過52%。這種“Buy&Sell”模式雖有助于快速響應客戶需求，但也削弱了公司在供應鏈上的議價能力。

當下，蘋果面臨著來自中國本土品牌的激烈競爭，如華為、小米等在技術創新和市場份額爭奪上步步緊逼，同時蘋果自身也遭遇產品創新瓶頸。長遠來看，立訊精密單一客戶依賴的經營模式猶如高懸之劍，隨時可能落下。

立訊精密為何此時選擇赴港上市

立訊精密選擇赴港上市，是其基于全球化戰略、業務多元化需求及資本市場環境綜合考量的結果。核心動因可歸納為以下幾點：

1. 拓寬融資渠道，支持業務擴張

-資金需求迫切：公司近年通過大規模并購（如2024年收購德國汽車線束巨頭萊尼、2025年收購聞泰科技消費電子ODM資產）加速布局汽車電子和海外產能，需持續資金投入。赴港上市計劃募資20億-30億美元（約145億-218億元人民幣），將重點投向汽車電子、數據中心及全球供應鏈建設。

- 緩解債務壓力：2024年公司資產負債率達63%，且密集發行超短期融資券，凸顯資金鏈緊張。港股融資可優化資本結構，降低融資成本。

2. 降低對蘋果的依賴風險

- 客戶集中度過高：2023年蘋果業務貢獻營收占比達75.24%，一旦蘋果訂單波動或產業鏈轉移，將直接沖擊公司業績。市場對此擔憂已反映在股價上——上市消息披露后，A股單日暴跌9.99%。

- 多元化戰略提速：通過港股融資，公司可加速發展汽車電子（切入奔馳、博世供應鏈）、企業通訊（北美數據中心占比25%）等新業務，分散風險。

3. 強化全球化戰略布局

- 吸引國際資本：香港作為國際金融中心，便于引入全球長線投資者（如主權基金、跨國機構），提升國際信用評級，為海外并購和產能建設鋪路。

- 完善海外供應鏈：募資將用于擴建東南亞、歐洲等地的生產基地，減少地緣政治對供應鏈的干擾，貼近客戶需求（如北美數據中心項目）。

4. 把握港股IPO回暖機遇

- 政策與市場雙利好：2025年港股IPO市場顯著復蘇，一季度集資額全球排名第四，同比激增近3倍。中國證監會明確“支持行業龍頭赴港上市”，寧德時代、美的集團等企業同期啟動港股計劃，形成政策紅利窗口期。

- 果鏈三巨頭”齊聚港股：藍思科技、歌爾股份已推進港股上市，立訊跟進可增強板塊協同效應，提升國際投資者對“果鏈”企業的關注度。

總結

立訊精密赴港上市的核心邏輯是：以國際資本驅動業務轉型，用多元布局替代單一依賴*。短期看，是為汽車電子、海外產能等新賽道“輸血”；長期看，則是通過融入全球資本市場，重塑“去蘋果化”的產業競爭壁壘。此舉雖伴隨機遇（融資擴張），但挑戰猶存——如何平衡新業務投入與蘋果訂單穩定性，仍是投資者持續關注的焦點。

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