中國(guó)民企“十巨頭”出爐：美團(tuán)上榜，沒有京東

日前，著名跨國(guó)投資機(jī)構(gòu)高盛發(fā)布了一份研究報(bào)告。
在這份名為《中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的回歸：潮流已經(jīng)逆轉(zhuǎn)》的報(bào)告中，高盛仿效美股“七巨頭”，列出了中國(guó)民營(yíng)上市公司“十巨頭”：
騰訊、阿里巴巴、小米、比亞迪、美團(tuán)、網(wǎng)易、美的、恒瑞醫(yī)藥、攜程和安踏。

中國(guó)十巨頭更勝美國(guó)七巨頭
從行業(yè)來(lái)看，“十巨頭”涵蓋了互動(dòng)媒體、零售、科技硬件、汽車、餐飲、娛樂(lè)、家用耐用消費(fèi)品、醫(yī)藥、酒店和紡織服裝等多個(gè)行業(yè)，共占MSCI中國(guó)指數(shù)42%的權(quán)重，日均交易額達(dá)110億美元。
在高盛看來(lái)，“十巨頭”具有較高的市場(chǎng)影響力和投資價(jià)值。
而“十巨頭”的市場(chǎng)表現(xiàn)也基本符合高盛的評(píng)價(jià)。
從2022年底至今，“十巨頭”的股票平均漲幅達(dá)到了54%，今年以來(lái)漲幅也達(dá)到了24%。
此外，高盛也相當(dāng)看好“十巨頭”的未來(lái)“錢景”。
根據(jù)高盛分析師的預(yù)計(jì)，“十巨頭”未來(lái)兩年的盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)13%，中值為12%。
相比于美股“七巨頭”，中國(guó)“十巨頭”的估值更具吸引力。

攜程和安踏是湊數(shù)的？
不過(guò)，雖同為“十巨頭”，卻也有人指出這10家企業(yè)并不在同一個(gè)量級(jí)。
比如，攜程和安踏就多少有點(diǎn)“湊數(shù)”的嫌疑。
如果僅從市值來(lái)看，似乎真是這樣。而且不止攜程和安踏，除騰訊外其他九個(gè)都像是“湊數(shù)”的。
目前騰訊的市值在“十巨頭”中斷崖式領(lǐng)先，為6010億美元，遙遙領(lǐng)先于第二名阿里巴巴的2890億美元。
接下來(lái)的小米、比亞迪、美團(tuán)分列3~5名，市值只能達(dá)到千億美元級(jí)。
從第6名的網(wǎng)易開始，就連千億美元都沒能守住，最后兩位的攜程和安踏更是跌出了500億美元這個(gè)坎，只有430億美元和350億美元。

但如果從各自的行業(yè)來(lái)看，“十巨頭”就沒有一個(gè)是湊數(shù)的了。
還是以攜程和安踏為例：
在在線旅游市場(chǎng)，攜程系在去年國(guó)內(nèi)在線酒店預(yù)訂市場(chǎng)份額占比超過(guò)了62%，屬于斷層式領(lǐng)先；月活用戶突破1.06億，也遠(yuǎn)超行業(yè)第二梯隊(duì)。
而安踏不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率接近李寧的2倍，鋒芒更是直逼國(guó)際巨頭。
今年6月，安踏市值超越阿迪達(dá)斯，僅次于耐克和彪馬，成為全球第三。同時(shí)，今年一季度的凈利潤(rùn)也超過(guò)阿迪達(dá)斯，從而實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌首次利潤(rùn)反超。

BAT獨(dú)缺百度
令人唏噓的是，作為曾經(jīng)的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)三巨頭，BAT中的騰訊和阿里仍在榜上，唯獨(dú)百度不見蹤影。

在PC時(shí)代，百度作為中文搜索的第一入口，于2005年上市后市值飆升，奠定了技術(shù)巨頭的形象。
阿里通過(guò)淘寶、支付寶重構(gòu)了商業(yè)生態(tài)，定義了電商雛形。
騰訊則以QQ、微信構(gòu)建起龐大的社交帝國(guó)，將用戶流量牢牢掌控在手。
在搜索引擎、電子商務(wù)和社交娛樂(lè)三個(gè)領(lǐng)域，當(dāng)年的BAT占據(jù)了絕對(duì)統(tǒng)治地位，形成了三足鼎立的格局。
不過(guò)，跟其他兩個(gè)巨頭相比，百度的巔峰停留在了2014年。
是年百度市值攀上了798億美元的高點(diǎn)，但隨后卻再未達(dá)到這一高度。
去年，百度市值只有294億美元，僅為騰訊的6%、阿里的14%。
究其原因，是其在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的轉(zhuǎn)型失敗，且主業(yè)護(hù)城河也有崩塌跡象。
在如今的搜索引擎市場(chǎng)，百度已被微信搜一搜、頭條搜索等嚴(yán)重分流，份額從2015年的80%跌到了去年的55%。
當(dāng)然，百度的掉隊(duì)還有一個(gè)重要原因，那就是在魏則西事件后，其品牌公信力幾乎再?zèng)]有翻過(guò)身來(lái)。

只有美團(tuán)，沒有京東
值得一提的是，即便前段時(shí)間京東跟美團(tuán)在外賣市場(chǎng)殺得刺刀見紅，但這次高盛評(píng)出的“十巨頭”中，卻只有美團(tuán)，沒有京東。
其實(shí)也不難理解。
雖然京東的零傭金、為騎手全額繳納五險(xiǎn)一金等做法，確實(shí)在一定程度上重塑了外賣行業(yè)生態(tài)，但作為一個(gè)后來(lái)者，京東目前無(wú)論在體量還是市占率上跟美團(tuán)還是有差距。
從市值看，美團(tuán)目前市值1020億美元，京東約480億美元。
從市占率看，美團(tuán)外賣日單量在9000萬(wàn)單以上，餐食外賣穩(wěn)定占有70%左右的市占率。
從騎手規(guī)模看，京東目前約有12萬(wàn)全職騎手，而美團(tuán)僅月均有單騎手的數(shù)量就達(dá)到了336萬(wàn)。

而如果回到傳統(tǒng)電商的老本行，京東雖跟阿里各有優(yōu)勢(shì)，但在整體上確實(shí)還有差距。
在外賣市場(chǎng)上，京東是挑戰(zhàn)者；在傳統(tǒng)電商，還有阿里這座大山。
這或許才是京東未能上榜的原因。
跟京東類似的，還有格力。
在老對(duì)手美的名添“十巨頭”之列時(shí)，格力同樣也不見蹤影。
作為曾經(jīng)的國(guó)內(nèi)白色家電三巨頭，格力也在跟美的、海爾的競(jìng)爭(zhēng)中掉隊(duì)了。
數(shù)據(jù)顯示，去年美的集團(tuán)的營(yíng)收增長(zhǎng)首次突破了4000億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)約9%。海爾的營(yíng)收也達(dá)到了2800多億元，增長(zhǎng)約4%。
反觀格力，不但營(yíng)收只有1474億元，同比還降了約5%。
尤其在空調(diào)市場(chǎng)，格力作為曾經(jīng)的霸主也在失去統(tǒng)治力，在今年1~2月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率為23.48%，同比下降2.38%。同期美的份額升至38.63%，同比上升5.36%。

榜上有名？還是待宰羔羊？
話說(shuō)回來(lái)，作為全球歷史最悠久、最有權(quán)勢(shì)的投資銀行，高盛為什么突然如此吹捧中國(guó)民企？
要知道從1929年起，幾乎每一次經(jīng)濟(jì)大蕭條，以及對(duì)美國(guó)之外國(guó)家的“圍獵”，背后都有高盛的影子。
有種說(shuō)法是：高盛在制造泡沫的專家，沒有誰(shuí)比它更會(huì)制造泡沫，也沒有誰(shuí)比它更會(huì)引爆金融核彈。
高盛最擅長(zhǎng)制造概念，比如當(dāng)年的“金磚四國(guó)”和“新鉆十一國(guó)”。
如今高盛又捧出中國(guó)民企“十巨頭”這一概念，很難說(shuō)沒有別的考量。
一方面，中國(guó)民企目前確實(shí)處于政策、技術(shù)、估值的三重拐點(diǎn)上，前景一片光明。
另一方面，“十巨頭”的概念確實(shí)可能會(huì)進(jìn)一步助推這些企業(yè)在市場(chǎng)上號(hào)召力，從而成為高盛制造短期泡沫的工具。
早期入場(chǎng)——制造泡沫——推高股價(jià)——獲利離場(chǎng)，這是一個(gè)屢試不爽的套路。
而歷史上幾乎每一次在高盛主導(dǎo)的概念退潮時(shí)，都會(huì)伴隨劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)。
如此看來(lái)，登上高盛的榜單到底是不是件好事，還需各企業(yè)謹(jǐn)慎斟酌。
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