博時基金“春臨大地，經濟新局”2025年一季度投資策略會成功舉辦

“東方風來滿眼春”。南國春早，1月16日，博時基金“春臨大地，經濟新局”2025年一季度投資策略會在深圳召開，來自招商證券、中金財富等超200位機構客戶、50多位新聞媒體共計約300人參加。在全天3個論壇中，來自知名券商和博時基金的30多位投資大咖分享了2025年宏觀策略、資產配置、指數投資等多維度的深刻洞見，內容豐沛，共同探討市場格局和投資機遇。

自2024年9月26日中央政治局會議以來，一攬子有針對性的增量政策接續發力，振奮社會經濟發展信心的信號不斷出現，資本市場活躍度和投資者信心持續提升。博時基金首席資產配置官黃健斌在開場致辭中表示，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變化，伴隨上市公司盈利修復和市場信心的逐步回升，權益市場總體機會大于風險。2025年結構上的機會更可能圍繞在推動經濟企穩回升、推動經濟高水平自立自強的方向。

在上午的主論壇中，華泰證券首席宏觀經濟學家易峘，興業證券策略首席分析師張啟堯，華泰證券研究所所長、固收首席分析師張繼強，中金公司董事總經理、首席固收分析師陳健恒，國投證券機械首席分析師郭倩倩，興業證券醫藥行業聯席首席分析師黃翰漾共6位嘉賓分別作主題演講，就2025年宏觀經濟、A股市場、貨幣與財政政策、固收市場、出口機遇、商業健康險分享最新觀點。

博時基金首席權益策略分析師陳顯順就2025年一季度宏觀策略及投資機遇作出展望，他表示，海外大類資產的主要交易邏輯，是美國大選之后通脹再度抬頭的可能、經濟韌性情況以及貨幣政策變化。AI仍然是產業端對市場影響較大的因素，而國內大類資產的主要交易邏輯是國內寬松政策的進一步加碼及其初步效果。一季度，預計市場核心關注點包括美國新任政府的政策導向，中央經濟工作會議精神的細化、落實，尤其是房地產銷售和房價的表現。

資產配置新時代：策略洞察與趨勢展望

下午的分論壇環節共有兩個部分，分別圍繞資產配置與指數投資展開。在主題論壇一“資產配置新時代：策略洞察與趨勢展望”環節，首先，博時基金董事總經理兼混合資產投資部總經理張李陵作題為《經濟周期與資產配置框架》主題演講。他介紹，多資產投資在當下迎來戰略機遇期，根據國內外歷史經驗及當下特殊因素，在對宏觀場景中的經濟周期（三駕馬車、軟數據）、價格趨勢（物價匯率房價）、債務狀況（社融信貸存款量價）、政策取向（財政貨幣產業）等做出相對合理的判斷后，重點選擇性價比突出、安全邊際高、彈性相對充足的資產進行配置。鑒于資產之間存在內在的非對稱對沖屬性，可充分利用并力爭降低組合整體回撤、提升組合收益表現。

博時基金混合資產投資部基金經理高暉的主題演講題為《道阻且長，行則將至——2025年轉債市場展望》。他對2024年宏觀權益、轉債市場分別作出回顧和展望，并表示，考慮到央行對25年貨幣政策“適度寬松”的表述，震蕩偏積極的市場環境可期待，同時小市值風格易占優。短周期來看，大小盤風格由2024年11月的極值偏向小盤向目前中樞位置回擺，處于相對均衡位置。同時對算力、低空經濟等多個行業相關轉債進行線索梳理。

中金公司宏觀分析師、執行總經理張峻棟詳解在宏觀經濟背景下的資產配置主線。博時基金混合資產投資部基金經理史霄鳴向與會人員分享了GARP策略的投資特點、魅力與最新市場觀點，博時基金混合資產投資部基金經理謝澤林剖析了權益市場中長期回報、啟示及2025年的機遇。

在圓桌環節，博時基金混合資產投資部基金經理靜鵬、唐薇、駱家偉、江海峰共4位嘉賓對“如何看待資產配置和絕對收益”話題開展深入研討，探討分析2025年資產配置方向與機會、風險收益平衡、固收+策略與對投資者的建議。

指數化投資的思考與展望

剛剛過去的2024年，我國境內指數化投資蓬勃發展。在主題論壇二“指數化投資的思考與展望”環節，博時基金指數與量化投資部總經理兼投資總監趙云陽在開場致辭中表示，Beta投資方面，以ETF為被動指數化投資的資產工具代表正在新征程上穩步發展，近年來，權益類ETF更是呈現爆發式增長。Alpha投資方面，指數增強和主動量化業務相輔相成，也逐漸嶄露頭角，呈現良好發展態勢。博時指數與量化投資部團隊人員20余人，平均從業年限超13年，團隊在業內采用“投研一體化”的管理模式，強化“Alpha 和Beta”相互賦能。

在6位嘉賓的主題演講中，博時基金指數與量化投資部投資總監黃瑞慶以《多資產和多策略的投資實踐》為題，介紹了股票、債券、黃金、商品、基金等多資產的收益屬性，多個資產優化配置模型的對比。其后，他介紹了博時的多策略體系的建設情況，以及多策略的各種配置模型，多資產和多策略的融合與投資實踐等，力爭全面滿足客戶需求。他尤其總結了自己的心得經驗——資產配置和擇時決定風險，超額收益決定收益，二者互相制約又互相促進。

博時基金指數與量化投資部投資副總監桂征輝則重點介紹了指數增強策略的優勢——融合了被動+主動（Alpha+Beta）。他表示過去幾年，主動基金的超額收益獲取難度加大，指數增強基金作為被動指數跟蹤和主動管理投資策略的基金，旨在跟蹤特定基準指數的基礎上，通過主動管理手段實現超越基準指數的超額收益，業績優勢正逐步顯現。據統計，在權益指數增強基金的歷史超額收益分布中，絕大部分權益指數增強基金都能在中長周期獲得正向超額收益[1]。

此外，博時基金指數與量化投資部投資副總監劉釗從主動基金、指數基金等不同角度來分析大類基金的選擇邏輯，博時基金指數與量化投資部投資副總監萬瓊從境外資產配置角度解析指數化投資下的港美股機遇，博時基金指數與量化投資部基金經理尹浩分享寬基指數及Smart beta指數投資機遇，基金經理唐屹兵就如何把握科創主題指數投資分享機遇與挑戰。

圓桌論壇的主題為“如何利用指數與ETF做好資產配置”，博時基金投資者關系部首席培訓官洪露娉與產品規劃部執行副總經理嚴亞軍、指數與量化投資部基金經理尹浩、李超、王萌共5位嘉賓展開深入探討，圍繞資產配置“道、法、術”三個層面，分析如何通過ETF等工具實現有效的資產配置，并利用量化方法優化投資決策。

博時基金投資策略會旨在分享宏觀經濟脈絡，前瞻投資機遇。博時基金將持續秉持“投資價值發現者”的初心，發揮公募基金作為市場穩定器和壓艙石的作用，積極引導價值投資，分享企業長期增長和復利增長的收益，持續改善投資者的持有體驗，推動形成投資者盈利、資本市場、實體經濟高質量發展的正循環。

截至2024年9月30日，博時基金公司共管理380只公募基金，管理資產總規模逾15835億元人民幣，累計分紅逾2044億元人民幣，是目前我國資產管理規模領先的基金公司之一。

[1] 數據來源：Wind，海通證券研究所，截至2024.10.31.

風險提示：本材料所載信息不構成對買賣任何證券或提供任何投資決策建議的服務。該等信息在任何時候均不構成對任何人的具有針對性的、指導具體投資的操作意見，投資者應當對本材料的信息進行評估，根據自身情況自主做出決策并自行承擔風險。我們對所載材料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本材料所載內容僅為該資料出具日的信息，后續可能發生變更。未經授權禁止第三方機構或個人以任何形式進行商業用途的傳播、剪輯。

[1] 數據來源：Wind，海通證券研究所，截至2024.10.31.