靴子落地，阿里重新奔跑

?商業(yè)與生活 文｜朱曉培

校對｜大道格

輕舟已過萬重山。

8月30日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布了一則公告，表示督導(dǎo)阿里巴巴集團完成三年整改。

公告主要講了三點：一，過去三年阿里合規(guī)整改工作取得良好成效；二，接下來要加快創(chuàng)新發(fā)展，建設(shè)世界一流企業(yè)、增強國際競爭力；三，國家高度重視促進平臺經(jīng)濟發(fā)展。

這則公告意味著，阿里的監(jiān)管風(fēng)險已經(jīng)過去。阿里也回應(yīng)稱：這是一個新的發(fā)展起點。未來將繼續(xù)加大科技投入，為社會創(chuàng)造更多價值。

受此鼓舞，阿里美股盤前上漲5%，最終收在2.86%，漲幅超過大多數(shù)中概股。

01

阿里走過艱難的三年

過去三年，阿里走得屬實不易。

2021年4月，市場監(jiān)管總局給阿里開出一張高達182.28億元的天價罰單。那是中國反壟斷史上最大的罰單，在全球也能排進前三。

雖然阿里第一時間表示誠懇接受、堅決服從。但一時間來自政策監(jiān)管的風(fēng)險，成為投資者在看待阿里時，最大的擔憂，隨即用腳投票。

2020年11月，阿里市值最高一度達到8351億美元，準備沖擊萬億美元市值大關(guān)。如今阿里市值1898億美元，距離高點已跌去6000多億美元。有人計算過，這些跌去的市值，約等于今天的京東+拼多多+美團+網(wǎng)易+小米。

當然，過去三年，整個中概都面臨著市值縮水，原因是多元的。這三年，阿里顛簸過、艱難過，但扛過來后，阿里也明顯成長了。如今，電商行業(yè)嚴重內(nèi)卷之下，平臺健康度成了競爭勝負手。

此時，國家市場監(jiān)督管理總局的公告，一方面表明阿里的政策監(jiān)管風(fēng)險已經(jīng)暫告一段落。另一方面接下來，當我們更加客觀地審視電商的競爭格局及阿里的競爭力，其巨大優(yōu)勢不言自明。

02

熟悉的阿里回來了

盡管，市場對阿里一度很沮喪，甚至等著看“一鯨落”。但阿里并沒有躺平，而是不斷地自我調(diào)整、主動變革，以適應(yīng)新的市場環(huán)境。

2021年底，阿里宣布升級“多元化治理”體系。2023年初，阿里宣布進行“1+6+N”組織變革，推動各業(yè)務(wù)更加敏捷地響應(yīng)市場變化。2023年9月，阿里完成了管理層交棒，確定了“用戶危險、AI驅(qū)動”戰(zhàn)略重心，重塑業(yè)務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)先級。此后阿里不斷強調(diào)聚焦主業(yè)、加大投入。

對于阿里這樣體量的大公司來說，每一次組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，都是一件弄不好就會傷及企業(yè)筋骨的大事。調(diào)整得好，企業(yè)將獲得重生；調(diào)整得不好，就會元氣大傷，甚至是癱瘓。

改革的根本，無非摸著石頭過河，阿里眼前沒有什么經(jīng)驗可借鑒。有的是阿里敢于承認錯誤，主動求變，以及管理層的魄力和擔當。

以阿里最重要的業(yè)務(wù)之一電商為例，我們可以清晰地看到，阿里的改革探索過程。

最近兩年，在直播電商、追求絕對低價等行業(yè)趨勢之下，市場競爭異常激烈。處于變革期的阿里，不斷調(diào)整跟進。但就平臺規(guī)模大意味著改革難度大，發(fā)展較早也意味著任何一個小變動都牽動著無數(shù)底層邏輯變化。很長一段時間，外界似乎忽略了阿里在電商行業(yè)“領(lǐng)頭羊”地位。但阿里并非一味跟隨發(fā)展，而是有著清晰的自我邏輯。

今年，意識到整個電商行業(yè)已經(jīng)陷入了“卷絕對低價”的囚徒困境后，淘寶天貓第一個宣布淡化絕對低價策略，松綁僅退款規(guī)則，重回按GMV分配的體系，帶領(lǐng)行業(yè)打響“反內(nèi)卷”第一槍。

布魯斯·格林沃爾德等人在《競爭優(yōu)勢：透視企業(yè)護城河》提到，對于任何一個行業(yè)來說，低價均衡都是破壞性的，而且，一旦進入很難逃脫這種惡性循環(huán)。如果企業(yè)的管理層是理性的，就應(yīng)該意識到，此時，停止價格戰(zhàn)才是明智之舉。

當行業(yè)在低價競爭中膠著時，淘寶天貓敢于主動求變，釋放了有意一起重建行業(yè)合作的信號，凸顯其魄力和遠見。那個熟悉的阿里回來了。

03

靴子落地，阿里再出發(fā)

最近的阿里，終于好消息頻傳。

8月28日，阿里巴巴完成香港雙重主要上市，市場預(yù)計阿里有望在9月9日納入港股通。

納入港股通，能夠吸引來自中國內(nèi)地及亞洲其他地區(qū)的投資者，對阿里意味著更多的流動性，也推動了投資者對香港市場的熱情，有利于提升市場交易活躍度。

而阿里管理層也一直努力用業(yè)績和持續(xù)的回購，穩(wěn)定投資者的信心。最新發(fā)布的財報顯示，上季度，阿里營收2432.4億元，同比增長4%，每ADS收益16.44元。

阿里CEO吳泳銘在電話會議中表示，阿里以用戶為中心和AI驅(qū)動的戰(zhàn)略開始見效，上季度業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)健增長勢頭，淘寶和天貓集團訂單量和GMV同比均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。而得益于核心公有云和AI產(chǎn)品，阿里云的收入，也恢復(fù)正增長。

此時，市場監(jiān)管總局又發(fā)布公告，表示阿里的三年合規(guī)整改已經(jīng)完成，并且效果良好。意味著阿里的政策監(jiān)管風(fēng)險已經(jīng)成為過去時。

而且，公告還強調(diào)了“平臺經(jīng)濟發(fā)展”“建設(shè)世界一流企業(yè)”“增強國際競爭力”。這意味著，阿里的平臺地位，和在國際競爭中的作用被認可。

以當下最熱的AI賽道為例。發(fā)展AI需要的投入巨大，且回報周期長，風(fēng)險大?？v觀國際市場，哪怕是以創(chuàng)新者形象出現(xiàn)的OpenAI，也離不開背后微軟的支持。中國要想在AI競爭中取得一席之地，離不開阿里、騰訊、百度這些大型互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)。他們能經(jīng)受“高投入、慢回報”，也有耐心投資前沿科技。吳泳銘就多次表示，阿里將繼續(xù)增加人工智能的研發(fā)投入，以確保我們?nèi)斯ぶ悄茯?qū)動的云業(yè)務(wù)的增長。

過去三年，疊加疫情、大國博弈等多重因素的影響，中概股經(jīng)歷了艱難過程。如今，中概股的市盈率遠低于美國公司。以業(yè)務(wù)最相似的阿里和亞馬遜為例，亞馬遜市盈率42.6，靜態(tài)市盈率61.55；阿里的市盈率21.25；靜態(tài)市盈率18.93。按照投資人士注重的安全邊際來說，投資中概股，已經(jīng)遠比投資美國公司更安全。

在一些市場人士看來，總局的公告，不僅意味著阿里平臺地位被認可，更代表了監(jiān)管部門對平臺經(jīng)濟的新思考。這一公告，或?qū)⒊蔀橹袊ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展史上的新節(jié)點。

也有投行主管表示，此前有些投資者出于政策風(fēng)險考量，從阿里等中概股撤離。但在過去幾個月里，一些歐洲、亞洲在內(nèi)的國際基金又重回香港市場，開始考慮或者已經(jīng)加入香港股票市場。香港證監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)也顯示，二季度香港基金資金凈流入環(huán)比增長80%。

如今，政策風(fēng)險已經(jīng)過去，投資者正在回歸。加之阿里的基本面早已呈現(xiàn)向好勢頭，也相信阿里聚集主業(yè)加大投入將持續(xù)釋放業(yè)績增長動力。重新奔跑的阿里和平臺經(jīng)濟，未來可期。

—End—

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