年虧近6億、高管股東齊套現，中文在線赴港找錢？

作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業資訊組

2月27日，數字出版及版權服務企業中文在線集團股份有限公司（以下簡稱“中文在線”）正式向香港交易所遞交上市招股書，準備在港交所上市。

圖片來源：招股書截圖

2015年，中文在線已在深交所創業板上市，成為首家在A股市場上市的數字出版企業。一旦在港股成功上市，中文在線將形成“A+H”股的格局。

有業內人士認為，中文在線籌劃赴港上市或有助于公司拓寬融資渠道，以擴大海外短劇供給量、投流規模，驅動兩大平臺高速增長；增強中文在線海外品牌影響力，便于跨境并購、拓展海外市場；有效規避換匯成本，強化經營效率。

作為國內領先的數字文化內容產業集團，中文在線2024年由盈轉虧，2025年虧損擴大。招股書顯示，中文在線2023年、2024年營收分別為14.9億元、11.59億元，期內利潤分別為8998.2萬元、-2.43億元。

圖片來源：招股書截圖

日前，中文在線發布2025年度業績預告，公司歸母凈利潤虧損約5.8億元-7億元，比上年同期減少139%-188%，虧損原因是為擴大海外業務規模，對海外短劇業務加大推廣投入，相關業務 2025 年度處于投入期利潤虧損。

中文在線2023年就開始布局國際短劇業務，2024年以來將戰略重點轉向短劇出海。其先后推出Sereal+、UniReel和FlareFlow等多款海外短劇應用，覆蓋全球100多個國家和地區。中文在線半年報中提及，上線3個月，FlareFlow每月用戶的充值收入增速超500%，累計下載量約千萬人次，團隊人員快速擴張至350余人，FlareFlow聚合了超過1700部優質短劇。

2024年，公司境外營收占比達到26.15%，同比增長132.41%，但加大布局的代價是巨大的成本投入。

2025年第三季度，中文在線銷售費用占營收比例飆升至86.7%。2025年上半年，公司推廣費用達1.78億元，同比增長54.82%。而研發投入僅為3529.5萬元，費用結構面臨失衡。

雖然海外業務目前發展順利，但代價是高昂的成本投入，是否能夠實現盈利成為擺在面前最大的考驗。

與此同時，有業內人士認為，海外市場僅依靠套路化的“霸總短劇”，只能占一時先發優勢，還需更多垂直細分類型去搶占增量市場，才能保證紅利持續。中文在線作為國內短劇模式的搬運工，在海外通過換皮方式確實占了先機，但套路已被友商學會，也就在越來越卷的短劇賽道中，更加依賴買量，同時短劇付費模式，由于高于長視頻平臺，新鮮感過去后，很容易被爆款長劇、免費短劇等差異化品類所打敗，中文在線在領跑階段小富即安，繼續搬運沒能在質量上進一步深挖的話，其整體未來都不會太好。

圖片來源：罐頭圖庫

值得一提的是，公司處于虧損之際，中文在線的高管和股東還進行了減持。2月3日，中文在線發布減持公告，董事張帆，董事兼常務副總經理謝廣才，首席運營官楊銳志，副總經理、董事會秘書、財務總監王京京計劃自本公告披露之日起 15 個交易日后的 3 個月內擬通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份，分別減持份 181609 股（占本公司總股本比例 0.0249%）、份 239839 股（占本公司總股本比例0.0329%）、228470 股（占本公司總股本比例 0.0314%）、 7950 股（占本公司總股本比例 0.0011%），減持原因為個人資金需求。

圖片來源：公告截圖

而在2025年5月，上述高管已進行一輪減持，張帆減持24.21萬股，謝廣才減持31.98萬股，楊銳志減持1.06萬股，王京京減持30.46萬股，合計減持87.71萬股，減持原因為個人資金需求。

據“新浪財經”報道，去年5月，董秘王京京減持時恰逢公司股價高位。公司股價異動前夕，其官方公眾號8月24日曾發布一篇《中文在線推出國際微短劇平臺FlareFlow，加速全球短劇生態布局》。公司股價8月25日出現20厘米（漲幅20.01%）漲停，收盤價為33.85元/股，而其減持均價為34.2元，高于漲停價。次日，公司股價繼續沖高，顯然，董秘王京京精準賣在高峰。此外，董秘減持后，公司股價開始持續下跌。上述幾位高管套現大概2500萬元左右。

而財報顯示，2024年，創始人、董事長童之磊年薪158.95萬元，謝廣才年薪147.3萬元，王京京年薪117.84萬元，楊銳志年薪155.2萬元。

數月后，9月12日，中文在線持股均為4.49%的大股東深圳市利通產業投資基金有限公司、上海閱文信息技術有限公司三個月內均計劃減持728.5萬股，減持原因是，股東自身安排。高管與大股東的減持，雖是正常行為，但畢竟不如增持給予市場的信號樂觀。

圖片來源：公告截圖

中文在線重金投入國際短劇業務，源自童之磊對行業的看好，他在2025年4月的講話中曾預言，國際短劇市場將成長為千億美金級別的賽道。同月，即中文在線成立二十五周年，上市十周年之際，童之磊在一封3000多字的《致股東信：開啟東方敘事的大航海時代》中，37次高頻提及“出海”，認為出海已進入“3.0時代”從“原料出海”到“模式出海”，而中文在線大力推動的短劇出海正是“模式出海”的典型。

不過，被中文在線寄予厚望的國際短劇業務能否成為支撐業績增長的主要動力，有待市場驗證。