Workday創始人回歸能否挽救AI轉型困境？股價暴跌10%引市場質疑

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“你們都聽說過這樣一種說法，即人力資源和企業資源規劃將被AI取代或變化，但我個人并不認為這種情況會發生。”日前，重掌Workday帥印的Aneel Bhusri與分析師的財報電話會議上表達了這樣一個觀點。

這也是以Workday為代表的老牌SaaS軟件巨頭在面臨“AI顛覆企業軟件”言論下的直接回應。不過，這樣的回應需要以更有力的證據證明。

當地時間2月25日，人力資源管理軟件老牌SaaS企業Workday公布2026財年第四季度及全年業績。由于業績指引低于預期，加重投資者對其商業模型影響的擔憂，導致Workday股價在盤后交易中暴跌10%，而在此之前，Workday股價在2026年至今就已經下跌了近39%，也是其上市以來股價跌幅最嚴重的一次。

財報顯示，第四季度訂閱收入為23.6億美元，同比增長15.7%。2026財年訂閱收入為88.33億美元，同比增長14.5%。

截至第四季度末，過去12個月的訂閱收入積壓訂單（backlog，預計未來期間內確認的合同收入）金額為88.33億美元，同比增長15.8%。總訂閱收入積壓訂單為281.01億美元，同比增長12.2%。該積壓訂單額被計入Paradox和Sana收購案，這兩筆收購分別于2026財年第三和第四季度完成。

經營活動現金流為29.39億美元，同比增長19.4%。自由現金流為27.77億美元，同比增長26.7%。

盡管本財年營收略高于預期，但投資者關注的是令人失望的前景。Workday預計2027財年第一季度訂閱收入為23.35億美元，低于分析師預期的23.5億美元；2027財年預計訂閱收入在99.3億美元至99.5億美元之間，增長12%至13%。此外，Workday還將2027財年營業利潤率目標定為30%，同樣低于市場預期。

戰略節奏再聚焦與創始人回歸掌舵

Workday股價的急劇下跌反映出投資者對AI如何顛覆傳統軟件公司的焦慮與日俱增。

在分析師會議上，Bhusri向投資者保證，Workday在人力資源和財務數據方面擁有20年的經驗，這使其至少領先于“最好的AI”五到七年，同時他還指出Workday正構建功能更強大的AI代理，同時保持人力資源平臺的基本面強勁。

“我對我們在智能代理領域的進展非常樂觀，但當我審視目前的業務時，會發現其核心業務非常穩固。我們打造了這些出色的人力資源財務應用，而且它們還在持續增長。現在，我們有機會在此基礎上構建智能代理解決方案。我對公司的未來發展方向非常看好……”Bhusri指出。

從積極的一面看，Workday報告稱，其AI產品取得了強勁的發展，新興AI產品的年化收入超過4億美元，僅在2026財年通過其平臺實現了17億次AI操作。Workday還聲稱正在推出多個人工智能代理，以實現人力資源和財務任務的自動化。

2005年，David Duffield和Aneel Bhusri創立了Workday。幾年時間，Workday就成為了Oracle和SAP強有力的勁敵。為了幫助公司應對“快速發展的AI時代”，Workday年初將創始人之一的Aneel Bhusri重新拉回CEO職位。這可以說是Workday歷史上最關鍵的轉折點之一，希望通過創始人回歸來加速AI戰略和產品落地。

分析機構普遍把這次CEO變更解讀為：用創始人重新親自掌舵AI方向，向市場傳遞公司會更堅定押注AI，同時希望緩解投資者對戰略節奏、成本控制的擔憂。

但到目前為止，Workday更換CEO似乎并沒有緩解投資者的焦慮情緒。

轉型：人員優化與再投入

就在財報公布前夕，Workday宣布將裁員約2%的員工，以使人員配置與其“最高優先級”保持一致，但這將對該季度和全年的利潤率產生重大影響（包括涉及遣散費、員工福利和相關成本以及股權激勵相關非現金費用等，預計1.35億美元）。而在去年2月，Workday就宣布計劃裁員8%的員工，約1600個職位。

可能很多人不熟悉Workday，作為一家老牌軟件公司，跟此前筆者分析過的ServiceNow、Salesforce等SaaS軟件巨頭一樣，在2000~2005年期間乘借云計算發展的東風迅速壯大。近些年，面對市場對生成式AI需求的激增，這些企業也在紛紛嘗試布局AI領域業務，或通過并購、合作以擴大產品范圍和競爭優勢。

Workday專注做云端的人力資本管理（HCM）和財務管理，是很多世界500強用的核心HR/Finance SaaS系統。Workday在全球擁有超過11,500家客戶，其中包括超過7000家核心Workday財務管理和Workday HCM客戶。

目前Workday定位為服務于員工管理和AI代理的企業級AI平臺，并采取了一系列措施來提升其AI能力，包括收購AI能初創公司Sana和Paradox，開發模型來自動化生成職位描述和掃描簡歷等任務，推出面向HR和財務自動化的AI代理。2025年，Workday完成了對AI代理集成平臺Pipedream的收購，Pipedream擁有3000多個預構建的連接器，可與業務應用程序連接。同時，Workday還發布了新興AI產品Sana Core和Sana Enterpris。

不過，也正因為Workday在大幅增加AI相關投入，導致利潤率被明顯壓縮，業績指引、利潤承壓反應比較負面，市場對戰略節奏發出了質疑聲。

軟件是否正面臨顛覆性變革

像Workday希望依靠創始人回歸進入全新的第二階段——AI時代。但這一階段又不同于云計算時代，后者在落地時是基本確定的前景，而AI雖然技術前景可觀，但怎么落地，客戶怎么接受，從底層基礎設施到上層的應用和安全方面，仍有諸多模糊不清的探索方向。

整體來看，不單是Workday，整個軟件行業基本面臨共同的挑戰：將AI的炒作轉化為實際的收入增長。

本月初，美股軟件板塊在經歷了一陣暴跌后開始反彈，但其漲幅不足以扭轉華爾街的擔憂——企業軟件是否正面臨被AI顛覆。這種擔憂讓投資者用腳投票，ServiceNow、Adobe、Workday等老牌軟件企業，其股價已經跌落至十年以來的最低水平。

直觀來看，美股軟件板塊整體已進入技術性熊市，許多頭部企業軟件公司股價均承受超過20%的跌幅，直至如今，市場整體對軟件股仍有下跌空間的預期。市場對軟件股尤其是SaaS、企業軟件普遍存在悲觀情緒：既希望企業重生沖出原有桎梏，也擔心AI沖擊企業軟件本身。

高盛研究分析師Matthew Martino在其報告中寫道，“近期軟件股的拋售反映的是投資者情緒的快速轉變，而非基本面的突然惡化。令人擔憂的是，如果AI代理成為執行工作的主要界面，傳統平臺可能會淪為被動的數據存儲設備。這可能會削弱它們的定價權和戰略相關性。”

研究機構LPL Research指出，股票市場資金正持續從軟件板塊流出，轉而追捧半導體、硬件等AI受益更直接的板塊，軟件被視為AI時代的潛在被替代者，而不是最核心受益方。

從近期軟件公司披露的財報看，很多頭部企業收入和盈利預期只是增長略有放緩，遠不到行業見頂的程度。同時，這些企業也在強化自身的AI能力，基本面并不差。

但關鍵在于，以OpenAI和Anthropic為首的AI企業正頻繁釋放信號，影響投資者情緒。例如Anthropic宣布其旗下的Claude Code工具可用于對運行COBOL語言的老舊系統進行現代化改造后，此舉導致IBM股價大跌，因為COBOL相關業務正是IBM的核心業務之一。

上周的投資者推介會上，OpenAI的高層們則預計，未來面向企業的產品和代理將取代Salesforce、Workday、Adobe、Slack和Atlassian等軟件。同時，OpenAI還宣布與多家咨詢公司建立合作關系，目的是幫助其向企業銷售Frontier AI代理管理軟件。

這些動作無疑給企業軟件市場蒙上了一層陰影。但投資者要看企業是否在產品里真正嵌入了有價值的AI能力，而不是只講故事，要看客戶是否因為AI用它更多，而不是更少。在當前整體軟件行業悲觀情緒的環境下，企業的盈利、現金流、客戶黏性還要足夠平穩，才可以撐過市場情緒波動帶來的承壓期。

正如高盛研究部寫道的，“投資的核心問題不在于AI代理是否會改變軟件（答案是肯定的），更重要的是仔細審視軟件棧——企業使用的系統和工具集合。了解AI代理會在哪些方面顛覆現有產品和平臺，又會在哪些方面強化現有產品和平臺。”